【财新网】“过去几十年来，贷款基准利率、贷款市场报价利率（LPR）等在我国不同时期较好发挥了贷款定价基准作用。近期，一些金融机构在人民银行指导下，同客户协商一致，引入银行间隔夜回购利率（Depository Institutions Repo Rate，简称DR）等市场利率作为浮动利率贷款的定价基准，较好满足了市场多元化的贷款定价需求，也有利于提升货币政策传导效率。”
中国人民银行行长潘功胜指出，下一步将推动贷款利率定价基准改革，从比较单一地参考LPR定价向更加多元的定价基准转型。
10月19日，潘功胜在2026金融街论坛年会上的主题演讲中指出，随着央行有序完善短端利率调控机制，隔夜利率DR001的基准性不断提高，7月以来部分金融机构陆续落地将DR作为贷款定价基准，是央行利率市场化改革的重要组成部分。
截至2026年10月，过去几年作为银行贷款定价“锚”的LPR已连续17个月“按兵不动”，1年期、5年期LPR分别为3%、3.5%。而近几年各类贷款加权平均利率持续下行，这导致自2023年开始贷款加权平均利率与5年期LPR基本处于“倒挂”状态，LPR“对最优质客户贷款利率”地位弱化，贷款利率定价“锚”改革的必要性凸显（参见《财新周刊》2026年第30期《贷款定价添新“锚”》）。
广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，在LPR之外，银行若再有意愿选择某一市场利率作为补充性贷款基准利率，理论上至少需满足两个条件：一是能充分反映银行负债成本，二是波动偏低。
从国际上主要经济体的转型历程看，浮动利率贷款定价基准普遍从单一的报价型利率，走向包括交易型利率在内的多元化基准利率。例如，美国起初以银行报价形成的最优惠利率（PR）作为贷款定价基准。上世纪80年代后，伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）成为其浮动利率贷款的主要定价基准。2017年，美国选定基于货币市场交易形成的担保隔夜融资利率（SOFR），替代存在可能被操纵问题的LIBOR，形成SOFR、PR和国债收益率等并行的多元化基准利率。
业内专家称，中国的DR001与美国的SOFR基本对应，作为新的贷款定价基准的条件已较为成熟。从高质量发展角度看，DR001基于真实市场交易形成，交易量较大，市场认可度较高，适合充当贷款定价基准，与LPR一并为贷款定价提供参考，同时也有利于畅通利率传导。
钟林楠指出，从6月陆家嘴论坛至此次金融街论坛，央行创设隔夜逆回购品种、将隔夜逆回购作为主要操作品种、政策利率切换为隔夜利率、缩窄隐性利率走廊（临时隔夜正逆回购利率区间）等完善短端利率调控举措，与贷款基准利率多元化相辅相成。
据不完全统计，自7月全国首单DR001基准利率贷款落地海南以来，全国已有24个省陆续落地百余笔DR基准利率贷款。例如，8月5日，央行河北省分行公众号披露，中国银行河北省分行为石家庄一家科技型民营企业投放省内首笔以DR为定价基准的浮动利率贷款100万元，采取“定价日前3个月DR001均值+164.32个基点”确定执行利率，按三个月周期重定价。
市场较为关心的是，未来当LPR和DR并行时，如何确定不同定价“锚”的具体适用场景？潘功胜提出，未来随着多元化贷款定价基准不断完善，一些财务能力强的企业，可与金融机构协商后自主选择DR或LPR作为浮动利率贷款定价基准，LPR作为小企业、个人贷款的定价基准可继续发挥作用。债券、金融衍生品的定价基准也可考虑将DR作为一个选择。
“人民银行将择机发布政策指引，指导金融机构做好相关工作。同时，也将持续改革完善贷款市场报价利率报价机制，提高报价质量。”潘功胜指出。
市场专家表示，贷款利率定价锚的多元化，有助于进一步提高市场化定价水平，畅通货币政策传导路径，吸引优质企业重回信贷市场。同时，DR001相关衍生品市场建设、LPR报价机制优化等也将成为下阶段完善的重要方向。
此外，存款贷款基准利率将逐步退出历史舞台。潘功胜提到，随着利率市场化改革推进，存贷款基准利率逐步被市场化的定价基准替代。银行贷款利率已经有LPR、DR等多个定价基准；自2026年一季度开始，央行对外公布了各个期限的存款平均利率，作为银行存款定价的参考。金融机构存贷款基准利率自2015年10月以来，长期未做调整，在存贷款定价中实际上已不再发挥作用，目前只剩下在少数司法领域作为计算利息的依据。
下一步，人民银行将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率。
钟林楠分析称，退出存贷款基准利率更多是完成制度上的收尾、补全利率市场化框架的完整性。央行在2015年名义上放开存款利率管制，存款利率定价实际受自律机制牵引，2022年之后由于贷款利率单边跟随LPR和政策利率调整明显下行，存款利率定价调整缓慢，息差压力升高，央行宣布建立存款利率调整机制，存款利率跟随LPR和10年国债利率调整，而LPR实际受政策利率（7天逆回购利率）牵引。
“所以在2022年之后，对于金融市场而言，存贷款利率定价实际都统归于政策利率，利率传导机制为：政策利率—LPR/10年国债到期收益率/货币市场短端利率—存贷款利率与其他债券利率。”钟林楠指出。■