联储局利率决策倒数！摩根大通解析5大情境 2种情况可能性较低

美国联储局（Fed）主席沃什（Kevin Warsh）上任后，始终避免对基准利率未来走向提供任何指引。但外媒指出，面对通胀持续居高不下、油价突破每桶100美元，加上沃什本人一再强调维持物价稳定、重视金融市场价格讯号，联储局下一步升息似乎已几乎没有悬念。摩根大通（JPMorgan Chase）全球利率策略主管巴里（Jay Barry）也在最新报告中，分析本周联储局利率决策可能出现的5大情境。 联储局

联储局丨10月加息概率升至69.7%

根据芝商所(CME)的FedWatch工具显示，联储局10月会议加息0.25厘的机会达到69.7%，维持利率在3.75厘至4厘不变的概率则为30.3%。 数据亦显示，联储局到12月维持利率在3.75厘至4厘不变的概率为6.5%，累计加息0.25厘的概率为38.7%，累计加息0.5厘的机会超过一半，达到54.8%。

联储局议息丨高盛汇丰等料本周加息

美国最新通胀维持高企下，高盛、摩根大通、汇丰及德银等多家投资大行均预计，联储局将于本周加息。 上周数据显示，美国8月消费者物价与生产者物价涨幅均超出预期，加之中东局势再度紧张推动油价攀升至每桶100美元以上，促使上述投行加入日益壮大的鹰派预测机构行列。 高盛在报告中，推翻此前关于联储局将维持利率不变的预测，目前预计联储局将在9月15日至16日的会议上加息25个基点。与此同时，摩根大通预测联储局将在

联储局议息丨哈塞特:与特朗普尊重沃什任何决定

美国联储局将于本港时间周四(17日)凌晨2时公布议息结果，市场预料加息0.25厘的机会近90%。美国白宫经济委员会主任哈塞特(Kevin Hassett)接受CNBC采访时，被问及若联储局主席沃什(Kevin Warsh)落实加息是否属错误决定，他回应称，无论沃什决定怎么做，他和美国总统特朗普都会尊重。 哈塞特表示，他和特朗普二人认识沃什多年，都很尊敬对方。他又阐述联储局不应加息的理由，但同时表明

联储局议息丨局方线人:几乎不会仅加息1次就结束行动

有「联储局线人」之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos撰文指出，联储局几乎不会仅加息一次就宣告结束调高利率的行动。 联邦公开市场委员会(FOMC)正展开一连两日议息会议，结果预计于本港时间周四凌晨2时公布。据芝商所(CME)的FedWatch预测工具最新数据显示，本次会议加息0.25厘的概率维持在92.9%。 Timiraos指出，联储局本次如果采取加息行动，央行认为紧缩政策要达成何种

作为一名自认为还算合格的联储观察人士，曾准确预判FOMC在24年9月降息50BP、25年12月降息25BP后暂停、26年7月继续按兵不动.

..（熟悉联储的应该知道这几次FOMC的预判难度）， 我从上周开始预期9月将加息25BP，但依然不认为会进入新一轮大幅加息周期，基准预期是加息1-2次，不超过3次。并在近两周简报详细阐述了逻辑，鉴于篇幅此处展开。 这里主要推演下9月FOMC残缺的点阵图（缺Warsh），1、偏鹰和中性的情形，中值都指向今年加息2次（50BP），鸽派情形的中值指向今年加息1次（但可能性应该也是最小的） 2、如果只看有

联储局丨穆萨莱姆:可能需进一步加息以抑制通胀

美国圣路易斯联储银行总裁穆萨莱姆表示，联储局可能需要进一步加息，以抑制由需求和供应驱动的通胀。 他称，美国央行采取行动宜早不宜迟，这样联储局才能在约一年半的时间内实现2%的通胀目标，并留出足够时间让紧缩政策对经济产生影响。 穆萨莱姆说，加息最好是提前且逐步，而不是延迟且大幅度。如果没有进一步的政策限制，通胀在18个月后仍有可能大幅高于2%的目标，即使剔除供应相关因素，通胀仍然过高，高达3%。商品冲

联储局加息丨中银料美长债息易升难跌 推高全球融资成本

中银香港(02388)高级经济研究员曾之腾指出，在通胀黏性及联储局转向鹰派，市场对进一步加息押注料将延续。投资者对美国财政可持续性担忧，及人工智能企业大规模发行投资级债券带来资金分流效应，短期难以明显缓解。该行预期，美债长端收益率或呈「易上难下」特征，须警惕进一步推高全球融资成本，对各类资产估值中枢形成压力风险。 曾之腾表示，联储局主席沃什在8月底杰克逊霍尔(Jackson Hole)年会已展现清

联储局议息丨安联料本周加息0.25厘

联储局周二起一连两日举行议息会议。安联投资固定收益投资总监曾铮表示，8月份消费物价指数(CPI)高于市场预期，意味联储局已难以再为延后加息提供理据，而整体宏观经济环境亦持续支持利率进一步上调；预期联邦公开市场委员会(FOMC)将于本次会议加息25个点子。 该行认为，目前货币政策仍属宽松。实质利率未必达至足以明显压抑经济活动的高水平，而整体金融环境依然宽松。联储局内部支持进一步收紧政策的声音正在增加

美联储周四加息几成共识，渣打为何拒绝“投降”？

美联储9月会议进入倒计时，市场正屏息等待政策风向。渣打银行9月14日发布的报告明确判断，美联储将在9月15-16日FOMC会议上维持利率不变（北京时间周四凌晨公布利率决议）。在该行看来，当前加息仍是“错误的政策选择”，更合理的做法是等待关税冲击和近期数据修订消退，再判断通胀是否形成趋势。问题在于，市场已经押注得相当激进。 联邦基金期货目前定价9月加息25个基点的概率高达88%，一旦美联储按兵不动，

联储局丨威廉斯:今年底前再加息1次合理

美国纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)表示，联储局今年底前可能需要再加息1次，以帮助降低通胀风险，这种看法合理。 威廉斯周四在英国出席智库会议时认为，面对伊朗战争引发的能源价格上涨冲击，当前美国经济仍展现韧性，就业市场下行风险明显减弱，为联储局对抗通胀提供空间，但亦要关注人工智能对传统需求的冲击，强调推动通胀回落至2%的目标至关重要。 然而，威廉斯强调，对于试图在经济增长与物价风

联储局加息丨大新银行:年底前或再加息

大新银行经济研究及投资策略部发布最新报告指出，联储局加息25个基点，今年底前或再加息一次，主席沃什指通胀过高，重申不打算提供前瞻指引，该行维持看淡债券，股市短线走势或较反复。 该行表示，加息机会显著升温，随着通胀在能源价格推动下，可能维持高企更长时间，认为联储局可能需要在12月会议再度加息0.25厘，甚至在明年上半年再加息一至两次，以控制通胀预期。 报告指出，环球主权债券孳息率可能续有上升压力，继

美息走向丨瑞士百达转軚料联储局本周加息0.25厘

核心通胀升幅高于预期、能源价格续升及长期国债孳息率进一步攀升，瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓预期，联储局将加息0.25厘，至3.75厘至4厘，之前预期维持利率不变，并预期12月将再加息一次是合理且必要。 崔晓表示，若本周不加息，可能会影响联储局政策公信力，并推动长端孳息率再升，而一次或两次加息未必足以纾缓通胀压力，因当前通胀主要受能源、关税及人工智能(AI)相关因素推动，而非工资。预计联储局主

Warsh的发布会偏鹰，基本都是标红（偏鹰表述），

不过考虑到Warsh没有前瞻指引，且更多是解释为什么加息，因此尚未明显增加大幅加息（超过3次）的概率。 换做是Powell时期，如此多的鹰派表述，前瞻指引都的指冒烟了....

上周五Warsh的JH讲话后，本周陆续有更多联储官员讲话，从这些讲话来看，9月加不加息，几乎完全取决于近期数据。

因为这决定了中间派或鸽派阵营，是否会部分倒向鹰派，从而改变之前分析的票比格局。 “如果通胀趋势不错，可以继续等待”（Barr是中间派，我推测其6月点图支持今年加息25BP）；“ 如果通胀持续取得进展的证据未能出现，应尽快收紧政策”（Collins也是中间派，我推测其6月点图支持今年加息25BP）Williams，虽然对通胀趋势表现乐观，但也强调”正在收集大量数据”（Williams是鸽派，推测其6

update，几分钟内隐含加息概率窜到75%了

联储局议息丨调高利率0.25厘 暗示今年还将加息1次

美国联储局议息后宣布加息0.25厘，符合市场预期，会后决议声明暗示，今年还将加息1次、加幅0.25厘。 不过，后续年份的预测中并未包含加息计划，反而显示2028年将减息一次，2029年至少减息一次。 联邦公开市场委员会(FOMC)结束一连两日议息会议，于本港时间周四凌晨2时公布议息决策，以12票赞成、零票反对的结果通过决议，联邦基金利率目标区间上调至3.75厘至4厘，为自2023年7月以来首次加息

国际早班车丨特朗普:美利率应降至1厘甚至更低

美利率应降至1厘甚至更低 联储局议息后宣布加息0.25厘，联邦基金利率目标区间上调至3.75厘至4厘，点阵图显示鹰派倾向增强。特朗普随后敦促联储局减息，利率应降至1%甚至更低，而且行动要快，因为美国拥有世界最佳的信用评级。 联储局议息丨调高利率0.25厘 暗示今年还将加息1次 联储局议息后宣布加息0.25厘，符合预期，会后声明暗示今年还将加息1次、加幅0.25厘。不过，后续年份的预测中并未包含加息

新债王警告:联储局若不加息 长债或遭抛售

有「新债王」之称的DoubleLine行政总裁冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，若联储局违背市场预期、在下周的政策会议上维持利率不变，可能会引发美国长期国债孳息率进一步上升，并加剧债券市场这轮历史性抛售。 冈拉克指出，市场定价暗示联储局加息机率约为60%，然而，他倾向认为不会出现这种结果，因为尽管通胀依然顽固、经济活动指标表现强劲，但他对联储局是否有采取行动的意愿仍存疑虑。 根据两年

嘉信理财:若劳工市场保持韧性 支持联储局采渐进取态

自美国联储局主席沃什于Jackson Hole全球央行年会发言后，下周加息的可能性持续上升。联邦基金利率期货市场反映，加息的隐含概率已经增加，美国国债孳息率亦随之上行。嘉信理财董事总经理兼首席投资策略师Liz Ann Sonders指出，过往联储局收紧货币政策往往导致市场短期波动，但股市通常在初段回调后便回升。而加息步伐至关重要，历来缓慢的加息周期(较快速加息周期)带来的市场跌幅都较为温和，经济表

今天的美联储会议：何时何地观看凯文·沃什的演讲？这是值得期待的

美国联邦储备委员会作为美国的中央银行机构，定于9月15日至16日在哥伦比亚特区华盛顿召开会议。该机构将于9月16日美国东部标准时间下午2点（印度标准时间晚上11点30分）发布利率决定，随后由美联储主席凯文·沃什举行新闻发布会。这是美联储每年四次向外界传达其对利率走势看法的会议之一。市场等待美联储9月16日利率决定，加息概率为50%。自7月以来，美国利率一直维持在3.50%-3.75%的恒定水平。然

美债殖利率破5%后回落 市场静待联准会决策

（中央社纽约14日综合外电报导）美国联邦准备理事会（Fed）本周将公布利率决策，在市场静待结果之际，10年期美国公债殖利率今天攀抵数年高点后回吐涨幅。 美国财经媒体CNBC报导，这项指标性殖利率尾盘上涨逾1个基点，报4.987%，盘中一度触及5.014%，创下2023年10月以来新高；这项利率直接牵动房贷、车贷及信用卡债务。 对联准会短期利率政策最为敏感的2年期美公债殖利率，在上周触及2024年7

向早就脱离了一线研究，凡是脱离一线研究的所谓经济学家，都不要看他们针对短期的一线观点，这些没有持续奋斗在一线市场观察的，是很难预判准确的，甚至还不如KOL。

向的这三个理由，一是打破前瞻指引。这不需要靠和市场反着做去打破，这只会增加市场疑惑，降低市场信任，现在联储需要的是，打破前瞻指引后，要和市场建立新的沟通机制，这个沟通机制就是引导市场看数据而不是看联储讲话（前瞻指引），这才能真正打破前瞻指引，而不引发市场反噬。那最合适的动作就是9月落地加息，因为之前引导市场关注数据，而数据超预期了，还不加息，只会徒增不确定性。第二点我同意。 三是Warsh与懂王关

联储局加息丨宏利资管:沃什偏鹰言论反映央行独立性

市场关注联储局能否维持央行决策的独立性，宏利资管认为，沃什偏鹰派的言论已在一定程度上回应相关忧虑。(路透资料图片) 美国联储局上调息率25个基点，为逾3年以来首次加息。宏利投资管理环球首席经济师Alex Grassino认为，今次加息符合市场普遍预期，而联储局公布的经济预测，亦大致符合未来进一步温和收紧政策的预期。 Grassino指出，议息声明及新闻发布会的内容均较以往精简。在联储局主席沃什领导