La iniciativa del gobierno del presidente Javier Milei para que los bancos argentinos “vuelvan a funcionar como bancos” está perdiendo fuerza, y las entidades financieras vuelven a financiarse mediante bonos del Estado, mientras la desaceleración de la economía y las altas tasas de morosidad pesan sobre su negocio tradicional.

Los ingresos provenientes de deuda pública de los bancos comerciales representaron alrededor del 56% de sus ingresos operativos en julio, según los últimos datos del sistema financiero publicados por el banco central. La cifra es más de tres veces superior al 17% generado por los ingresos netos por intereses de los créditos al sector privado, es decir, los intereses percibidos por los préstamos menos los intereses pagados por los depósitos y las provisiones para pérdidas destinadas a los préstamos morosos.

“Los bancos siguen priorizando la liquidez”, señaló Juan José Vázquez, jefe de research de la corredora local Cohen. “En un contexto de incertidumbre, mantener instrumentos financieros líquidos les permite reaccionar mucho más rápido que una cartera de préstamos”.

Se trata de otra señal preocupante para Milei a un año de las próximas elecciones presidenciales en Argentina, ya que el crecimiento económico desigual y el alto desempleo golpean su popularidad a pesar de haber logrado frenar con éxito una inflación anual de tres dígitos. La estricta política monetaria del presidente y las elevadas tasas de interés —herramientas para contener la inflación y las pérdidas monetarias— están empujando a los bancos de nuevo hacia la deuda pública a medida que se desacelera el crecimiento económico, en parte debido a la falta de crédito.

La tendencia prometedora en el sector bancario que surgió durante la primera parte del mandato de Milei se estancó en el último año. El crédito al sector privado aumentó significativamente tras la llegada al poder del libertario, pero las entidades financieras seguían obteniendo una parte mucho mayor de sus ingresos operativos de los títulos del sector público que del diferencial tradicional entre los intereses percibidos y los pagados.

A finales de 2023, la banca tradicional apenas era un negocio. Los ingresos netos por intereses eran negativos, mientras que las ganancias por títulos públicos superaban habitualmente los ingresos operativos totales.

El cambio de tendencia a partir de 2024 fue notable. El crédito bancario al sector privado más que se duplicó como porcentaje de la economía, pasando de alrededor del 5,3% del producto interno bruto a finales de 2023 a aproximadamente el 12,5% en la actualidad, según datos del banco central.

El ministro de Economía, Luis Caputo, celebró esa transformación en un discurso pronunciado en mayo de 2025 en Buenos Aires. “Los bancos están empezando a funcionar como bancos otra vez”, declaró. “Durante años, tomaban depósitos y prestaban el dinero al sector público. Ahora ven un mejor negocio en volver a financiar al sector privado”.

Pero esa dinámica virtuosa se topó con un obstáculo. Afectados por mayores pérdidas debido al aumento de la morosidad, los ingresos netos por intereses cayeron a apenas el 3% de los ingresos operativos en enero y se situaban en torno al 17% en julio. La deuda, por el contrario, ha generado más de la mitad de los ingresos en lo que va de 2026.

“El crédito está estancado”, señaló Marcelo de Gruttola, vicepresidente y analista bancario de Moody’s Ratings. “Hay factores tanto por el lado de la oferta como de la demanda: los bancos han endurecido los criterios para otorgar préstamos, mientras que la demanda también se ha debilitado”.

El auge del crédito también está empezando a mostrar signos de fatiga a medida que la actividad económica se desacelera y los ingresos de los hogares no logran seguir el ritmo de los precios. Por su parte, las altas tasas de interés desalientan a los prestatarios con mayor solvencia y aumentan el riesgo de que quienes más buscan pedir créditos estén bajo presión financiera.

En este contexto, la deuda pública ofrece a los bancos una alternativa atractiva y fácilmente accesible, que el propio gobierno ha fomentado cada vez más. Dado que el acceso a los mercados de capitales internacionales sigue siendo difícil y costoso para Argentina, el Tesoro ha preferido financiarse a nivel local y depende en gran medida de los bancos para refinanciar su deuda en pesos.

El banco central ha reforzado en ocasiones esa demanda. En agosto de 2025, aumentó los encajes bancarios y permitió a las entidades financieras cumplir parte de ese requisito adicional con títulos públicos adquiridos en subastas del Tesoro. Posteriormente, los reguladores ampliaron la gama de deuda pública que puede utilizarse para satisfacer con dichos requisitos.

Si bien esas medidas contribuyen a crear una fuente cautiva de demanda de deuda pública, también elevan el costo del dinero a nivel nacional y añaden otro obstáculo a la expansión del crédito. Para los bancos, son otra razón para mantener los pesos invertidos en títulos del sector público.

Esa estrategia puede resultar más atractiva a medida que Argentina se acerca a las elecciones presidenciales del próximo año. Los préstamos permanecen en los balances de los bancos hasta que los prestatarios los devuelven, mientras que los instrumentos líquidos pueden venderse rápidamente si cambian las condiciones.

“El peso puede ser extremadamente volátil. Lo vimos incluso en torno a las elecciones legislativas del año pasado”, señaló Vázquez, refiriéndose al aumento del nerviosismo entre los inversores que precedió a la victoria decisiva de Milei en las elecciones de medio término de octubre de 2025. “De cara a una elección presidencial como la que esperamos en 2027, es lógico que los bancos sean aún más cautelosos”.