美国股市周四（10月15日）在剧烈震荡后全线上涨。尽管批发通胀创下2022年以来最大涨幅，人工智能企业的债务风险继续冲击科技股，但资金转向医疗保健、金融和消费类股票，加上美国国债收益率大幅下降，推动主要股指在尾盘反弹。

道琼斯工业平均指数上涨556点，涨幅1.08%；标普500指数上涨0.33%；纳斯达克综合指数上涨0.08%。

纳指早盘一度下跌超过1.4%，最终由跌转涨，创下4月7日以来最大盘中逆转。标普500指数也从盘中下跌0.6%转为上涨，创7月2日以来最大盘中反弹。

当天市场最突出的变化是资金继续撤离估值较高的科技股，转向其他板块。医疗保健、材料、金融和消费类股票普遍上涨，耐克涨幅超过5%，沃尔玛上涨近2%。标普500指数科技板块仍下跌约0.5%，小盘股罗素2000指数的表现则明显强于纳指。

LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特指出，资金正从科技股流向医疗保健、必需消费品、材料及房地产等板块。等权重标普500指数在尾盘上涨约1%，也说明市场反弹并非主要依靠大型科技股。

通胀数据原本可能给市场带来更大冲击。美国劳工部公布，9月生产者价格指数（PPI）环比上涨1.3%，同比上涨6.3%，均创2022年以来最大涨幅。剔除食品、能源和贸易服务后的价格同比上涨5%，显示通胀压力并不局限于能源。

Nationwide首席经济学家凯西·博斯特扬西奇认为，美联储两周后再次加息的风险已经明显上升。TradeStation全球市场策略主管戴维·拉塞尔表示，连续两天公布的消费者和生产者价格数据表明，通胀正在恶化，美联储可能被迫采取行动。

但债券市场没有按照通常的通胀交易逻辑运行。

投资者大量买入美国国债，推动10年期国债收益率下降10.2个基点，至5.086%，创2025年8月1日以来最大单日降幅。30年期收益率也降至约5.42%。

CreditSights全球策略主管温妮·西萨认为，债券市场的反应反映出投资者正在重新评估AI投资对经济增长和信用市场的影响。市场对AI投资回报的担忧，目前已经压过通胀数据带来的冲击。

这轮担忧的中心是人工智能云计算企业CoreWeave。

CoreWeave此前一个交易日暴跌超过15%，周四早盘一度继续下跌9.5%。公司五年期信用违约掉期（CDS）利差盘中突破1100个基点，部分长期债券收益率接近16%，市场模型隐含的五年违约概率超过60%。

不过，英伟达首席执行官黄仁勋周四表示，CoreWeave的财务实力每天都在改善，融资成本实际上正在下降，不需要英伟达提供额外财务支持。这番表态帮助CoreWeave股价从早盘大跌中恢复，最终收涨。

德意志银行全球宏观及主题研究主管吉姆·里德警告，AI基础设施投资越来越依赖债务融资，而不是企业自身产生的自由现金流，投资者不能再忽视信用市场发出的警告。

盈透证券首席市场分析师史蒂夫·索斯尼克认为，市场现在质疑的已经不是AI需求是否存在，而是数据中心建设速度、资本使用效率和未来盈利能力，能否支撑目前庞大的投资规模。

这种担忧也解释了为什么Anthropic第三季度收入强劲增长、台积电利润再创新高，仍未能消除科技股的抛售压力。

不过，华尔街并非一致看空AI基础设施。美国银行分析师塔尔·利亚尼维持CoreWeave的“买入”评级和140美元目标价，认为随着电力容量投入运营、新一代英伟达系统部署，公司收入仍有大幅增长空间。

摩根大通也将Alphabet目标价从420美元上调至425美元，看好谷歌云计算和AI算力需求带来的收入增长。

这些不同判断反映出AI投资正在进入新的阶段。市场开始更加严格地区分拥有充足现金流和成熟业务的科技巨头，与依赖高成本借贷持续扩张的新型云计算企业。

周四的反弹缓解了连续抛售带来的压力，却没有消除AI行业面临的融资风险。随着通胀重新加速、美联储可能继续加息，投资者接下来关注的将不只是AI订单和收入增长，还有企业能否把巨额资本投入转化为足以偿还债务的现金流。