本文为《国会山报》观点文章。美联储刚刚在通胀问题上取得了一些进展，如今却面临一个新的难题：一场可能从繁荣走向萧条的AI热潮。

过去一年，AI相关资本支出一直是美国经济增长最强劲的引擎之一。数据中心、芯片和电力基础设施的投资规模已达数千亿美元，推动GDP增长，并支撑了股市。

但越来越多的经济学家警告，这种支出热潮可能正在形成泡沫。如果AI投资急剧回落，其影响可能波及整体经济——而此时美联储刚刚开始降息。

美联储主席鲍威尔及其同僚面临微妙的平衡：既要避免过早收紧政策扼杀创新，又要警惕资产价格过热和金融稳定风险。

一些官员已私下表达担忧，认为AI相关股票的估值可能脱离基本面，一旦市场情绪逆转，财富效应将迅速反转，进而拖累消费。

与此同时，AI对生产率的影响仍不确定。若生产率大幅提升，可能压低通胀，为美联储提供更多降息空间；但若投资回报令人失望，则可能引发投资骤停。

对美联储而言，这一难题没有简单的答案。政策制定者必须在数据尚不充分的情况下判断：这究竟是一场持久的技术革命，还是又一个终将破裂的泡沫。