发布时间：2026.02.03
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亿万富翁将火箭制造商并入一家亏损的人工智能初创公司，押注规模和控制力能够助其在首次公开募股中击败竞争对手，取得巨大成功。
埃隆·马斯克的支持者称此次合作进一步证明了他的天才，而批评者则认为这不过是他最新一例金融操作的表现。
埃隆·马斯克周一完成了他职业生涯中最大胆的一笔交易，将 SpaceX 与 xAI 合并，打造出史上最具价值的私营公司。
这笔价值 1.25 万亿美元的合并，将这位亿万富翁主导的火箭制造商与他亏损的人工智能初创公司及社交媒体平台 X 合并在一起。
马斯克表示，此举是为了将数据中心送入太空，建设月球工厂，并实现火星殖民。
支持者称此次合作进一步彰显了他的天才，充分利用了他的可重复使用火箭和 Starlink 卫星网络，结合 X 平台的数据以及 xAI 的模型。
批评者认为，这不过是他最新的财务操作手法，借助个人品牌和 SpaceX 支持 xAI，而后者每月烧掉 10 亿美元现金。
“一位投资了 xAI 的人士表示，‘这些估值完全没有基于任何合理的倍数，全部都是在押注埃隆的影响力。’”
自从 SpaceX 在夏季向 xAI 投资 20 亿美元以来，市场上就一直传出合并的传闻。然而，多位消息人士告诉《金融时报》，当上周正式谈判的消息开始泄露时，大多数股东仍然一无所知，且对交易迅速达成感到措手不及。
投资者被告知，SpaceX 财务主管 Bret Johnsen 和 xAI 的 Jared Birchall 紧急召开了电话会议。由于会议延迟且音质不佳，许多人难以听清有关这笔 1.25 万亿美元合并交易的有限细节。
约翰森告诉他们，SpaceX 将以 2500 亿美元收购 xAI，这一价格与该初创公司最近一轮 200 亿美元融资时的估值相当，当时这家成立仅两年的公司估值为 2300 亿美元。
xAI 的股份将按大约七比一的比例转换为 SpaceX 股票，合并后实体的股票定价为每股 527 美元。
马斯克还将 SpaceX 的私有估值提升至 1 万亿美元，理由是其 Starlink 宽带服务收入增长，这一估值比去年 12 月公司进行二级股票出售时高出 2000 亿美元。
伯查尔在电话中表示，马斯克将负责管理合并后的实体，交易将于 3 月 16 日完成，投资者可以选择兑现现金，而非将其 xAI 股票换成 SpaceX 股票。
“这次合并彰显了卓越的工程实力。空间、数据中心、太阳能，”Factorial Funds 创始人 Sol Bier 表示，该基金投资了这两家公司。“回顾过去，这些是各自独立的业务；展望未来，它们正走向融合。人工智能的瓶颈在于能源，而埃隆刚刚实现了这一解决方案的垂直整合。”
马斯克的助手们还确认，SpaceX 仍计划在六月进行首次公开募股——这一时间点是马斯克力推的，因为当月木星、金星和水星罕见地排列在一起。
SpaceX 的首次公开募股（IPO）筹资额可能高达 500 亿美元，若成真，将成为史上规模最大的上市，超过 2019 年沙特阿美筹集的 290 亿美元。
投资者认为，这一紧迫的时间表与天象排列关系不大，更多是马斯克希望抢在 OpenAI 和 Anthropic 之前登陆公开市场。
两家竞争对手的人工智能初创公司正与顾问洽谈，计划今年上市，并且它们拥有比 xAI 更先进、能带来更高收入的模型。然而，银行家担心，公开市场上的资金可能不足以同时支持这三家公司，这将使先行者占据优势。
部分长期持有 SpaceX 股份的投资者表达了更广泛的担忧，他们认为与亏损严重的 xAI 合并可能会使首次公开募股变得复杂，甚至带来风险。为支付此次交易，SpaceX 将发行价值 2500 亿美元的新股，这将稀释现有股东的持股比例。
然而，由于马斯克掌控着这两家私营公司，几乎没有人能够阻止他。
SpaceX 告诉投资者，其年收入已增长至 160 亿美元，这主要得益于其在商业火箭发射领域的垄断地位以及 Starlink 订阅用户的激增。上周，该公司向监管机构申请批准发射 100 万颗卫星，以打造一个“轨道数据中心系统”，远高于目前的 9400 颗。
相比之下，去年 xAI 的收入仅为数亿美元。该团队最近警告称，2025 年可能会花费超过 100 亿美元，用于购买芯片和建设庞大的数据中心，以训练和运行先进的人工智能系统。
“一方面双方都有所收获，但对 xAI 股东来说更是重大胜利——单靠 xAI 自身实力还不够强……谷歌和 OpenAI 在消费者市场占据主导，Anthropic 则在企业客户中领先，”一位 Musk 人工智能初创公司的投资者表示。
“事实是他别无选择，无法放任 xAI 不管，”他补充道。“他是个天才，这本来就是他的计划。”
投资者目前开始猜测，继电动汽车制造商特斯拉上周宣布对 xAI 投资 20 亿美元，并进一步将战略转向人工智能芯片和类人机器人后，双方最终可能会合并。
马斯克一贯以推动备受争议的企业举措著称。
2016 年，他利用特斯拉股票收购了陷入困境的 SolarCity，尽管他是最大股东且其堂兄担任首席执行官，这一治理问题引发了外界担忧。经过近八年的诉讼，这笔交易最终得以完成。
“一位股东表示，‘我在特斯拉和 SolarCity 经历过类似的情况，后者公司表现非常出色，因而很开心。’他说，‘虽然经历了多年的诉讼，但这些正是 Elon 擅长应对的事情，他能帮人赚钱。’”
马斯克曾两次说服特斯拉董事会——其中包括他的弟弟金巴尔以及多位忠实投资者，如 Valor Equity Partners 的安东尼奥·格拉西亚斯——批准创纪录的薪酬方案。最新一轮的薪酬方案价值可能高达 1 万亿美元。
一位了解马斯克的人士透露，斥资 2500 亿美元收购 xAI 的决定，主要是出于他“想要善待投资者”的考虑，而非该初创公司的业绩表现。马斯克在投资者中拥有一种“狂热追随者”效应，这些投资者的交易机会建立在忠诚度基础上：“错过一次交易，就永远失去机会。”
包括红杉资本、Andreessen Horowitz、Vy Capital 和 Valor 在内的知名风险投资公司，是马斯克最活跃的支持者之一，持有这两家公司的股份。
一位投资者表示，SpaceX 的投资者在收购过程中股权会被稀释，“但如果是自己稀释自己，影响也不会太大。”
与此同时，xAI 的支持者包括卡塔尔主权财富基金 Qatar Investment Authority、MGX 以及投资基金 Baron Capital Group 和 Goanna Capital，有望从这家成立于 2023 年的人工智能公司中迅速获利。
许多支持者也曾支持马斯克在 2022 年 10 月以 440 亿美元收购推特。尽管最初收入大幅下滑，许多人对其股权和债务的账面价值进行了减记，但去年三月，马斯克通过 xAI 收购了推特（现已更名为 X），将合并后的公司估值定为 1130 亿美元，从而保护了员工、投资者和银行免受损失。
这些投资者不得不应对多起争议。xAI 的聊天机器人 Grok 多次引发公司丑闻，包括发布反犹言论、赞扬希特勒，最近还因其图像生成器能够制作涉及女性和未成年人的色情图片而备受批评。
一位前马斯克高管表示，SpaceX 的交易使得部分早期 Twitter 员工的股权价值翻了一倍甚至三倍。另一位前 xAI 高管则认为，这些员工或许会“突然觉得之前的疯狂付出终于值得了……也许如此”。
此次合并也体现了马斯克非凡的雄心壮志。
周一的公告中充满了晦涩的科幻元素，比如卡尔达肖夫等级——一种根据文明捕获太阳能量多少来划分等级的标准——以及希望利用电磁质驱器将数据中心从月球发射到太空的设想。
这笔交易的目的是“打造一个有感知能力的太阳，以理解宇宙，并将意识之光延伸至星辰！”马斯克写道。“向星辰进发！”