彭博报道，随着派拉蒙天舞公司和甲骨文公司跻身美国企业最大借款方之列，两家公司与同一个人的联系开始引发华尔街不安。

这个人就是亿万富豪拉里·埃里森。

许多投资者此前一直认为，派拉蒙本周为收购华纳兄弟探索筹资，又增加了520亿美元债务，如果公司之后陷入财务困境，埃里森会出手支持。

但埃里森家族的大量财富都与甲骨文股票绑定，而甲骨文自身也正在投入巨额资本建设人工智能基础设施。

投资者担心，一旦派拉蒙真正需要这张安全网，埃里森的财力可能恰好因为甲骨文股价承压而缩水。

资产管理人士表示，这种担忧已经开始反映在市场价格中。为两家公司债务购买违约保险的成本已经逐渐靠拢，而且越来越呈现同步波动。这表明，投资者正开始把两家公司的信用风险联系起来看待。

惠灵顿管理公司投资组合经理坎普·古德曼表示，在评估两家公司不断增加的债务和执行风险时，这已经成为债权人必须考虑的另一个因素。

古德曼说：“你必须考虑自己总体上承担了多少拉里·埃里森风险。”

他表示，投资者不应再把甲骨文和派拉蒙视为两项完全独立的信用投资，而应该把两者看成相互关联的风险敞口。

他说：“你可能需要把自己对两家公司的风险敞口放在一起考虑。”

82岁的埃里森正在为派拉蒙收购华纳兄弟探索提供财务支持。这笔交易由他的儿子戴维·埃里森主导。埃里森家族通过一个家族信托，为交易约470亿美元股权融资中的很大一部分提供了担保。

不过，埃里森提供的支持并不仅限于完成收购本身。

此前为了缓解评级机构对合并后公司债务负担的担忧，埃里森家族表示，未来几年将采取一切必要措施帮助派拉蒙降低杠杆率。信用评级机构和投资者普遍把这一表态视为一种默示保证，即如果有需要，埃里森家族还会进一步注入资本。

因此，对债券持有人来说，埃里森是否有能力真正兑现这一保证，已经成为一个重要因素。

就在一年前，在人工智能热潮推动下，甲骨文股价一度创下历史新高，埃里森也曾短暂成为全球首富。

但此后，他的财富已经缩水近2000亿美元。根据彭博亿万富豪指数，这一财富下降幅度超过全球任何其他个人。

当然，埃里森目前的净资产仍约为1920亿美元，依然位居全球十大富豪之列。但这种剧烈逆转也显示，他的个人财富会随着甲骨文股价发生多么巨大的波动。

上个月，埃里森取消了一项出售价值数十亿美元甲骨文股票的计划。目前，他仍持有甲骨文大约40%的股份。他同时披露，用于个人贷款抵押的甲骨文股票数量有所增加。

Advent Capital Management投资组合经理史蒂文·施韦策说：“这两项业务本身几乎没有什么共同点，但市场正在通过同一个出资支持者，把它们联系起来。”

他说：“派拉蒙的信用故事，有一部分已经与市场对甲骨文的信心联系在一起，因为拉里·埃里森的财务实力同时支撑着两家公司。”

派拉蒙的融资方案于周三完成，其中包括300亿美元美元计价投资级债券、价值124亿美元的垃圾债券，以及94.6亿美元贷款。

据市场参与者介绍，在债券发行前与投资者的沟通中，有意认购这些债务的投资者一直在讨论，究竟应该给埃里森家族的支持承诺多大权重。

标普全球评级分析师贾瓦德·侯赛因说：“风险在于，如果派拉蒙经营状况不好，同时甲骨文股价又大幅下跌，那么背后支撑的其实还是同一套资产基础，这里就可能产生关联。”

他说，到那时，市场可能会开始追问：这会不会影响埃里森家族支持派拉蒙资产的能力？而派拉蒙又需要降低杠杆率。

甲骨文方面，在过去两年里长期债务几乎翻了一番，目前已经超过1600亿美元。公司正试图把自己从数据库软件供应商转型为人工智能计算能力提供商。

根据彭博指数数据，甲骨文目前已经成为美国公司债券市场第五大借款方。

今年7月，标普把甲骨文的信用评级下调至BBB-，也就是投资级评级的最低一级，仅比垃圾级高一级。大规模资本开支已经使甲骨文的自由现金流大幅转为负值。

上个月，标普又把派拉蒙的发行人信用评级下调至BB，比投资级低两个等级，主要原因是预计收购华纳兄弟探索之后，公司的杠杆率将明显上升。

甲骨文依赖举债进行的大规模投资，也令股票投资者感到不安。这种担忧盖过了公司云计算业务的强劲增长，过去一年甲骨文股价已经下跌超过50%。

GW&K Investment Management投资组合经理布雷特·科兹洛夫斯基表示，这种风险对派拉蒙和甲骨文的债券持有人来说是双向的。

他说：“对甲骨文债务而言，如果派拉蒙与华纳兄弟探索的合并不能按照计划执行，埃里森家族提供的支持，可能会让两家公司的信用风险联系得比目前市场定价所反映的更加紧密。”

他说：“这使两家公司的信用风险存在进一步靠拢的可能。相对而言，这对派拉蒙更有利，对甲骨文则不利，因为信用状况较弱的派拉蒙债务，可能得到实力更强的甲骨文资产负债表间接提供的支持。”