一个国家的政府债务占GDP的比例达到约125%，政治分裂严重，人口不断老龄化，生活成本持续上涨。这个国家的财政状况岌岌可危，必须作出艰难抉择才能扭转局面，但无论民众还是政治人物，都不愿面对这些选择。

听起来很像法国，对吧？其实说的是美国。

当然，美国最近没有发生导致2400人被捕的大规模骚乱。法国最大连锁超市家乐福表示，旗下50家门店遭到抢劫和洗劫。法国利摩日市的市政厅也被焚毁。

法国的政府债务占GDP比例实际上略低于美国。今年法国的财政赤字预计占GDP的5.4%，也低于美国预计的6.1%。

即使法国10年期国债收益率周一上涨近10个基点，法国政府发行10年期国债的融资成本仍比美国低约20个基点。

美国10年期国债收益率为5.100%，法国为4.891%。债券收益率与价格走势相反。

学生主导的抗议活动并非法国独有。今年以来，从印度到美国，全球已经发生26起类似抗议。

曾任德意志银行和野村证券策略师、如今经营独立研究机构Macro Hive的比拉尔·哈菲兹说：“这些抗议的规模各不相同，但似乎具有传染性。它们有一些共同特点：教育投入不足，导致校舍破旧、班级人数过多；学费和住宿成本高昂；人们对未来失去了希望。”

哈菲兹援引了全球最大对冲基金之一桥水基金创始人瑞·达利欧提出的债务与世界秩序六阶段理论。

哈菲兹说：“概括来说，第四阶段是支出过度和债务过度膨胀；第五阶段是债务失去控制、国内政治严重两极分化以及阶级冲突；第六阶段则是秩序瓦解和冲突爆发，包括以规则为基础的体系崩溃，以及强权即公理的回归。值得一提的是，达利欧认为我们已经进入第六阶段。”

对法国而言，这场骚乱发生的时机尤其不利。穆迪定于本周五对法国的信用评级进行审查。考虑到穆迪目前给予这个欧洲第二大经济体的评级比标普和惠誉高一级，审查结果恐怕不会令人乐观。

法国政府目前还在努力推动预算案获得严重分裂的议会通过。

政治风险咨询公司Signum Global的欧洲高级分析师尼科·菲茨罗伊指出，局势中也存在一个颇具讽刺意味的有利因素。

法国总统选举的领先候选人玛丽娜·勒庞曾主张将退休年龄降至60岁，但她现在希望树立维护安全与稳定的形象。因此，她所属的极右翼政党国民联盟可能不会轻易采取行动，使预算审议陷入瘫痪。

法国还面临一些美国没有的困难。

首先，法国很难依靠经济增长摆脱债务困境。去年法国经济仅增长0.9%，国际货币基金组织（IMF）预计今年增速将进一步放缓至0.5%。

相比之下，美国去年经济增长2.3%。根据IMF的预测，美国经济在2026年和2027年都将维持这一增速。

法国私人部门的债务负担也相当沉重。家庭和非金融企业的债务合计约为GDP的3倍，而美国这一比例约为1.5倍。

不过，美法之间最大的区别，可能在于美国在全球金融市场中的特殊地位。

因《大空头》一书而广为人知的投资者史蒂夫·艾斯曼，周末在一档讨论法国困境的播客节目中谈到了这一点。

艾斯曼说：“美元是全球储备货币。更重要的是，整个全球金融体系都依靠美国国债运转。”

“银行使用的回购市场规模高达数万亿美元，而这个市场只使用美国国债。大型金融机构想要暂时存放资金时，也会购买美国国债。”

“只要市场上还没有出现一种规模庞大、安全且流动性充足、足以替代美国国债的资产，美国就有更多时间解决自己的财政问题。但这个时间并不是无限的。”