美联储年度杰克逊霍尔会议的主要要点

堪萨斯城联邦储备银行在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会将于周六结束，此次会议以凯文·沃什作为主席的首次演讲为特色。 以下是沃什演讲中的一些关键要点：沃什在主题演讲中强调，遏制通胀是央行的首要任务。 虽然演讲的部分内容再次强调了他避免向金融市场提供利率方向指引的决心，但沃什最终确实提供了一些他对经济看法的见解。这有助于缓解投资者的一些沮丧情绪，并为美联储的下一次政策会议增添了戏剧性。 这一新信

【华尔街原声】杰夫·柯里：本轮油价上涨可能不会很快消退

【CNBC】Real Macro首席执行官杰夫·柯里（Jeff Currie），也是前高盛大宗商品研究全球主管，近期接受CNBC专访时表示，最近油价飙升并非仅由中东局势驱动，他更看重中国重返市场的影响。中国炼油厂此前因原油供应不足降低开工并削减出口，加剧全球柴油供应紧张，柴油裂解价差一度达到每桶107美元。随着炼油利润上升，中国炼厂重新开工，亚洲市场买盘增强，上海原油合约突破100美元。柯里强调，

需要重视的全球“资金失衡”

当地时间2026年8月19日，美国国债正接近创纪录的40万亿美元。 全球低利率范式正被打破，储蓄供给收缩叠加政府与AI同时加杠杆，资金失衡推动长端利率易上难下。储蓄端，中日欧老龄化、地缘阻碍美元回流、高通胀约束央行扩表、风险偏好压低储蓄率，四重变化使储蓄从充裕走向干涸；需求端，美国高利率高赤字高杠杆陷入债务膨胀循环，科技巨头发债已与国债净发行进入同一数量级，AI融资对美债的挤出开始显现。 美债利率

交易日：通胀心悸

联储局加息丨中银料美长债息易升难跌 推高全球融资成本

中银香港(02388)高级经济研究员曾之腾指出，在通胀黏性及联储局转向鹰派，市场对进一步加息押注料将延续。投资者对美国财政可持续性担忧，及人工智能企业大规模发行投资级债券带来资金分流效应，短期难以明显缓解。该行预期，美债长端收益率或呈「易上难下」特征，须警惕进一步推高全球融资成本，对各类资产估值中枢形成压力风险。 曾之腾表示，联储局主席沃什在8月底杰克逊霍尔(Jackson Hole)年会已展现清

全球通胀卷土重来——对抗通胀的斗争也随之而来

近几个月来，富裕国家的平均年通胀率有所上升。能源是主要元凶，但并非唯一因素。各国央行再次加息。

美国消费者借贷因非循环信贷激增而上升

美联储周二公布的数据显示，美国7月份消费者借贷增幅超过预期，反映出非循环信贷创下三年来最大涨幅。 在6月份的数据修正为增加146亿美元后，7月份信贷总额增加181亿美元。接受调查的经济学家的普遍预期为增加113亿美元。 7月份包括购车贷款和学费在内的非循环信贷跃升153亿美元。与此同时，信用卡和其他循环债务余额增加28亿美元。该报告不包含抵押贷款。 尽管物价高企，今年消费者支出总体上仍保持韧性。但

美债突破四十万亿美元，买单的是美国民众

李志伟《人民日报》（2026年09月10日 第 17 版）美国债务时钟网站显示，美国联邦政府债务总额已超过40万亿美元。这一规模已超出2025年美国全年国内生产总值近10万亿美元，折算下来，相当于美国人均背负约11.6万美元的国家债务。今年3月美债刚突破39万亿美元关口，仅5个月便新增1万亿美元，近一年来债务规模膨胀约2万亿美元。债务增长不断提速，暴露出美国财政的沉疴，也引发全球市场对潜在风险的普

里士满联储的汤姆·巴金谈令人意外坚韧的实体经济

有积极迹象。 交易员们普遍预期加息，因为美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔的演讲中布满了鹰派暗示，主要聚焦于通胀。 仍有许多悬而未决的问题，而沃什缺乏前瞻性指引，并未明确说明美联储在未来几个月将如何行动。 今天，我们在杰克逊霍尔小屋录制的一段对话中，回顾了这次演讲——与里士满联邦储备银行行长汤姆·巴金一起，他解释了为什么他对美联储沟通政策的看法正在改变，并探讨了诸如点阵图之类的东西仍然有何用处。 他

李·卡特：美联储终于加息了。对共和党来说，真正的危险在于接下来会发生什么。

美联储周三自2023年以来首次加息。关于这对经济意味着什么，会有大量讨论。确实应该如此。 但临近中期选举，还有另一个问题，它技术性较低，却可能更为重要。这对生活在这套经济体系中的普通人意味着什么？ 福克斯新闻：成本挤压，选民失望转向民主党。美联储认为美国经济足够强劲，能够承受更高的利率。增长稳健，消费者仍在支出，企业仍在投资，劳动力市场依然稳固。这些都是好事。然而，经济学家用来描述美国消费者的那个

【市场动态】美联储三年来首次加息 点阵图及沃什发言释放进一步紧缩信号

美联储宣布加息25个基点，点阵图预计今年晚些时候还将再升息一次，这个抑通胀举措料对美联储主席沃什与总统特朗普之间的关系构成考验。 “我们撤回了一定程度的宽松，以使金融和信贷环境与央行最终目标更加一致。”这是美联储自2023年7月以来首次加息。 沃什在记者会上重申了他对通货膨胀的担忧，称太多类别的商品和服务在过去6个月和12个月的年化价格涨幅超过3%。 “今年夏季的通胀数据并没有让我觉得潜在趋势有了

嘉信理财:若劳工市场保持韧性 支持联储局采渐进取态

自美国联储局主席沃什于Jackson Hole全球央行年会发言后，下周加息的可能性持续上升。联邦基金利率期货市场反映，加息的隐含概率已经增加，美国国债孳息率亦随之上行。嘉信理财董事总经理兼首席投资策略师Liz Ann Sonders指出，过往联储局收紧货币政策往往导致市场短期波动，但股市通常在初段回调后便回升。而加息步伐至关重要，历来缓慢的加息周期(较快速加息周期)带来的市场跌幅都较为温和，经济表

鹰派人物沃什推高美元，交易员押注利率将进一步上调

由于美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）就通胀问题发表严厉信息后，美联储将继续加息，美元创下三个月来的最佳单日。 周三，政策制定者一致投票决定将基准联邦基金利率提高四分之一个百分点。央行自2023年以来首次加息，使美元现货指数上涨0.5%，这是自6月17日沃什首次召开央行会议以来的最大涨幅。做出这一决定后，沃什在新闻发布会上重申了他对通胀上升的担忧，促使交易员将美联储在明年6月之前的三次

随着沃什的蜜月期结束，美联储面临的三种抉择

距离关键的美联储会议还有一周，唐纳德·特朗普总统对新任主席凯文·沃什发出了他的第一轮威胁。 特朗普在周五发帖称：“美联储理事会及其伟大的新领导人必须变得聪明起来——为了改变，做一次爱国者吧。” 他敦促政策制定者降息，尽管市场认为加息以对抗通胀的几率超过一半。 特朗普表示：“高利率把美国置于非常不公平的劣势，我不会允许这种事发生！”沃什与特朗普的蜜月期正式结束。 投资者对特朗普的最新抨击不屑一顾，或

美联储加息：这对您的信用卡、抵押贷款、储蓄账户和汽车贷款意味着什么

尽管唐纳德·特朗普总统继续施压要求降息，但在8月份消费者价格在与伊朗的战争期间再次上涨后，美联储在9月份会议结束时提高了基准利率。 为了抑制通胀，由主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导的央行联邦公开市场委员会将联邦基金利率提高了四分之一个百分点，至3.75%至4.0%的目标区间。预计此举将波及整个经济，对从信用卡、汽车贷款到储蓄账户的各个方面产生影响。 联邦基金利率由美国央行制定，是银行隔

缪延亮：Jackson Hole会议观察——美元、美债与全球货币秩序

一、Jackson 从“沟通失误”到“矫枉过正”Jackson Hole会议最重要的边际变化，是沃什的政策姿态明显转鹰。7月FOMC会议时，沃什仅表示若通胀持续高位，可能需要进一步收紧政策；而这次则进一步要求，潜在通胀不仅要向2%回落，而且必须“明确且以足够快的速度”下降。政策标准由关注通胀水平，进一步升级为同时关注通胀回落速度，明显提高了抗通胀要求，降低了加息门槛。 然而，美国经济基本面并未恶化

商品大佬Jeff Currie：美财政部大搞“金融压制”，市场重返“硬资产”时代，黄金1万美元并非空谈

前高盛大宗商品研究主管、资深商品大佬Jeff Currie警告，随着美国债务利息飙升与“金融压制”加剧，全球资金正疯狂逃离传统金融资产，一场由黄金、能源和农业等“硬资产”主导的超级周期才刚刚打至“第二或第三局”。 9月7日，在全球知名投资播客《The Master Investor Podcast》中，曾执掌高盛大宗商品研究团队长达三十年的顶尖专家Jeff Currie接受了专访。在离开高盛创立R

美联储新框架与我们所处的“模糊”时代

无论是不是沃什在任，美联储的长期政策压力依然会是降息。当然，沃什宣布放弃前瞻指引，等于是推动政策体系本身也进入了模糊状态。 第一，随着大规模的资本投资到人工智能领域，算力加速远超摩尔定律，这一加速状态何时能够达到顶峰？第二，这些投资所对应的预期资本回报能否真的落地成为财务现实？第三，人工智能技术会否真的可以将经济的生产力大幅提升？第四，生产力提升之后带来的资本回报在社会群体间会如何分配？Token

美联储的柯林斯在支持加息后警告通胀可能“显著”升高

波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯警告称，通胀率持续高于美联储设定的2%目标的可能性正在增加。 在解释她为何支持美联储上周加息（每次加息0.25个百分点）的理由时，柯林斯在一篇公开声明中写道：“更为严格的联邦基金利率将有助于确保通胀率能够长期稳定在目标水平。”柯林斯虽然参与了联邦公开市场委员会（FOMC）的会议并参与了相关讨论，但目前并不具有投票权。2025年，当轮到波士顿联邦储备银行在FOMC会

美股走势丨通胀升温 道指跌逾200点

美国8月生产物价指数(PPI)高于预期，以及中东战事升级推动油价突破每桶100美元，在通胀与联储局加息压力升温下，道指跌逾200点。 截至本港时间晚上11时09分，道指报52155点，跌225点或0.43%；标普500指数报7603点，跌33点或0.43%；纳指报26139点，跌114点或0.44%。 市场目前关注明日公布的美国消费物价指数(CPI)。外界预期，汽油价格上涨将推升整体CPI，但核心

美联储准备与特朗普发生冲突

正值美联储权衡本周是否加息之际，主席凯文·沃什必须在打破市场信任与引发唐纳德·特朗普总统的怒火之间做出抉择。 副总统万德和财政部长斯科特·贝森特最近与总统一起主张降低利率。但投资者压倒性地预计，沃什将兑现他上个月在杰克逊霍尔发表的鹰派讲话。 令他们失望将损害他的信誉，尤其是此前政府公布的数据显示，8月份剔除食品和能源后的物价涨幅超出了预期。这种损害可能相当严重，以至于即使不加息，也会推高借贷成本。

特朗普施压沃什降息：高利率令美国陷入“不公平劣势”，否则停止与逆差国贸易

美国总统特朗普在Truth刚刚公布的就业数据非常出色，打破了所有预期（除了我的！），甚至是预期值的两倍、三倍——而且你们还没看到最厉害的！八月份雇主新增了162,000个就业岗位。降息吧，因为美国的信用状况比不久前强大多了！ 一个强大的国家意味着更低的利率——因为它是更优质的信用……非常简单！我们应该拥有全世界最低的利率，就像“过去的好日子”那样。如果没有美国同意让他们拥有巨额顺差——而我们完全可

【周刊提前读】高占军专栏：沃什近期表现一扫亮相时的尴尬

当地时间2026年8月27日，美国怀俄明州杰克逊霍尔，美联储主席凯文·沃什步入堪萨斯城联储年度经济研讨会开幕晚宴。 历史悠久、极负盛名的杰克逊霍尔（Jackson Hole）央行年会，于2026年8月27日拉开帷幕。讲历史悠久，因为这是自1978年首次举办以来的第49年了，从未中断；由于1985年召开了两次，所以今年正好是第50届。说极负盛名，因为在这个会上，酝酿过很多影响重大的政策转折，产生了众

“鹰派加息”！沃什“巨变”

9月17日，美联储在FOMC会议上以12比0全票通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间调升至3.75%-4.00%。这是一次“言行一致”的鹰派加息：主席沃什在新闻发布会上的措辞，与他在杰克逊霍尔会议上奠定的鹰派基调言论完全吻合。 据追风交易台消息，瑞银随即发布报告解读本次加息。报告显示，沃什在会后的新闻发布会上不止一次强调，当前金融条件“并不构成限制性”，本次加息仅是移除了“部分宽松”（a d