播客：债券市场令人担忧也值得庆祝

在本期《宏观视角》播客中，财经记者罗宾·威格斯沃思向彼得·塔尔·拉森讲述了国家借贷如何塑造了现代世界——其间历经诸多波折。 随着美国债务达到40万亿美元，收益率接近二十年高位，政府债券正引发经济不安。

需要重视的全球“资金失衡”

当地时间2026年8月19日，美国国债正接近创纪录的40万亿美元。 全球低利率范式正被打破，储蓄供给收缩叠加政府与AI同时加杠杆，资金失衡推动长端利率易上难下。储蓄端，中日欧老龄化、地缘阻碍美元回流、高通胀约束央行扩表、风险偏好压低储蓄率，四重变化使储蓄从充裕走向干涸；需求端，美国高利率高赤字高杠杆陷入债务膨胀循环，科技巨头发债已与国债净发行进入同一数量级，AI融资对美债的挤出开始显现。 美债利率

贝森特视债券收益率飙升为增长，选民却感到痛苦。

债务收益率的上升可能会进一步推高抵押贷款和消费贷款的利率，从而加剧美国人的愤怒。

财政部 vs. 美联储：2026年债券市场的“史诗狂怒”行动

当地时间2026年9月1日，美国北卡罗来纳州阿什维尔，美国财政部长贝森特（左）和美联储主席沃什。 如果政府经济政策的两大核心机构并非进行协调一致的分工协作，而是朝着相反方向拉扯，这恰恰标志着政府内部存在根本性的分歧。当这种情况发生在仍然是美元体系锚点的美国，参与者是美联储和美国财政部，而较量的舞台是规模达32万亿美元的美国国债市场——这本应被视作全球最重要的流动性安全资产——那么，似乎就具备了上演

政府债务上升为何令债券市场恐慌

逃离美国债务陷阱还有神秘的第三条路

美国财政赤字已达到1.97万亿美元，预计本财年这一数字将超过国内生产总值（GDP）的6%，这标志着联邦预算状况的进一步恶化。随着国家债务攀升至创纪录的40万亿美元，市场观察者们普遍认为这种状况必须尽快得到扭转；他们尤其关注日益动荡的债券市场。 在经济繁荣时期持续高赤字会使得在经济衰退时（这种衰退不可避免）进行必要的支出变得更加困难且成本更高。高额的公共债务还会降低私人储蓄、增加所有人的借贷成本，并

【市场动态】美债收益率飙升再添难题 贝森特靠增长摆脱债务困境谈何容易

美国财政部长斯科特·贝森特一直坚称，更快的经济增长可以消除外界对令人担忧的财政前景的顾虑，这也是贝森特近期主导G20财金议程时反复强调的一个核心主张。但历史经验显示，情况并非如此。 在主持G20主要经济体会议前，贝森特8月表示，“全球经济增长才是解决这座债务大山的办法。”上周，他在德克萨斯州的一场活动上再次表示，只要控制美国联邦支出，并实现“3%的经济增长，我们就可以靠增长摆脱债务困境”。 就在2

债券收益率飙升、赤字扩大、债务高企：还能出什么岔子？

在整个富裕世界，投资者正迫使政府付出代价。英国、法国、德国和日本的债券收益率都在上升。9月14日，十年期美国国债收益率多年来首次超过5%。富裕国家十年期政府债券的收益率中位数已攀升至近4%，为15年多来的最高水平，大约是2015-21年平均水平的五倍（见图1）。更令人担忧的是，在各国债务达到前所未有的高水平之际，借贷成本却在上升。发达经济体的公共债务总额占GDP的比例接近110%，而本世纪初约为7