美国股市周五（10月9日）全面收高，科技股从前一天的抛售中反弹，医疗保健和其他板块也普遍上涨。尽管美债收益率仍处于20多年来的高位，国际油价持续受到伊朗战争影响，华尔街仍以三大指数连续一周上涨结束交易。本周早些时候，标普500指数和纳斯达克综合指数双双创下历史收盘新高。
标普500指数周五上涨约0.6%，纳斯达克综合指数上涨约0.6%，道琼斯工业平均指数上涨约0.8%，涨幅超过400点。标普500指数本周累计上涨约1%，道指和纳指的周涨幅均不足1%。
当天的反弹不仅来自大型科技股。标普500指数十一大板块中有十个上涨，显示买盘重新扩散至多个行业。不过，AI企业的融资压力、长期利率居高不下，以及中东战争带来的能源成本冲击，仍然限制着市场进一步上涨的空间。
随着第三季度财报季下周全面展开，投资者的关注重点正在发生变化。过去几个月，AI投资前景和利率变化主导了美股走势。接下来，上市公司能否交出足以支撑高估值的盈利成绩，将成为决定牛市能否延续的关键。
周五科技股重新获得买盘支持，软件公司表现尤其突出。网络安全公司帕洛阿尔托网络上涨近5%，CrowdStrike上涨约4%，帕兰提尔科技上涨约3%。微软和亚马逊均上涨约2%，英伟达则小幅下跌。
医疗保健股同样表现强劲。默克和吉利德科学均上涨近3%，莫德纳等疫苗生产商也受到美国国立卫生研究院癌症疫苗研发消息提振。
不过，市场对AI行业的担忧并未真正消失。
周四，OpenAI收入数据引发科技股集中抛售，纳斯达克指数下跌1.3%，创8月中旬以来最大单日跌幅。
争议源于OpenAI向投资者披露的收入数据。公司9月底的年化收入约为500亿美元，明显低于此前市场流传的680亿至700亿美元。知情人士解释，部分早先公布的数据包含合作伙伴的收入，而OpenAI自身采用了不同的统计口径。
随后，彭博社报道称，随着企业客户业务增长，OpenAI仍预计到今年底实现至少700亿美元的年化收入。这一消息缓解了投资者对AI需求突然放缓的担忧，也为周五的反弹提供了支持。
但投资研究机构Vital Knowledge的亚当·克里萨富利认为，市场不应将周五的反弹理解为AI股票已经摆脱风险。
他指出，周四的抛售反映出AI交易中存在严重的仓位失衡，投资者此前过度集中持有相关股票，而这种失衡还需要时间消化。
克里萨富利认为，真正值得担心的并非OpenAI收入统计中总额与净额的差异，而是两个更深层次的问题。
首先，独立开发最先进AI模型的企业正在变得越来越缺乏投资吸引力。其次，市场已经开始对AI行业不断增加的债务融资和股权融资需求产生抵触。
英伟达支持的澳大利亚云计算公司Firmus Grid取消了原计划进行的IPO。此前，这笔交易有望成为澳大利亚近30年来规模最大的IPO。
融资计划被取消，凸显了AI投资热潮面临的另一项挑战。即使企业收入持续快速增长，建设数据中心、采购芯片以及支持模型训练仍然需要巨额资金。当资金成本处于高位时，投资者对相关企业的财务状况和盈利能力会更加挑剔。
摩根大通：AI股票与美债正在形成跷跷板
摩根大通市场情报团队注意到，AI股票与长期美国国债近期呈现越来越明显的反向关系。
当AI股票遭到抛售时，资金往往流入债券市场，推动债券价格上涨、收益率下降。而当科技股重新走强时，长期美债收益率又容易反弹。
周五市场再次呈现类似特征。科技股普遍上涨，半导体相关股票有所恢复，但长期国债收益率依然维持在高位。
美国10年期国债收益率周五约收于5.25%，30年期国债收益率约为5.61%。本周早些时候，10年期收益率一度升至5.35%以上，触及2002年以来最高水平。
长期利率居高不下，对股市形成双重压力。
一方面，国债收益率提高后，投资者可以通过相对低风险的资产获得更高回报，股票尤其是高估值成长股的吸引力相应减弱。
另一方面，AI数据中心及相关基础设施建设高度依赖资本投入。融资成本上升，会直接增加项目成本，削弱未来盈利的现值。
摩根大通的分析显示，即使AI企业不断上调盈利预期，利率仍可能限制相关股票的估值扩张。
这种影响并不限于科技行业。公用事业、房地产以及其他负债较高、需要持续投入大量资本的企业，同样面临融资成本上升的压力。
华尔街对长期美债的担忧还来自美国政府持续增加的融资需求、通胀前景以及不断扩大的AI基础设施投资规模。企业与政府对资金的需求同时增加，可能进一步推高长期借贷成本。
FactSet：第三季度盈利增长可能超过35%
尽管AI估值和高利率令人不安，华尔街对即将开始的第三季度财报季仍然抱有相当高的期待。
金融数据公司FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯周五发布报告称，标普500指数成分公司第三季度盈利同比增长预期目前达到29.6%。
如果最终达到这一水平，将是标普500指数连续第三个季度实现超过25%的盈利增长。
巴特斯认为，实际结果可能比目前预测的更好。
过去十年，标普500指数成分公司在财报季公布的实际盈利平均高于分析师预期8%。由于多数企业的盈利超过预测，整个指数的盈利增长率往往随着财报陆续公布而上升。
根据过去五年至十年的历史经验推算，第三季度最终盈利增速可能达到35.6%至36.1%。
如果采用最近四个季度的盈利超预期幅度进行推算，最终增长率甚至可能达到43.3%。
不过，巴特斯采用较为保守的历史假设，认为本季度盈利增长超过35%的可能性较高。
目前公布的数据已经提供了初步支持。截至10月9日，标普500指数中已有19家公司公布第三季度业绩，其中84%的公司每股收益超过分析师预期。
这些企业的实际盈利合计高于预期4.9%。加上其他公司的盈利预测被上调，整个指数的第三季度预期盈利增长率已从9月底的29.2%提高至29.6%。
这样的盈利前景，是美国股市在长期利率高企、能源价格上涨的环境下仍能保持韧性的重要原因。
纽伯格伯曼多资产策略联席首席投资官杰夫·布拉泽克警告，市场已经对企业盈利增长寄予很高期待。如果接下来的财报显示增长放缓，甚至出现逆转，投资者很可能先抛售股票，再寻找原因。
对当前华尔街而言，企业交出强劲业绩可能还不够。市场更关注企业能否继续上调未来盈利预测，以及AI投资能否真正转化为利润。
美国消费者信心跌至接近历史最低水平
周五公布的美国消费者信心数据，则提醒投资者，强劲的企业盈利预期与普通家庭的经济感受之间仍然存在明显差距。
密歇根大学公布的10月初步调查显示，美国消费者信心指数从9月的48.1降至46.3，低于经济学家预期，接近历史最低水平。
其中，衡量消费者对当前经济状况看法的指数从50.9大幅下降至44.7，创历史新低。
消费者对未来一年的通胀预期从4.6%升至4.7%，未来五年的长期通胀预期也从3.4%升至3.5%。
两项通胀预期连续第二个月上升，达到今年5月以来的最高水平。
密歇根大学消费者调查负责人徐荟安指出，美国消费者对生活成本的不满情绪继续加深。收入较低、持有股票资产较少的家庭，信心下降尤其明显。
这些家庭通常缺乏足够的财务资源，难以承受能源、食品及其他商品价格持续上涨的压力。
调查还显示，虽然消费者对未来个人财务状况和商业环境的预期略有改善，但由于价格和借贷成本过高，购买汽车、家电等耐用品的意愿明显下降。
这些结果反映出美国经济当前存在一种不平衡状况。
一方面，股市上涨提高了部分家庭的金融资产价值，企业盈利也保持强劲。另一方面，低收入家庭仍然承受着高物价与高利率带来的压力。
如果这种差距继续扩大，消费支出可能受到影响，最终传导至零售、汽车、旅游及其他依赖居民消费的行业。
更棘手的是，消费者信心走弱的同时，通胀预期却继续上升。这使美联储难以单纯通过降息支持经济，也增加了维持高利率甚至进一步加息的理由。
特朗普有关俄罗斯柴油的消息推动尾盘上涨
国际油价及伊朗战争依然是影响美国市场的重要外部因素。
本周布伦特原油大部分时间维持在每桶100美元以上。周五盘中，布伦特原油一度在102.50美元至105美元之间剧烈波动，最终收于每桶104.72美元附近。美国西德克萨斯中质原油期货结算价则接近每桶92美元。
特朗普此前表示，美国不会在11月3日中期选举前对伊朗发动攻击。这一表态一度缓解了市场对战争进一步升级的担忧，推动油价回落。
不过，霍尔木兹海峡附近再次发生船只遇袭事件，令油价重新承压上行。
英国海上贸易行动办公室周五表示，收到有关阿联酋附近海域一艘船只遭到袭击的报告。
这一事件提醒市场，即使美国暂时不扩大对伊朗的军事行动，霍尔木兹海峡附近的航运安全仍然无法得到保障。
周五交易尾段，特朗普又表示，俄罗斯总统普京已经同意向美国及全球市场供应柴油。
这一消息公布后，美股升至当天高点，油价在盘后交易中小幅下跌。
不过，俄罗斯柴油供应协议的具体规模、执行时间以及能够增加多少实际供应，仍有待进一步明确。
Baird投资策略分析师罗斯·梅菲尔德认为，白宫与中东不断传出方向不一的消息，使投资者难以对战争及能源价格前景形成稳定判断。
能源价格持续维持高位，会增加企业运输、生产和原材料成本，也可能推高消费者通胀预期。
Founder ETFs投资组合经理迈克尔·莫纳汉认为，企业盈利可能支持美股在年底前继续上涨，但中东战争仍然妨碍市场充分反映近期强劲的盈利前景。
他特别警告，市场尚未充分考虑战争变得更加激烈、军事行动扩大以及冲突蔓延至其他地区的风险。
SpaceX进军移动通信，传统电信运营商遭抛售
周五另一个值得关注的变化发生在通信行业。
马斯克领导的SpaceX宣布收购覆盖美国全国的低频无线频谱资源，推动Starlink Mobile业务发展，显示公司正进一步向传统移动通信市场扩张。
消息公布后，SpaceX股价上涨，而美国三大传统移动运营商AT&T、威瑞森和T-Mobile股价明显下跌。
投资者担心，SpaceX利用卫星网络与无线频谱相结合，未来可能直接进入移动通信市场，与现有运营商争夺客户。
市场对相关公司的估值判断因此出现明显分化。
传统电信运营商面临潜在竞争压力，而拥有通信基础设施的公司却可能从网络建设需求增加中受益。美国电信塔公司和冠城国际等通信基础设施企业股价大幅上涨。
这反映出市场已经不再单纯把卫星通信视为地面移动网络的补充，而是开始评估卫星网络直接参与移动通信竞争的可能性。
对传统运营商而言，未来的挑战不仅是SpaceX能否取得监管批准，还包括是否需要增加资本开支、降低服务价格，以及重新调整频谱和网络建设战略。
这一变化也说明，科技行业的投资机会正在不断扩散，但新技术的发展未必让所有相关企业同时受益。
下周银行财报将首先检验牛市基础
下周，美国第三季度财报季将进入密集公布阶段。
富国银行、花旗集团、摩根大通等大型银行将率先公布业绩，强生和联合健康集团也计划在周二发布季度财报。
银行业的盈利表现尤其值得关注，因为利率上升对银行的影响并不完全相同。
较高的利率可能提高部分银行的贷款收益，但也可能增加存款成本，削弱贷款需求，并推高企业和家庭出现信贷违约的风险。
投资者将重点关注银行净利息收入、贷款增长、信贷损失准备以及管理层对未来经济形势的判断。
银行财报还可能提供有关美国消费者财务状况的重要线索，帮助市场判断消费者信心持续低迷是否已经转化为信用卡违约、贷款拖欠或消费支出放缓。
科技企业的财报则将面临另一种检验。AI相关收入是否继续快速增长、资本开支是否进一步扩大，以及巨额基础设施投资何时能够产生足够回报，将成为投资者关心的核心问题。
Nationwide投资管理集团的马克·哈克特认为，在未来几周企业公布更完整的财务数据之前，市场仍然容易受到AI相关消息影响。即将到来的财报季可能为投资者提供更明确的判断依据。
从本周走势来看，美国股市尚未失去上涨动力。尽管周四科技股遭到集中抛售，周五市场仍迅速反弹，而且上涨范围扩展到多个板块。
但市场也显示出明显的脆弱性。
AI企业的高增长预期需要不断得到验证，能源价格上涨可能重新刺激通胀，长期美债收益率维持在5%以上则提高了股票估值面临的门槛。
第三季度财报季因此具有特别重要的意义。如果企业盈利继续大幅超出预期，华尔街可能找到新的理由支持股市上涨，并逐步降低对AI投资情绪的依赖。
反过来，如果盈利增长不及预期，或管理层开始下调未来业绩展望，高估值、高利率与高能源成本叠加形成的压力，也可能让目前的市场反弹难以持续。