【财新网】美国民主党在中期选举掀起的“蓝色海啸”加剧市场对数据中心建设进度的担忧，引发新一轮抛售。11月5日，美股数据中心标的在前一交易日普跌后继续下跌。

IREN大跌16.95%、CoreWeave跌9.83%、Applied Digital跌14.69%、Cipher Digital跌14.62%、甲骨文跌6.93%，这些公司全部于盘间创下52周以来的股价新低；此外，Nebius跌14.94%、Hut 8跌6.11%。

数据中心建设在美国遭遇强烈的社区抵制。根据第三方独立网站Programs.com截至11月4日的统计，在2024年以来取消的69个数据中心项目中，约半数是因当地居民抵制，为项目取消的最主要原因。该网站还显示，10月以来，美国已有至少4个数据中心项目取消；第三季度，取消项目至少17个，为2024年以来最高值。今年下半年以来，取消的数据中心项目已接近2025年全年。

大型科技公司中，亚马逊在10月20日由于当地反对，撤销了在弗吉尼亚州劳登县建设四座数据中心的方案。亚马逊此前花费4.27亿美元购买用以建设数据中心的土地。在与NeoCloud（新云）公司签署数百亿美元的合同后对押注这类公司渐生悔意，正加强对Nebius、IREN和Nscale部分数据中心项目的监督，退出认为风险较高的项目。

此外，黑石集团旗下的QTS房地产信托公司也在7月决定，放弃在弗吉尼亚州建设数据中心园区的计划。该项目原本预计占地800英亩，将带来约1000亿美元的支出，并打造全球最大的科技走廊之一。

而随着对数据中心建设更为谨慎的多位民主党人当选州长，市场担心AI基建将面临更大的阻碍。以得州为例，得州州长选举中，主张暂停数据中心新项目审批的民主党州长候选人伊诺霍萨，击败了寻求第四任期的共和党现任州长阿博特，结束了共和党对得州州长职位长达32年的控制。（详见财新网《分析｜AI话题卷入美中选论战数据中心争议打破蓝红分野》）根据第三方检测网站Cleanview的数据，得州有174个规划或在建的数据中心园区，传统云厂商亚马逊、微软、谷歌、Meta，新云厂商IREN、Hut 8、Nscale等都在此布局。

目前，尚未确定伊诺霍萨会否对在建数据中心开展行动，但她已在与CNN的采访中明确表示，将在新的立法出台之前暂停数据中心的审批。

根据Cleanview的数据，弗吉尼亚州、得州、宾州、俄亥俄州、佐治亚州、亚利桑那州是全美拥有数据中心最多的几个州。而在此次中期选举后，这些州的州长全部是民主党人。

根据高盛的报告，在得克萨斯州、俄亥俄州、内华达州和佐治亚州四个州长选举中的翻转州，以及宾夕法尼亚州和亚利桑那州中，除俄亥俄州外，民主党在其他所有州都明确承诺加强对数据中心的监管。不过，高盛同时预计，民主党在州和地方层面的胜利影响可能局限在短期。（详见财新网《分析｜“蓝色海啸”后全球股市普涨 美国政策将走向何方？》）此前在10月，全球市场已对科技股开启新一轮重估，不少板块大幅回调，北美“新云”公司成为10月的领跌代表。

CoreWeave与甲骨文的债券二级市场价格下挫，则直接带动了算力硬件的抛售潮。据标普数据，10月15日，CoreWeave 2032年到期的债券交易价格跌至面值的77%，这已是公司财务陷入困境的水平。市场开始重新审视算力基建巨额投资的需求真实性与远期回报成色。（详见财新周刊《CoreWeave的危机引发整个数据中心板块连锁反应：10月，北美数据中心开发与运营商Cipher Digital的股价最大回撤幅度超50%；“新云”厂商Nebius、IREN最大回撤在四成左右，Applied Digital、Hut 8最大回撤约三成；传统云厂商中，甲骨文和谷歌母公司Alphabet月内最大回撤也超过了10%。

10月底，一家全球私募股权投资（PE）公司亚太区人士告诉财新，两三个月前美国市场关注的还是私募信贷的风险，但如今都在讲数据中心的风险。美国建设数据中心在社区中遭遇的压力很大，尽管算力需求长期而言是确定的，但短期这些风险都对资产估值带来影响。

中信建投证券研报显示，市场交易监管约束压缩新增项目，存量算力更稀缺。中选可能通过州政府审批和地方限制，拖慢美国 AI 数据中心建设，并改变产业链内部的利益分配。研报同时称，既有数据中心与大型云厂商的相对优势可能上升，依赖新项目的新兴云厂商面临更大压力：大型云厂商凭借既有设施、改建空间及资金实力，可能提升算力供给份额，资本开支放缓也有助于改善现金流。新增供给受限还可能提高已获许可项目和存量数据中心的稀缺价值。

中信建投证券同时称，AI监管方面，关键州政策或趋严，但不排除民主党将监管限制作为筹码，推动AI企业承担更多税费及公共基础设施成本，实际限制程度可能不及市场担忧。■