🖼 美联储新预测下哪怕未来通胀路径达到控制目标，价格水平与2%通胀目标下的目标缺口也不会收敛，所以才会需要进一步加息，这也是沃什说整体金融条件很难称之...

美联储新预测下哪怕未来通胀路径达到控制目标，价格水平与2%通胀目标下的目标缺口也不会收敛，所以才会需要进一步加息，这也是沃什说整体金融条件很难称之为有约束性的原因与体现

沃什：高通胀太久，美联储首要任务仍是恢复价格稳定

加美财经报道，美联储主席凯文·沃什周三明确表示，在就业市场保持强劲的情况下，美联储目前的首要任务已经转向控制通胀。 他对近期通胀改善程度作出了明显偏谨慎的判断，同时认为当前金融条件还不足以对经济形成明显抑制。 美联储当天将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，这是2023年以来首次加息。决定在美国联邦公开市场委员会属于一致通过。 沃什在新闻发布会上表示：“我们目前的首要关注

随着油价再次冲击110关口，

10年期美债利率也再次冲击5%关口，市场对9月FOMC加息计价升值90%，加之上周五核心CPI超预期，9月加息是没有争议的。 即使是Powell时期，面对市场如此充分计价的利率押注（90%概率），也从来没让市场失望过。 Warsh作为要先和市场打好关系的新主席，敢让市场大失所望吗？ 况且也不是Warsh说了算，目前足以促成部分中间派官员转向鹰派，从而促成9月加息决议

美联储3位官员同日放鹰，市场预期10月加息概率升至69%

美联储多位官员近日密集表态，警告通胀持续高企，当前政策立场可能仍不足以将物价压回2%目标，市场对10月加息的预期随之大幅升温。 周四，费城联储主席Anna Paulson明确表示，若经济形势如预期演变，"适度进一步收紧政策或有必要"。纽约联储主席John Williams亦在同日发言表示，年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。 两人的表态与美联储上周决策基调高度一致——联邦公开市场

凯文•沃什强硬升息之后，利率将行至何处？

凯文•沃什强硬升息之后，利率将行至何处？ 美联储主席在中期选举前加息，表明他是个硬骨头，能够担当捍卫美联储独立性的责任，使美国央行能够履行保持价格稳定的职能。 本文作者是英国《金融时报》特约编辑，美国企业研究所(American Enterprise Institute)经济政策研究主任 自5月就任以来，美联储(Federal Reserve)主席凯文•沃什(Kevin Warsh)在谈到美国

【市场动态】沃什对通胀展现强硬立场 美联储9月会议或迎关键一役

【彭博8月29日电】美联储主席凯文·沃什就通胀问题发出强硬信号，使得9月政策会议成为该行控制价格压力使命面临的一个关键时刻。 沃什在杰克逊霍尔的首秀中警告，价格压力尚未出现实质性缓解。分析人士表示，这意味着如果通胀率继续远高于央行2%的目标，他今年恐别无选择，只能加息。 沃什并未暗示此举已成定局，一些美联储官员也继续表示，他们愿意耐心等待并评估新的数据。定于9月11日出炉的8月消费者价格指数（CP

加息“毒药”，美联储还是喝了

9月16日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至3.75%—4.00%。此次加息市场并不意外：8月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%、环比上涨0.4%，汽油价格单月上涨3.9%，贡献了超三成的物价涨幅。美联储会议召开前，市场对加息的预期一度超过九成。在这样的背景下，美联储很难继续观望。相较于此次加息，更关键的是，这一政策愈发暴露美国经济的结构性两难：抑制通胀需要高利率，但财

沃什如何避免重蹈7月沟通混乱的覆辙

Seven weeks ago,沃什接受了媒体提问，但情况并不顺利。市场出现抛售，因为他似乎对最新利率决定背后的理由含糊其辞、避而不答。周三，他获得了重新来过的机会。 原因何在？投资者将迫切希望得到比沃什在7月底所提供的更为详尽的美联储决策解释——即便他们尊重他不就未来政策举措给出明确指引的意图。 市场正在消化加息25个基点的预期——但这一可能举措背后的理由比行动本身更为重要，因为它揭示了在新领导

美联储有连续加息的基础吗？

杰克逊霍尔年会落幕后，全球市场进入一个政策预期与资产定价高度博弈的阶段。首先联储似乎对加息“跃跃欲试”，而且经济数据也开始恰逢其时的“走强”，为美联储政策转向提供了现实土壤——就业市场一改前期偏弱态势，8月新增非农高达16.2万人，核心通胀环比也突破市场的心理阈值0.25%。因此，联储“顺水推舟”加息似乎已经是“板上钉钉”的事情，通胀数据落地后，CME利率期货定价显示9月加息概率一度上行至约90%

沃什鹰派色彩鲜明，美联储加息预期升温

| 美联储主席沃什（） |美国联邦储备委员会（FRB，美联储）主席沃什在8月28日的演讲中，对未来加息留下了余地。他更加明确地展现出以抑制通胀为优先的鹰派姿态，流露出希望缓解长期利率进一步上升等风险的意图。 这是沃什首次以美联储主席身份出席经济研讨会“杰克逊霍尔会议”并发表演讲。他评价称，美国失业率处于低位，就业总体稳定，“经济状况良好”，与此形成鲜明对比的是，对通胀表现出警惕态度。 美联储以美国

美联储重启加息：一个低利率时代的终结

周浩：对于投资者而言，这意味着过去十几年最成功的策略之一，即押注长期利率下降和流动性宽松，未来可能不再奏效。 当市场仍沉浸在过去数年“降息终将到来”的叙事之中时，美联储用一次25个基点的加息打破了这种惯性思维。 9月16日，美联储将联邦基金利率上调至3.75%至4.00%区间。这是三年多来的首次加息，也是对2025年宽松周期的一次正式逆转。相比加息本身，更值得关注的是伴随此次决定释放出的信号：在此

“鹰派加息”！沃什“巨变”

9月17日，美联储在FOMC会议上以12比0全票通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间调升至3.75%-4.00%。这是一次“言行一致”的鹰派加息：主席沃什在新闻发布会上的措辞，与他在杰克逊霍尔会议上奠定的鹰派基调言论完全吻合。 据追风交易台消息，瑞银随即发布报告解读本次加息。报告显示，沃什在会后的新闻发布会上不止一次强调，当前金融条件“并不构成限制性”，本次加息仅是移除了“部分宽松”（a d

当美联储遇上特朗普……

当美联储遇上特朗普…… 沃尔夫：我们目睹的不仅是美联储与特朗普之间的博弈，也是一个基本面强劲的经济与不负责任的政府之间的较量。 上周，美联储(Federal Reserve)决定将联邦基金利率上调0.25个百分点，至3.75%至4%的区间，这是美国央行三年来首次加息。鉴于它近年一直未能实现通胀目标，此举是明智的，甚至可以说早该如此。唐纳德•特朗普(Donald Trump)对此作出了可以预见的

联储局不顾特朗普反对宣布加息 抑制通胀恐揭开美股震荡序幕

特朗普不愿意见到的一幕，还是发生了。美东时间9月16日下午，联储局主席沃什（Kevin Warsh）宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至3.75%-4.00%。这是自2023年7月以来，联储局时隔三年两个月，再次开启加息周期。尽管市场对此次「超长待机」加息并不意外，但这显然不是白宫想看到的结果。北京时间17日凌晨，联储局主席沃什（Kevin Warsh）宣布，将联邦基金利率目标区间上调至

联储局丨穆萨莱姆:可能需进一步加息以抑制通胀

美国圣路易斯联储银行总裁穆萨莱姆表示，联储局可能需要进一步加息，以抑制由需求和供应驱动的通胀。 他称，美国央行采取行动宜早不宜迟，这样联储局才能在约一年半的时间内实现2%的通胀目标，并留出足够时间让紧缩政策对经济产生影响。 穆萨莱姆说，加息最好是提前且逐步，而不是延迟且大幅度。如果没有进一步的政策限制，通胀在18个月后仍有可能大幅高于2%的目标，即使剔除供应相关因素，通胀仍然过高，高达3%。商品冲

向早就脱离了一线研究，凡是脱离一线研究的所谓经济学家，都不要看他们针对短期的一线观点，这些没有持续奋斗在一线市场观察的，是很难预判准确的，甚至还不如KOL。

向的这三个理由，一是打破前瞻指引。这不需要靠和市场反着做去打破，这只会增加市场疑惑，降低市场信任，现在联储需要的是，打破前瞻指引后，要和市场建立新的沟通机制，这个沟通机制就是引导市场看数据而不是看联储讲话（前瞻指引），这才能真正打破前瞻指引，而不引发市场反噬。那最合适的动作就是9月落地加息，因为之前引导市场关注数据，而数据超预期了，还不加息，只会徒增不确定性。第二点我同意。 三是Warsh与懂王关

联储局丨威廉斯:今年底前再加息1次合理

美国纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)表示，联储局今年底前可能需要再加息1次，以帮助降低通胀风险，这种看法合理。 威廉斯周四在英国出席智库会议时认为，面对伊朗战争引发的能源价格上涨冲击，当前美国经济仍展现韧性，就业市场下行风险明显减弱，为联储局对抗通胀提供空间，但亦要关注人工智能对传统需求的冲击，强调推动通胀回落至2%的目标至关重要。 然而，威廉斯强调，对于试图在经济增长与物价风

美联储卡什卡利表示，通胀不仅限于油价，据福克斯新闻采访

上周五Warsh的JH讲话后，本周陆续有更多联储官员讲话，从这些讲话来看，9月加不加息，几乎完全取决于近期数据。

因为这决定了中间派或鸽派阵营，是否会部分倒向鹰派，从而改变之前分析的票比格局。 “如果通胀趋势不错，可以继续等待”（Barr是中间派，我推测其6月点图支持今年加息25BP）；“ 如果通胀持续取得进展的证据未能出现，应尽快收紧政策”（Collins也是中间派，我推测其6月点图支持今年加息25BP）Williams，虽然对通胀趋势表现乐观，但也强调”正在收集大量数据”（Williams是鸽派，推测其6

Warsh的发布会偏鹰，基本都是标红（偏鹰表述），

不过考虑到Warsh没有前瞻指引，且更多是解释为什么加息，因此尚未明显增加大幅加息（超过3次）的概率。 换做是Powell时期，如此多的鹰派表述，前瞻指引都的指冒烟了....

9月PMI超预期之后，市场对美联储十月加息的定价大增。

此前市场对10月加息的可能性确实有所低估，尤其是大部分华尔街机构都不认为10月份会加息，因为紧挨着中期选举，为了避嫌...但这样的理由显然不够充分。 如果期间数据并无太大变化（非农+通胀），10月份依然落地加息，反而在边际上（一定程度上）侧面印证本次加息的考量，主要是为了“微调/校准”，即撤回去年的3份宽松（3次预防式降息），而不是新一轮大幅加息周期（超过3次）。 因为撤回宽松需要行动更快，尽快撤

如期加息和意外的一致

26年9月17日凌晨，美联0的投票支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%–4%，结果符合预期，投票委全票通过略超预美国财政悬崖困境与实质紧缩》）。会议结束后美股三大股指下跌，道琼斯工业指数跌幅明显高于纳指；美债收益率普遍上升，但曲线陡峭化程度有所改善；美元指数向上突破100；黄金白银大幅下跌后略有反弹，表明尽管市场对本次加息已有预期，但鹰派展望仍让市场承压，特别是点阵图显示年内仍有加

FT社评：凯文•沃什必须说到做到

美联储主席上月发表鹰派言论，称美国的通胀压力意味着货币政策制定者“有工作要做”。在美国央行今明两天举行的会议上，他必须说话算数。 上月在杰克逊霍尔，美联储(Federal Reserve)主席凯文•沃什(Kevin Warsh)发表了出人意料的鹰派基调演讲。他警告称，如果美国的通胀压力没有足够明显且迅速地缓解，货币政策制定者就会“有工作要做”。在此之前，投资者一直在猜测沃什是会屈服于唐纳德•特朗普

联储局加息丨大新银行:年底前或再加息

大新银行经济研究及投资策略部发布最新报告指出，联储局加息25个基点，今年底前或再加息一次，主席沃什指通胀过高，重申不打算提供前瞻指引，该行维持看淡债券，股市短线走势或较反复。 该行表示，加息机会显著升温，随着通胀在能源价格推动下，可能维持高企更长时间，认为联储局可能需要在12月会议再度加息0.25厘，甚至在明年上半年再加息一至两次，以控制通胀预期。 报告指出，环球主权债券孳息率可能续有上升压力，继