作者 | 郑栩彤
11月12日，英伟达迎来临时CEO，正式的CEO人选尚未定下。这家全球最大的AI芯片公司的管理层动荡，成为影响近期AI芯片领域走向的重要变量之一。
11月12日盘中，英伟达市值一度跌破4万亿美元。11月9日至12日，英伟达股价累计下跌10.96%，市值蒸发超4900亿美元。
与此同时，美股其他主要的AI芯片股已从前段时间美国中期选举进展引发的市场担忧中走出，本周AMD（AMD.O）和博通（AVGO.O）都连涨四日。它们或它们所代表的势力，已经成为英伟达最有力的挑战者。
挑战者环伺
英伟达股价疲软的同时，近四个交易日，AMD股价累计上涨30.34%，博通累计上涨24.06%。
英伟达出现管理层动荡信号的同时，挑战者持续发力。
谷歌是博通的ASIC（专用集成电路）客户。就在英伟达管理层动荡信号释放后，11月9日，谷歌推出两款新TPU（张量处理单元），首次在一年内推出四款TPU。谷歌同时宣布，TPU已经有近100家客户，包括前沿AI实验室、交易公司、零售商、大学等。
谷歌TPU从自用走向外销，此前披露的客户还包括Anthropic、甲骨文等，抢的都是英伟达的生意。而从博通在9月财报会上的表述能看到谷歌更大的野心：2026年将部署10吉瓦Ironwood TPU，2027年部署5吉瓦下一代TPU，2028年部署另外的10吉瓦。
除了谷歌，博通收拢了更多云厂商和AI厂商自研芯片势力，包括OpenAI、Anthropic和亚马逊。另一家ASIC芯片厂商Marvell的客户包括微软，微软自研芯片的力度也在增大。
就在上个月，微软发布最新芯片Azure Maia 300，并宣布2027年将开始把Azure Maia系列扩展至数吉瓦级规模部署。当时微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）形容，这是微软迄今为止在自研芯片上最大的一笔押注。
另一边，英伟达在GPU领域的老对手AMD也在发力。
英伟达此前将GPU扩展至机架系统，通过协同设计扩大算力集群规模并提高效率，AMD也在跟上。AMD首个机架级AI系统Helios今年下半年开始发货，客户包括Meta、OpenAI和甲骨文等。这家厂商近期也释放了增长的信心。上周AMD预计，明年营收增长将超80%。
随着AMD发力，市场咨询机构Futurum称，英伟达控制了95%数据中心GPU市场份额，AMD份额约4.5%，但随着AMD的机架级系统出货，可能改变这一局面。
与此同时，一些新兴的ASIC芯片公司也在寻找客户。美国AI芯片公司Cerebras Systems11月12日发布的财报显示，该公司第三季度调整后利润同比转正，该公司还拿下了新客户微软。
长期创新力是关键
随着云厂商和AI厂商自研芯片的浪潮在年内愈演愈烈，以及GPU老竞争对手迎头赶上，这本该是英伟达守住疆土、开拓新市场的关键时期。
应对竞争，本来英伟达已在抢先布局一些新兴市场。8月的财报电话会议上，目前已任临时CEO的科莱特·克雷斯（Colette Kress）在回应英伟达客户自研芯片的问题时表示，超大规模云服务商之外有一个巨大的市场，那些客户对于自研定制芯片没有兴趣，英伟达可以服务这些主权AI、新云厂商和企业等客户。
英伟达也确实在这个方向发力，在云厂商动辄吉瓦的数据中心之外寻找机会。在10月德国柏林GTC上，英伟达推出DSX POD AI工厂参考设计，这个产品预安装好，到达目的地后最快14天内就能运行，大大缩短了机架系统装配的时间，瞄准的是吉瓦级数据中心之外百兆瓦级数据中心的需求。
这款产品是英伟达引领AI基础设施建设的最新一个创新。不过，这种创新力和执行力在CEO更换后能否继续维持，成为外界考量英伟达时难以绕开的疑问。
目前的临时CEO是CFO科莱特·克雷斯，选择内部财务高管来临时管理英伟达可能是一个稳妥的办法。但作为一家科技公司，由CFO就任临时CEO，还难以让外界对英伟达的发展方向产生清晰的判断。根据英伟达表态，未来CEO有可能来自内部，也有可能来自外部。
在管理层稳定前，英伟达的组织能否支撑业务顺利进行，将决定其短期内的发展。科莱特·克雷斯表示，英伟达的力量始终来自员工。
从竞争力看，英伟达依托GPU背后CUDA生态的优势依然很强，长期以来，这种软件生态的完善保障了硬件的可用性，也抵御了竞争对手的冲击。GPU的通用性和可编程性，也依然构成了抵御ASIC阵营的一道围墙。
今年3月的一次采访中，就通用、可编程GPU的优势，英伟达超大规模与高性能计算副总裁伊恩·巴克（Ian Buck）向记者形容，在极端情况下，确实可以单独为一款模型做一款ASIC芯片，他确信这么做会有效率，但这个模型及其实现的方式将永远固化在硅片中，剥夺了所有进一步优化它的方法。是平台的可编程性给了性能提升多倍的可能性，让人们能用通用GPU运行得更快并降低成本、增加收入。
但英伟达还需要拿出更多证据，证明在管理层动荡发生后保有实力。
投资人段永平评论称，短期内这个风波对英伟达的生意不会有影响，但英伟达的商业模式需要很好的管理团队，否则3到5年后就没那么厉害。
一些投资机构已经在用脚投票。Truist Securities分析师将英伟达评级从“买入”下调至“持有”，目标价从346美元降至174美元。Evercore ISI分析师则将英伟达的评级从“优于大市”降至“与大市持平”，目标价从465美元下调至186美元。