早间竞标：谁来监管债券义警？

来自格雷戈尔·斯图尔特·亨特的欧洲及全球市场当日展望。

Ed Yardeni：债券义警因美国财政风险而蓄势待发

Ed Yardeni，Yardeni Research总裁表示，尽管经济并未陷入衰退，但“债券义警”正因当前美国赤字而蠢蠢欲动。他说，对财政政策和油价在更长时间内维持高位的担忧，可能助推更广泛、更持久的通胀。30分钟前

财政部 vs. 美联储：2026年债券市场的“史诗狂怒”行动

当地时间2026年9月1日，美国北卡罗来纳州阿什维尔，美国财政部长贝森特（左）和美联储主席沃什。 如果政府经济政策的两大核心机构并非进行协调一致的分工协作，而是朝着相反方向拉扯，这恰恰标志着政府内部存在根本性的分歧。当这种情况发生在仍然是美元体系锚点的美国，参与者是美联储和美国财政部，而较量的舞台是规模达32万亿美元的美国国债市场——这本应被视作全球最重要的流动性安全资产——那么，似乎就具备了上演

加密货币法案失败后，CFTC寻求白宫审查加密规则

商品期货交易委员会承诺在具有里程碑意义的数字资产法案本周未能在参议院推进后，迅速推进加密规则。 这个期货和掉期监管机构本应在所谓的《清晰法案》下成为主要监管机构，现已向白宫提交了一项监管加密交易和市场的新提案以供审查。根据管理和预算办公室周五发布的一篇文章，该提案于周四收到。 此举是特朗普政府规则制定过程中的关键第一步，该政府要求像CFTC和证券交易委员会这样的独立机构将重大规则制定提交给OMB进

城堡证券敦促美国证券交易委员会监管部分押注

城堡证券告诉监管机构，与上市公司相关的预测市场合约应由美国证券交易委员会（SEC）监管，而不是目前负责该领域的商品期货交易委员会（CFTC）。 该公司在周三的一封信中表示，与“关键绩效指标”挂钩的合约属于证券互换，应归SEC管辖，并警告监管机构，由CFTC监管可能导致市场碎片化。 预测市场允许客户对几乎所有事件下注，从体育、通胀到名人婚礼。KPI合约是这些押注的一个子集，在CFTC监管的一些交易所

观点：债券市场已经发出了警告，特朗普根本不听

本文刊发在华盛顿邮报，作者罗斯·克拉克是《英国破产：即将到来的主权债务危机及其对你的影响》一书作者。 Photo by Kostiantyn Li on Unsplash 民主党策略师詹姆斯·卡维尔曾说：“以前我总想，如果真有来世，我希望转世成为总统、教皇，或者一名打击率达到四成的棒球手。但现在，我更想转世成为债券市场。因为你可以吓住所有人。” 除了特朗普。 自今年2月以来，债券市场一直在用非常明

债券市场给这个世界的领导人打出了不及格的分数。

@oxpsats 那中债是不是给领导人打出了💯

🔊 市场聚焦杰克逊霍尔，美联储主席凯文·沃什面临压力需明确利率走向

🔊 市场聚焦杰克逊霍尔，美联储主席凯文·沃什面临压力需明确美国利率走向。我们在《晨间竞标》中分析其中的利害关系。

信用分层：远未完成，但方向已定

中国债券市场的整体信用风险一直都处于全球极低区间，这是由国有企业主导的结构、政府隐性担保的预期、严防风险的监管框架以及市场深度等多种因素共同决定的。根据中国银行间市场交易商协会《中国债券市场发展报告》数据，2020-2024年中国信用债市场违约率始终在0.67%-0.79%之间窄幅波动，2024年约为0.79%。同期，美国债券市场违约率约为1.89%，欧盟约为1.67%（表1）。 虽然中国信用债市

📈 债券义警回来了，还是市场只是在适应一个更高的世界？

📈 债券义警回来了，还是市场只是在适应一个利率更高的世界？我们在Morning Bid播客中探讨这一争论。

美债“连遭暴击”！7年期美债拍卖遇冷，财政部回购规模再度低于上限，市政债收益率创15年新高

美国固定收益市场本周全线承压，多个关键指标同步恶化。7年期国债拍卖收益率创该期限历史新高，财政部第二次扩大版国债回购操作执行比例进一步滑落至68%，30年期市政债收益率突破5%关口触及2011年来最高水平，三重压力叠加，令市场对长端利率走势的担忧持续升温。 周四，财政部440亿美元7年期国债拍卖中标收益率升至5.085%，创该期限有记录以来最高水平，尾部为今年3月以来最大，海外投资者获配比例降至2

美国监管机构在《清晰法案》于参议院搁浅后加紧制定加密货币规则手册

州和联邦监管机构正在加紧填补美国加密货币监管方面的空白。此前，旨在规范数字资产交易的《Clarity法案》在参议院审议中陷入僵局。该法案未能获得通过仅两天后，美国证券交易委员会（SEC）便依据现有职权扩大了自身的监管权限，发布了相关法规，为某些基于代币化的股票的交易提供了临时性的操作规范，从而推动金融市场向24小时全天候交易的方向迈进。 同一天，美国商品期货交易委员会（CFTC）也向白宫提交了关于

“新债王”：清算时刻必将到来，未来6到9月应全面进入防御姿态

市场的好日子已经结束？ 被称为“新债王”的Jeffrey Gundlach近日在接受The Julia La Roche Show采访时明确表示，市场已经“跨入了艰难的一侧”。他预计未来6至9个月将是高风险阶段，建议投资者全面转向防御，并已将自身投资组合中的AI敞口清零。 他建议股票敞口配置于等权重指数，以收入最高的约440家公司等权重持有，“这样你在AI上的敞口几乎为零，尽可能远离那个区域”。他

【市场动态】全球债券收益率升至2008年来最高 对美联储升息的预期增强

【彭博9月1日电】随着油价上涨加剧了通胀疑虑，投资人对美联储升息的预期也增强，全球债券收益率周二攀升至近20年的最高水平。 这轮走势始于上周五，当时美联储主席凯文·沃什重申将最终遏制通胀的承诺。本周随着中东冲突再起、能源价格上涨，债券抛售进一步延续。 日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%；英国30年期国债收益率升至1998年以来最高；美国10年期国债收益率则升至去年1月以来未见的水平

政府债务上升为何令债券市场恐慌

吹高了日元，却没守住美债！贝森特是美股“猪队友”？

先是高调警告市场不要做空日元，日元随即走强；紧接着大幅扩大美债回购规模，试图压住长端收益率。结果，日元涨了，但美债跌了。 两件事单独看，各有逻辑。合在一起，却构成了对美股近四年牛市的双重威胁——日元走强冲击套息交易，美债收益率走高压制估值。 周三，美国财政部宣布将单次长期国债回购上限提升至60亿美元，较上月原定规模翻三倍。 此前贝森特曾公开暗示回购规模可能突破40亿美元，华尔街一度预期单次操作上限

日本30年期国债拍卖结果好于预期，全球债市暂松一口气

周四的拍卖结果给出了一个比预期更稳的答案——但隐忧并未就此消散。 日本财务省周四举行的30年期国债拍卖，认购倍数录得3.79，高于过去12个月均值3.52。此前，多家机构策略师普遍预期结果“偏弱至温和”，实际数据明显好于预期，令市场暂时松了一口气。 这场拍卖之所以备受关注，日本10年期国债收益率本周首度突破3%，为1996年9月以来最高；30年期收益率则升至4.155%，逼近1999年该期限债券推

特朗普长子旗下投资基金向预测市场平台Polymarket注资3亿美元

据《华尔街日报》援引匿名消息人士报道，知名预测市场平台Polymarket已从1789 Capital获得3亿美元融资。该笔投资属于一轮总额约10亿美元的新融资。1789 Capital是一家由小唐纳德·特朗普担任合伙人的投资基金，此前已向Polymarket投资2亿美元。 该基金还曾支持其他具有争议的科技项目，包括由多家科技公司前员工发起、被称为“类固醇奥运会”的增强运动会。 近年来，预测市场持

加密货币市场将关注焦点转向了特朗普政府的监管机构——因为在参议院的讨论中未能取得实质性进展（即未能通过相关立法或政策）。

朱莉娅·沙佩罗（Julia Shapero）一项加密货币监管法案在周二的全体投票中未能通过后，在参议院似乎没有什么动力，业界现在将注意力转向特朗普监管机构来制定规则。 周二下午，《清晰法案》未能获得足够的支持来清除程序障碍，每位民主党人和几位共和党人都投票反对推进该法案的努力。 对于过去两年投入大量资源游说国会立法的行业以及支持这项立法的共和党议员和政府官员来说，这是一个惨痛的损失。 但加密货币领

全球货币政策收紧在即

这不仅仅是美联储全球货币政策正骤然转向紧缩模式，一些央行面临信誉考验。正如我们上文所述，欧洲央行上周加息，美联储可能跟进。 市场普遍预计日本央行将于周五加息，从而加快2024年启动的紧缩行动。 预计英国央行周四将维持利率不变，但焦点将是行长贝利就进一步加息发出何种信号，因为通胀压力正在积聚。 由于持续的通胀增强了加息的理由，日本央行正被推向相反的方向。美国财长贝森特敦促日本加息，此前美国今年夏季出

募资推永续 义大利发行全新12年期绿色公债

（中央社记者黄雅诗罗马21日专电）欧洲央行升息冲击债券市场，为募集资金，义大利经济与财政部今天宣布，将发行全新的12年期绿色主权债券。不过义国公债总额已达GDP的138%，升息后借贷成本更高，部分舆论忧心恐加剧义国公共财政负担。 义大利经济与财政部（Il Ministero dell’Economia e delle Finanze）今天发布新闻稿指出，已授权6家国际与本土大型银行联合发行新的绿色

稳定债券市场现在是斯科特·贝森特的职责：埃德·亚德尼

亚德尼研究公司的埃德·亚德尼表示，美联储可能会在9月加息，尽管他认为他们应该在7月就加息。他还讨论了财政部长斯科特·贝森特在稳定债券市场方面的作用。

贝森特如何“回购美债”？今晚初见端倪

美国财政部长贝森特主导的长期国债回购计划，今晚将迎来关键时刻。 美财政部预计今晚发布公告公布债券回购操作的具体规模，这也是8月19日那次令市场震惊的“回购至少翻倍”声明之后的首次披露。外界将得以窥见财政部究竟愿意落地多大的回购规模，以及贝森特究竟愿意走多远。 据彭博报道，此次公告预计将于9月9日周三华盛顿时间上午11时（北京时间晚上11点）发布，回购标的为10年至20年期存量国债，具体实施在9月1

Breakingviews - 评论：美联储告诉投资者要同时应对两个裁判

在杰克逊霍尔会议上，央行行长凯文·沃什终于阐明了他如何看待对抗仍然高企的通胀这一紧迫任务。 问题是，他那种不干预市场信号、保持沉默的策略，正被财政部长斯科特·贝森特所践踏。