发布时间：2026.02.03
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这款波动剧烈的贵金属经历了迅猛上涨后又遭遇大幅抛售，被比作“表情包股票”。
白银价格经历了惊人的反弹后，随即遭遇了连续三天的暴跌，这一剧烈波动令许多推动其飙升的散户投资者遭受重创。
这场价格的剧烈起伏让人联想到新冠疫情期间的“中 UN 文”热潮。白银价格自上周四超过每盎司 120 美元的高点暴跌逾 30%，随后在周二又反弹了 5%。
美国总统唐纳德·特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，引发贵金属市场大幅下跌，黄金价格也因此下跌了 16%。交易员们认为，这种迅速且剧烈的跌势，主要源于近期一场突然逆转的投机狂潮。
交易员表示，尤其是亚洲的散户投资者的投机性买入力度，是近几个月银价持续上涨的主要推动力。根据 Vanda Research 的数据显示，个人投资者在今年一月向白银交易型开放式指数基金（ETF）投入了创纪录的 10 亿美元，这也使他们成为价格暴跌的最大受害者。
“白银一直是个陷阱，”StoneX 分析师罗娜·奥康奈尔表示，“过去几周价格的剧烈波动，实际上就是一场迟早会发生的意外。”
散户投资者购买了创纪录数量的白银
银 ETF 净零售购买额（百万美元），1 个月滚动总和
追踪黄金和白银的交易型开放式指数基金（ETF）因波动性更大，常被称为“强化版黄金”。据《金融时报》计算，自上周市场高点以来，这类基金的市值已蒸发约 1500 亿美元。
一月份，随着去年银价飙升势头加剧，抢购实物银的热潮迅速升温，国家铸币厂难以满足个人对金银币的强劲需求。炼厂日夜不停地回收熔化客户的首饰、餐具，甚至旧牙齿填充物。
但市场参与者表示，投机热情在与贵金属相关的金融资产中表现得尤为明显。
上周，最受散户投资者欢迎的白银 ETF——SLV，创下了一系列交易活跃度的新纪录。1 月 26 日，白银价格接近历史高点，当天 SLV 的交易额达到 394 亿美元，而同期与标普 500 指数挂钩的最热门 ETF——SPY 的交易额略高，为 419 亿美元。相比之下，去年同一天，SPY 的交易量是 SLV 的 70 倍之多。
一种受欢迎的杠杆型交易所交易基金 AGQ，提供银价变动的两倍杠杆敞口，周五下跌了 60%，周一又进一步下跌了 9%。
Global X ETFs 的 Trevor Yates 表示，杠杆型 ETF 通常更多由散户推动，因为机构投资者可以通过更高效的方式获得杠杆。
许多涌入投资的人都遭受了损失。一位在上周白银价格接近历史高点时买入 AGQ 的 Reddit 用户表示，到周末时已经亏损超过 2.5 万美元。“我今天在整个投资组合上亏掉了相当于一年税后工资的金额，”他们在论坛上写道。
另一位因交易白银衍生品而“心碎”的 Reddit 用户表示，上周五白银价格单日暴跌 27%，他们因此损失了巨额资金。
1 月将被铭记为白银像“表情包股票”一样交易的月份，炼油厂 MKS Pamp 的分析师 Nicky Shiels 表示。“有人给我发信息说，‘你正式进入赌场工作了’。”
摩根大通全球数据资产及阿尔法团队负责人 Eloise Goulder 表示，今年一月，散户投资者在社交媒体上提及白银的次数是过去五年平均水平的 20 倍。
抛售最初由 Warsh 被提名的消息引发，此外美国和中国的交易所提高了贵金属交易的保证金要求，加上农历新年前的季节性抛售潮，共同推动了市场的下跌。
白银和黄金几乎回吐了今年的全部涨幅
一些投资者认为，Warsh 比其他美联储候选人更不可能屈服于特朗普降低利率的压力，这在一定程度上缓解了市场对美国央行信誉受损的担忧，而这种担忧正是过去六个月贵金属价格上涨的推动因素。
但黄金市场，尤其是白银市场的波动远远超过了股票和债券市场的反应。分析师表示，白银价格的大幅波动源于投资者纷纷撤出看涨头寸，而这一相对小众的市场难以承受今年涌入的大量短期资金。
CRU 分析师 Kirill Kirilenko 表示：“白银之所以被称为‘类固醇黄金’，是因为它的价格往往会出现较大幅度的波动。”他补充道：“白银市场远小于黄金市场。”
许多投资者认为这次大幅下跌只是更深层次反弹中的一次回调，背后是投资者对多元化配置的需求推动。尽管价格大幅下跌，但目前仅回落至一月中旬的水平，而长期持有黄金和白银的投资者在过去一年中仍获得了丰厚的收益。
“对我来说，这只是本能反应，”咨询公司 Acumet 的 Sébastien Le Page 表示，“我们仍处于牛市阶段。”
对于那些在网络投资聊天室中最忠实的白银支持者来说，最近的价格下跌不过是一个小波动。
“继续买入，”一位 Reddit 用户在上周四市场剧烈反转后如是说。即便周一跌势加剧，另一位发帖者依然看好，写道：“这是有史以来最明显的长期买入信号。”