【财新网】美股科技巨头在10月最后一周密集发布第三季度财报，让AI盈利兑现忧虑再次升温，美股三大股指连续两日收跌，英特尔、谷歌（NASDAQ：GOOG）录得多年来的最大跌幅。

10月30日，受四季度业绩指引不及预期影响，英特尔单日大跌29%，创下上世纪70年代以来最大跌幅，并引领芯片股齐跌：高通、超威半导体、迈威尔科技、ARM都有约10%的跌幅，英伟达也下跌4.22%，费城半导体指数单日下跌7.2%。

受以色列工厂停产及个人PC需求疲软影响，英特尔给出150-160亿美元的四季度营收指引，低于分析师给出的170.7亿美元。英特尔公司管理层在财报电话会上表示，预计工厂停产事故为第四季度带来约3亿美元营收损失、200个基点的毛利率冲击。

根据英特尔三季度的财报，公司三季度营收165亿美元，同比增21%，高于此前指引；基于非公认会计准则（Non-GAAP）口径下的公司调整后每股收益为0.52美元，高于分析师0.41美元的预期，较去年同期上涨126%。

从英特尔不同业务来看，包括服务器至强（Xeon）CPU、数据中心GPU所属的数据中心与人工智能事业部营收73亿美元，同比涨78%；不过，个人PC芯片等所属的客户端计算与物理AI事业部营收81亿美元，同比下降5%。

根据市场调研机构Counterpoint数据，受存储及其他零部件成本高企推动PC价格上涨、需求承压影响，2026年第三季度全球PC出货量同比下降21%至5700万台。

随着智能体热潮在年初兴起增强对于中央处理器的需求，英特尔在3月以来股价快速上涨，3个月时间股价涨幅达到200%。市场普遍认为，英特尔将成为AI及智能体浪潮的受益者。不过，公司高层在电话会上表示，尽管需求旺盛，但公司仍面临产能不足的问题。

全球半导体板块在经历一年半整体上扬后，自10月6日进入一轮深跌通道，两周时间，费城半导体约跌 12%，KOSPI 约跌 16%，日经 225 约跌 9%，中国科创50、创业板指均约跌16%。（详见最新财新周刊《全球科技股震荡 价值回归还是泡沫退潮？》）瑞银分析指出，半导体行业的基本面并非恶化，然而，随着市场预期不断提高，相关股票能够带来的超预期增长空间十分有限：“越来越多的投资者认为，AI产业正接近增长速度的峰值，这也是近期整个板块估值下调的重要原因。在此背景下，投资者的选择变得愈发谨慎，增加风险敞口的意愿有限。”

而前一交易日，谷歌在发布三季报后大跌近13%，市值蒸发近4900亿美元。谷歌三季度营收1275.77亿美元，同比增25%，小幅不及预期；云业务营收307.09亿美元，同比增103%。

股价下跌主要缘于市场对其AI支出扩大的担忧，财报显示，谷歌母公司Alphabet第三季度用于购买物业及设备的支出达到514亿美元，较上年同期的240亿美元增长约114%；自由现金流由正转负至-90.65亿美元，上年同期为约244.61亿美元。此外，代表谷歌搜索业务和广告服务的Google Services业务增速放缓，三季度该项业务共计营收963.02亿美元，同比上涨10.63%，低于分析师预期。

10月29日，道指跌0.25%，标普500指数跌0.3%，纳指跌1.38%。

除谷歌外，另一云厂商亚马逊也经受着投资者对其资本开支的更严苛审视。当地时间10月29日盘后，亚马逊发布三季度财报。财报显示，亚马逊三季度总营收为2019.44亿美元，略低于华尔街预期，较上年同期的1801.69亿美元增长12%；云业务净销售额同比增长39.3%至459.8亿美元。亚马逊三季度购置物业和设备的资本支出高达772.6亿美元，远高于分析师预期。公司过去12个月自由现金流由上年同期的正147.88亿美元转为负423.57亿美元。

亚马逊随后在盘后一度大跌10%，并在10月30日录得1.41%的跌幅。

当前，市场对于AI是否存在足够多的需求存在疑虑。金融数据机构LSEG发布报告指出，AI产业的融资结构并非简单闭环，而是已经织成一张涉及芯片供应商、模型公司、云厂商、基础设施开发商、银行及其他资本提供方的复杂资金网络，抬高估值并降低行业透明度。这会使市场越来越难以辨别真正独立的终端需求究竟来自哪里，以及谁最终承担底层抵押资产的信用风险和残值风险。所谓残值风险，即资产在未来某一时点的实际价值低于原先预期的风险。■