CEO、CFO先发言，问答环节在后面
Lip Bu Tan (CEO) :
谢谢John，也谢谢各位参加。2025年（过去十个月）我们取得了扎实进展，为“新英特尔”建立了基础：更聚焦、以执行为导向。我们精简组织、减少官僚流程以提升效率并加速决策；我们从外部引进新领导，也授权内部关键人才。我们强化了资产负债表，建立了新的合作伙伴关系，并加深与现有及新客户的关系。我与全球客户与伙伴的交流让我受到鼓舞：他们清晰且一致地看到我们取得的进展，并希望在他们自身转型过程中有英特尔参与。
我们面前的机会巨大。Al时代正在推动半导体在整个计算版图上的前所未有的需求：从Al加速与传统数据中心，延伸到网络与企业，再到客户端与边缘设备。AI工作负载在多样化环境中的快速部署，需要异构硅解决方案，利用CPU、嵌入式与专用加速器、独立与集成GPU、ASIC以及NPU。此外，还需要软件栈创新，以及光子、存储接口、互连、量子等新兴技术。我们在硅设计、系统级集成、晶圆制造与先进封装方面的知识与IP广度，使我们具备独特优势去把握这些AI驱动趋势并实现可持续、盈利增长。这不会一蹴而就，我们必须持续提升执行力；我们会保持谦逊，但永不满足。
第四季度是又一个积极进展：收入、毛利率与每股收益均高于指引。尽管存在供应约束，显著限制了我们捕捉终端市场强劲需求的能力，我们正积极解决并更好支持客户需求。
展望2026年，我们将继续定位英特尔以抓住AI在各业务上的重大增长机会：强化客户端业务，推进数据中心、AI加速器与ASIC战略，并持续打造可信赖的美国本土晶圆代工能力。先说x86核心业务。x86依然是全球部署最广的计算架构，Al的普及正在进一步放大其重要性——从编排与控制平面，到推理、边缘负载与“智能体Al”。
在客户端计算事业部，我们通过Core Ultra Series 3(此前代号Panther Lake,基于最先进的Intel 18A制程）在消费与企业笔记本进一步强化地位。我们承诺在2025年末交付首个Series 3SKU，最终超额完成，交付了三个SKU。仍有工作要做，但我对18A良率的稳步提升感到鼓舞，Naga及其团队正专注于在爬坡到满足强劲客户需求的高产量过程中继续改善。在本月CES上，我们正式发布Series 3，OEM伙伴已支持超过200款笔记本设计。Series3将成为我们历史上覆盖最广、全球可得性最强的Al PC平台；同时我们将在2026年底推出下一代Nova Lake。
我们现在拥有一条兼具顶级性能与成本优化方案的客户端路线图，这让我对未来几年在笔记本与台式机端强化份额与盈利能力更有信心。此外，PC正成为Al基础设施的重要组成部分。
AI工作负载激增带来数据中心需求大幅增长，但仅靠云端容量无法满足推理规模，尤其在功耗受限环境下。由此加速了“混合AI”趋势——在云端与客户端之间拆分工作负载，在性能、成本与控制方面具备优势。我们正与生态伙伴紧密合作以无缝实现混合Al，并对扩大装机量、加快更新换代抱有期待。
再说数据中心与AI。我们相信传统“硅”（CPU）与加速器路线图必须协同推进并保持一致，因此我将数据中心与AI业务统一置于Kovac领导之下，确保CPU、GPU与平台策略高度协调。传统服务器需求仍然很强，我们正专注于提升可用产能以支持明显的需求上行，并与关键客户合作以支持其2026年之后的需求。
AI工作负载的持续扩张与多样化，使传统与新硬件基础设施面临显著产能约束，进一步凸显CPU在AI时代的关键作用。这将继续利好Granite Rapids的持续导入，以及Sapphire与Emerald Rapids等主流产品。
我们也对服务器路线图做了果断调整：简化路线图，聚焦资源于16通道的Diamond Rapids,并在可行处加速引入Coral Rapids。我们也将重新把多线程引入数据中心路线图。我们还与英伟达紧密合作，打造与NVLink技术深度集成的定制Xeon,为Al Host节点提供业界领先的x86性能。过去几个季度，我们在制定广泛的A加速器战略，并计划在未来几个月进一步完善。这将包括将x86CPU与固定功能与可编程加速IP相结合的创新方案。
我们聚焦下一波AI工作负载：推理模型、智能体与物理Al、以及规模化推理，我们相信英特尔可以在这些方向实现真正的颠覆与差异化。我们的长期目标是：把英特尔重塑为下一代Al驱动计算时代的首选计算平台，建立在世界级工程能力、更快的路线图与新的执行文化之上。我们在ASIC方面也在建立动能：客户希望为AI、网络与云工作负载打造专用硅。我们的设计服务、模块化构件与制造能力结合，使英特尔能在规模化下解决专用问题。这并非我们的新领域，但我会投入更多关注、资源与资本，包括运用我在Cadence时期的经验来支持并扩大这一市场。
最后，我们仍聚焦于长期目标：构建世界级的晶圆制造与先进封装代工业务，以信任、一致性与执行力为锚。正如我之前所说，打造代工业务需要时间与大量投入。尽管仍处早期，我们已达成一些重要里程碑：我们正在出货首批基于Intel 18A的产品——这是在美国本土开发并制造的最先进制程。良率持续稳步提升，我们正爬坡供给以满足强劲需求。Intel 18A-P也进展良好，正在与内部与外部客户推进，并在去年底交付1.0版PDK。lntel 14A开发仍按计划推进，我们显著简化了工艺流程，提升性能与良率改善速度；同时在14A上建立全面IP组合并改进设计与使能。重要的是，我们的PDK现在被客户视为“行业标准”。与潜在外部客户在14A上的合作很活跃。
我们认为客户将从今年下半年开始到2027年上半年做出更明确的供应商选择。先进封装方面我们也有强差异化机会，尤其是EMIB与EMIB-T。我们正提升质量与良率，以支持客户在2026年下半年开始的爬坡需求。
总结：我对2025年感到振奋，也为团队过去十个月表现出的韧性与承诺感到自豪。我们以更强的基础与更清晰的2026及以后路线图结束这一年。Al驱动计算扩展将带来显著机会，但我也清楚挑战，并会坦诚我们做得好与需要改进之处。短期内我对我们无法完全满足市场需求感到失望；我们正全力提升效率、提高工厂产出。尽管良率符合内部计划，但仍低于我希望达到的水平；加速良率改善将是2026年的关键杠杆。我们处于多年旅程，需要时间与决心；我与团队致力于重建这家标志性的美国公司并为股东提升长期价值。感谢团队过去十个月的努力；我们计划在今年下半年在圣克拉拉总部举办投资者日。下面交给David介绍财务与业务趋势。
David Zinsner (CFO) :我们对核心市场的需求驱动因素仍感到鼓舞。第四季度收入为137亿美元，达到我们10月给出的区间上沿。我们各项业务均实现强劲增长：受AI基础设施建设带动，客户端PC、传统服务器与网络收入环比与同比均实现两位数增长。Q4是连续第五个季度收入高于指引，尽管行业关键产品普遍供应紧张。non-GAAP毛利率为37.9%，较指引高约140个基点，原因是收入更高、库存减值更低，部分被客户端外包产品占比上升及Intel18A早期爬坡抵消。non-GAAPEPS为0.15美元，高于指引0.08美元，来自收入更高、毛利更强与持续的费用纪律。Q4经营现金流43亿美元，季度资本开支40亿美元，调整后自由现金流为正22亿美元。英伟达的50亿美元投资按预期在Q4完成交割。全年：收入529亿美元，同比略降，原因是我们自身制造网络与外部供应商的约束限制了增长，尤其在下半年。non-GAAP毛利率36.7%，提升70个基点（期内费用减少）。全年non-GAAP EPS为0.42美元，同比增加0.55美元，主要来自期内费用减少与经营杠杆改善；non-GAAP Opex为165亿美元，同比下降15%，来自我们降低复杂度与官僚流程的举措。全年经营现金流97亿美元，总资本投资177亿美元，资本抵扣约65亿美元。尽管2025年调整后FCF为-16亿美元，但下半年我们实现+31亿美元，经营现金流环比翻倍以上。2025年底我们拥有374亿美元现金与短期投资，来自进一步变现Mobileye、向Siliver Lake出售Altera股权、美国政府加速拨款、以及软银与英伟达投资等；同时我们偿还了37亿美元债务。
2025年我们在关键优先事项上取得重要进展：内部重组与规模调整以更客户导向、更工程导向，同时强化资产负债表以提升灵活性。上半年市场从关税不确定性转向下半年在供应受限下的Al驱动强需求。2025年显示了x86生态在客户端与数据中心的韧性，以及我们制造资产的重要性。我们在lntel 18A上发布Core Ultra Series 3（Panther Lake)，为“新英特尔”奠定基础。分部：Intel Products Q4收入129亿美元，环比+2%。CCG收入环比-4%,尽管PC出货量+16%；DCI收入+15%，反映传统服务器计算的强劲需求。我们在供应受限下努力平衡：在尽可能支持客户端OEM的同时，优先把内部晶圆供应给数据中心，并在客户端提升外部代工晶圆占比。CCG收入82亿美元，符合预期；我们估计2025年PC消费TAM超过2.9亿台，连续第二年增长，且是自2021年以来最快TAM增速。Q4我们发布了3个Series 3SKU，超出原本预期的1个；评测非常积极，电池续航最长可达27小时，图形性能代际提升70%，在行业标准基准测试中比竞品高50%-100%。DCl收入47亿美元，环比+15%，高于预期且为本十年最快环比增长；如果我们有更多供应，收入会显著更高。市场受更高能效CPU推动刷新；各项指标表明CPU在超大规模与企业Al数据中心中的角色将更关键。随着推理驱动的AI使用扩张，世界正从人类触发请求转向机器对机器的持续递归命令，CPU在协调这些流量方面的核心作用将推动传统服务器刷新以及带来装机基数增长。此外，受AI基础设施网络需求带动，我们定制ASIC业务在2025年同比增长超50%，Q4环比+26%，年化收入run-rate超过10亿美元；这为我们追逐1000亿美元TAM提供坚实基础。Intel Products经营利润35亿美元，占收入27%，环比下降约2亿美元，原因是外包产品占比上升与季节性Opex上升。Intel Foundry收入45亿美元，环比+6.4%，来自EUV晶圆组合提升；EUV晶圆收入占比从2023年不足1%提升到2025年超过10%。外部foundry收入2.22亿美元，主要来自美国政府项目与Altera去并表。Intel Foundry Q4经营亏损25亿美元，环比扩大1.88亿美元，原因是Intel 18A早期爬坡。
我们在Q4达成18A与14A关键里程碑并正式发布Series3。Intel Foundry是全球唯一一个以收入形式出货“环绕栅极晶体管+背面供电”的半导体制造商；这些先进晶圆正从我们位于美国俄勒冈与亚利桑那的产线下线。All Other收入5.74亿美元，环比-42%，主要因Q3 Altera去并表；该类目经营亏损800万美元。指引：2025年下半年我们利用季度内晶圆产出与库存支持强需求。进入2026年库存缓冲耗尽，且从Q3开始向服务器倾斜的晶圆结构要到2026年Q1末才出片，因此Q1内部供应最紧。我们预计Q1收入117-127亿美元。Intel Products中，CCG下滑会比DCI更明显，因为我们继续优先把内部供应给服务器端。Intel Foundry收入预计环比两位数增长，受EUV占比继续提升与18A定价带动。按中值122亿美元测算，我们预计non-GAAP毛利率约34.5%，税率11%，EPS盈亏平衡。毛利率环比下降来自收入下降（固定成本摊薄）、18A爬坡与产品组合变化。
关于2026全年：我们预计从Q2开始工厂网络可用供给改善，并在2026剩余季度逐季改善；服务器端基于客户反馈与市场情报，DCI大概率是强增长一年；客户端CPU库存偏低，Series 3受关注。但行业层面DRAM、NAND与基板等关键部件在AI基础设施快速扩张下供应更紧，组件涨价值得关注，尤其对客户端市场可能限制收入机会。Opex目标160亿美元。NC预计Q1约3.25亿美元，全年约12亿美元；GAAP口径下NCI在2027财年将明显增长。Q1股本预计51亿股，未来随股权激励增加。2026 CapEx：此前我们说会下降，现在计划“持平至小幅下降”，并偏向上半年；提醒：2026CapEx主要支撑2027及以后需求。我们预计全年调整后FCF为正，并计划偿还2026年到期的25亿美元债务。Q4是连续第五个季度超指引，我们对终端市场的长期可持续性更有信心；改善的资产负债表（部分来自战略伙伴信任）与强人才队伍，将帮助我们参与行业下一波计算浪潮。我们期待在今年下半年的分析师日进一步更新。
【问答环节】
1）德银Ross Seymore：短期供给：良率提升等措施是否足够覆盖全年“正常季节性”？长期供给：你们对14A/18A客户推进更有信心，何时会放松CapEx以应对结构性更高需求？
CFO：短期供给方面，提高良率与吞吐的ROI很高且不需要新增资本，这是我们正在重点推动的；我们对改善轨迹有信心。CapEx“持平到略降”更细看：洁净室空间投入显著减少，我们认为现有洁净室足够；但会把更多资金投向设备（tools)，26年设备投入相对25年会明显增加以缓解供给短缺。我们看到Intel7、lntel3、18A三条线上，wafer starts基本每季度都在增加；Q2会改善，但不会立刻完全脱困，全年会逐步变好。关于14A：CEO态度很明确——14A在没有客户锁定前，不为产能投入CapEx，只投入与14A相关的技术开发/研发费用（包括厂内）。我们预计客户锁定窗口在今年下半年到明年上半年；一旦可见性提高才会解锁14A产能投入。CEO补充：我们看到良率每月改善（大约7%-8%提升），但更重要是减少波动、降低缺陷密度，保证交付质量；整体在改善，但还未到行业领先水平。
Ross追问：对全年毛利率怎么理解？
CFO：Q1毛利率下滑主要两点：收入下降（固定成本摊薄）+Panther Lake尽管从Q4到Q1成本结构改善，但仍低于公司平均毛利率且在Q1占比更高，因此对公司毛利率是负贡献；还叠加一些产品组合因素。往后看，两件事会帮助：供给改善带来收入改善；Panther Lake良率与吞吐持续提升，成本结构会越来越好，从“稀释”走向“增厚”。未来12个月我们核心是把成本结构做下来。34.5%绝对不可接受，先拉回40%，再设新目标。2）
UBS Tim Curry：若不受供给限制，Q1（3月季）“不受限”收入会是多少？
CFO：很难精确量化。相对Q4的13.7B，Q1中值12.2B属于季节性区间的低端；如果供给充足，我们会明显高于季节性。Tim追问：Foundry业务的“成功”如何定义？此前目标是2030做到第二、收入约300亿美元，这仍合理吗？
CEO：我们坚定要打造世界级foundry。14A开发按计划推进，我们简化工艺流程；关键是建立IP组合以服务客户；良率趋势在改善、波动也在变好。我们正与关键客户深度合作，预计今年下半年会看到更清晰的“产能与供货承诺”，届时我们才能据此部署CapEx扩产。Foundry是服务型业务，核心是信任与一致性交付。我们已有14A的PDK（他提到O.5版本/阶段），并开始围绕客户关键产品进行对接。
CFO补充：foundry“早期成功指标”可能先体现在先进封装收入，甚至早于晶圆代工的显著收入。我们此前认为先进封装机会是“数亿美元”，晶圆机会是“数十亿美元”；但最近一些客户对接显示，先进封装不少机会也可能“远超10亿美元级”，因为我们技术差异化强、对Al支持很特别。
CEO补充：EMIB-T是重要差异化；也有客户愿意为基板（substrate)等紧缺环节预付/协同保障供给，显示合作承诺。
3）摩根士丹利Joe Moore：服务器展望。你们提到Diamond Rapids此前缺少SMT,Coral Rapids会重要；Coral Rapids的时间框架？以及未来份额变化？
CEO：我已把数据中心与Al集中管理并引入Kovac来搭团队、补强人才。当前最重要的是聚焦16通道Diamond Rapids，并简化路线图；同时加速Coral Rapids导入，Coral将把多线程带回数据中心路线图。团队已就位、路线图更清晰，我们对此很有信心并会坚决执行。Joe追问：今年余下时间能否把更多晶圆从PC转向数据中心？Q1最紧、之后改善但仍受限，你们会把组合继续倾向数据中心吗？
CFO：我们“完全受限”。在客户端侧，我们会把资源更多放在中高端、弱化低端；能挪出的增量都会推向数据中心以满足需求。你会看到因此带来一些份额变化。我们的优先级是关键客户——数据中心和客户端都有重要OEM客户，我们要把有限供给优先给这些客户。
4)Melius Ben Reitzes：关于全年季节性：你们说Q1低于季节性且若不受限会高于季节性，那Q2是否应建模为“高于季节性”？
CFO：是的，如果我们从Q2开始把供给提升到我们认为能达到的水平，全年都可能好于季节性。Ben追问：服务器增长主要由超大规模客户驱动吗？供给短缺主要影响他们还是也影响企业端？
CEO：超大规模客户对我们非常重要，我花很多时间与他们交流。来自他们的清晰信息是：CPU在他们各种工作负载中仍在驱动大量业务，这很鼓舞；他们愿意签长期协议，优先部署CPU。其次，他们也很期待与我们在硅、软件、系统层面深度合作。对我们来说还有ASIC设计机会：他们希望打造包含Xeon CPU在内的专用硅，并对先进封装如何让方案更完整很感兴趣。总体上这是与他们合作的重大机会。
5）Bernstein Stacy Rasgon:按你们指引推算，Mobileye可能增长、foundry外部收入有两亿美元左右，那Q1里DCI和客户端都要明显下滑（客户端更大）。（1）是否如此？（2）为什么数据中心要下滑这么多——需求很强、你们又在优先供给数据中心，为什么数据中心出货仍会下滑？
CFO：两边都会下滑，本质是供给限制。我们尽可能把供给向数据中心倾斜，但不能完全退出客户端市场，所以只能尽力兼顾并逐步走出供给问题。我们认为Q1是低点，Q2供给会改善。挑战在于：2025年Q3/Q4我们不仅依靠当季供给，还消耗了相当规模的成品库存；现在成品库存已降到峰值的约40%，不能再依赖，因此只能“手到口”（hand-to-mouth）地用工厂刚出片的供给满足客户。
Stacy追问：你们有自有工厂，为什么会落入这种库存/结构错配？而且账上还有116亿美元库存，却不在正确的时间/形态，这怎么发生？
CFO：主要原因是：六个月前展望里，大家都认为核心数会提升，但并不预期数据中心“单位数（出货量）”会显著增长，几乎所有超大规模客户当时都这么说；但三四季度需求快速上升。最近和其中几家在会前沟通，我感觉这会持续好几年。我们自有工厂的优势是可以尽量挤出供给，这正是我们在做的；但此前我们没有按“数据中心单位数会如此大幅增长”的预期去管理供给结构。6)美银Vivek Arya：外部foundry什么时候开始“得到市场认可/贡献可观收入”？你们说下半年可能有客户授予，之后还要扩产；什么时候能看到实质收入？外部foundry收入达到什么水平算成功？27/28还是更晚？
CEO：与潜在外部客户在14A上的工程合作非常活跃。一些关键客户会按里程碑推进PDK（0.5阶段）、做测试芯片并看良率表现；这是一个过程。到今年下半年，他们会更明确提出要在我们这里量产的具体产品与需求，从而给我们信号。我的纪律是：在客户对量产规模做出承诺之前，我们不会为其扩产；同时我们会并行推进P准备（例如移动相关要低功耗P，数据中心相关要性能与互连等），确保能以“服务”满足客户要求。时间表上，14A外部客户：2027年下半年左右risk production，2028年实现量产爬坡——与领先代工厂节奏相近；更多细节可能在下半年
6）美银Vivek Arya：外部foundry什么时候开始“得到市场认可/贡献可观收入”？你们说下半年可能有客户授予，之后还要扩产；什么时候能看到实质收入？外部foundry收入达到什么水平算成功？27/28还是更晚？
CEO：与潜在外部客户在14A上的工程合作非常活跃。一些关键客户会按里程碑推进PDK（0.5阶段）、做测试芯片并看良率表现；这是一个过程。到今年下半年，他们会更明确提出要在我们这里量产的具体产品与需求，从而给我们信号。我的纪律是：在客户对量产规模做出承诺之前，我们不会为其扩产；同时我们会并行推进P准备（例如移动相关要低功耗IP，数据中心相关要性能与互连等），确保能以“服务”满足客户要求。时间表上，14A外部客户：2027年下半年左右risk production，2028年实现量产爬坡——与领先代工厂节奏相近；更多细节可能在下半年分析师日提供。Vivek追问：2026年服务器CPU市场TAM里，x86 vs ARM怎么分？如果供给受限，份额会不会被×86竞争对手或ARM服务器蚕食？你们何时解除供给约束？市场增长多少？
CFO：这波需求更多是x86现象，本质上是围绕需要与Al系统协同的老旧平台的升级刷新，性能不够用。我们当然会与另一家x86竞争对手争份额，但我不认为供给会成为决定份额的根本因素；随着全年供给改善，我们会取得很大进展。份额更关键还是产品：16通道Diamond Rapids、加速导入Coral Rapids等。
CEO补充：超大规模与高端OEM对我们很关键；我们与他们紧密合作，他们明确表达“首选英特尔CPU”，会尽可能多拿我们能提供的供给，这是关键驱动。
7)Cantor C.J.Muse：关于供给与扩产。你们对Al需求很乐观且供给受限，而TSMC/三星等在积极锁设备交期。你们是否担心如果等到2026年底才下设备订单，交期会比预期更长？为什么不现在更激进？
CFO：我们在Intel7、Intel3、18A上正积极上设备、提高wafer starts；我们“按下不买”的是14A，因为14A产能主要对应外部foundry客户，在没锁客户前不该大规模扩产。另一方面，就短期供给而言，我们认为通过把现有设备与产线做得更好（提升良率、缩短周期时间）就能释放大量供给，这在不需要太多CapEx的情况下对我们尤其有效，也可能是我们相对其他foundry更“独有”的空间。
C.J.追问：新闻稿提到在14A上验证了面向未来HBM的技术可行性；这是14A仍在考虑还是更偏10A?
管理层：这会是14A工艺的一部分；当然14A会有不同变体，但HBM相关的高端版本是面向14A。
8）摩根大通Harlan Sur：14A客户工程进展。通常大客户会等到PDK 0.5后开始测试芯片设计；你们现在已经发布0.5，那么客户是否已开始测试芯片设计？是否已有客户在跑14A测试芯片？若要在下半年做决定，测试芯片需要尽快启动。
CEO：你说得对。我们已与几家客户围绕PDK 0.5开展合作，他们在看测试芯片；更重要的是在讨论他们要在我们foundry上跑的具体产品。同时也在讨论产能与定价。正因如此我提到今年下半年：当他们对良率、IP、供给与成本等满意后，会提出需要的量产规模，并指定要我们哪座厂/哪条线来承接。我们会并行推进其供应链与设计团队的协同，这是一套复杂流程，但我们很熟悉，也在按正确方式推进。
Harlan追问：关于服务器产品线。Clearwater Forest（E-core、云优化）原计划是首个采用18A的服务器平台并在今年导入；但你们现在强调更偏性能的路线图调整，是否还支持Clearwater Forest?还是只聚焦Diamond Rapids?Diamond/Coral是否已tape-in/tape-out?对Diamond Rapids爬坡时间有什么初步看法?CEO：Clearwater Forest会继续推进并得到支持。我们强调聚焦16通道Diamond Rapids，是为了在高端市场做出真正差异化的竞争产品。同时，多线程对性能很重要；Coral Rapids会引入多线程。问题在于能否把这一点更早带到市场——客户对此非常兴奋。我们正在与Kovac团队一起看有什么办法加速，把产品更早交付给客户。
9)Wells Fargo Aaron Rakers（最后一问）：（1）存储（内存）涨价/紧缺怎么看？PC端是否有需求破坏？内存价格对你们毛利率影响如何（尤其Lunar Lake等）？（2）定制ASIC业务已达年化10亿美元run-rate，后续如何演进、客户基础有多广？CEO：存储约束与价格是行业大挑战。我们也听取客户反馈：大OEM与超大规模客户更容易拿到内存配额，小客户更难、在“抢内存”。这对我们很重要：不希望CPU发出去了但客户缺内存无法完成整机交付，所以我们会更智能地做分配，并通过客户反馈来优化，确保满足其需求。
CFO：Lunar Lake方面，按当前预测我们已提前相对积极地锁定了所需内存；当然如果需求再上调，就需要更多内存，可能影响毛利率。另一个点是：这些产品的毛利率本身较低，因为内存在封装内(in-package memory），这也会对毛利率构成影响。但总体仍在我们一两季度前的预期范围内。关于定制ASIC（CEO）：我们看到的是1000亿美元市场机会，能做到年化10亿美元run-rate我们很高兴。需求强、客户对我们在CPU（Xeon)以及Al相关动能很兴奋；他们正在为Al、网络、云构建专用硅。对他们而言，先进封装也很关键，使方案更有吸引力；英特尔优势在于既能做芯片也能做封装，为客户提供更完整的解决方案。机会很好，我们会继续推进。
CEO结束语：感谢各位参会。我们将继续以纪律化执行与深度客户协作抓住Al时代机会；仍有很多工作要做，但我们对打下的基础与正在发生的进展有信心。期待4月再向大家更新。会议结束。