美国高科技企业的股价上涨日渐乏力。五大超大规模云服务商的总市值在1个月内减少了1万亿美元，三个月来首次跌破12万亿美元。原本被强烈期待会成为反弹契机的财报未能超出市场预期，反而成了利空因素。

“人工智能（AI）相关企业上周经历了糟糕的一周，结束了令人难忘的月份”，英国巴克莱银行的全球研究主管阿贾伊·拉贾迪亚克沙在11月1日发布的报告开头如此表示。

在上周末10月30日的美国股市，以科技股为主的纳斯达克综合指数大幅下跌2.85%，收于25436点，创出7月下旬以来的最低水平。纳斯达克综合指数10月累计跌幅达5.3%，创出2025年3月以来的最大单月跌幅。在周初11月2日的东京股市，日经平均指数一度比上周末下跌500点。

观察Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文这五家超大规模云服务商的合计总市值，截至上周末10月30日为11.85万亿美元，较1个月前减少了1万亿美元。这是自7月30日以来首次跌破12万亿美元。

股价持续疲软的最主要原因是各公司财报未达市场预期。比如超大规模云服务商之一Alphabet，10月28日公布的7~9月财报显示，营业收入同比增长25%，增至1275亿美元，低于此前的市场预期（1279亿美元）。

由于AI相关的设备投资大幅增加，Alphabet的自由现金流（FCF）出现290亿美元的负值，连续3个季度亏损。在10月29日的股票市场，该公司的股价急剧下跌，跌幅达12.6%。其他高科技企业也因自由现金流为负等因素引发市场担忧，发布财报后遭遇抛售的情况较为突出。

“2026年7~9月的财报结果凸显了投资者面临的根本性问题。尽管利润增长保持坚挺，但已不再加速”，美国高盛的首席美国股票策略师本·斯奈德表示。

高盛指出，按标普500指数来看，7~9月的每股收益（EPS）同比增长率达到33%，处于较高水平。不过，若以成分股的中位数来看，增幅为12%，较4~6月的14%有所放缓。

与此前以AI为中心的业绩增长红利不断扩散、业绩增速持续加快的情况相比，当前的环境正变得不同。

不过，仍有声音对股市持乐观态度。巴克莱银行的拉贾迪亚克沙认为，“上周确实是糟糕的一周，但只是普通的调整，并非‘末日的开始’”。

在11月2日的东京股市，在财报发布后，存储器厂商铠侠控股股价急跌，另一方面，半导体制造设备厂商 Tokyo Electron、爱德万和Lasertec则获得买入，支撑了市场行情。韩国综合股价指数（KOSPI）上涨2%，时隔3个交易日反弹，日经平均指数也一度转为上涨。

接下来市场关注的焦点将是17日的英伟达财报以及3日进行投计票的美国中期选举。有担忧的声音认为，若民主党在3日进行投计票的美国中期选举中获胜，AI监管论调会进一步加强。

法国巴黎银行资产管理公司的乌里克·弗格曼（Ulrik Fugmann）指出，“考虑到与中国之间的竞争，美国面临难以轻易加强AI监管的‘囚徒困境’”。如果监管措施没有强化到市场警惕的程度，AI概念股仍有再度上涨的空间。

由于财报发布将推动股价上涨这一期待落空，市场的停滞感正逐渐增强。在预计11月中旬迎来Anthropic上市的背景下，资金是否会持续流入AI相关领域，股市正面临关键时刻。