分析师称市场可能低估了加息幅度

分析师认为，市场可能低估了货币紧缩的规模，因为全球央行正在应对不断恶化的通胀前景。 德意志银行分析师写道，世界正进入一个“全球同步加息周期”，“近期大宗商品价格的趋势将进一步推高通胀”。央行官员在疫情期间被认为反应迟缓，但这次他们更加鹰派，暗示加息将更快、更频繁。 一位经济学家告诉美联社，稳定的经济增长和蓬勃发展的人工智能投资周期，加上冲突引发的全球能源供应持续冲击和顽固的通胀，指向“经济的结构性

现货金失守4300美元 下挫逾1.8%

受美元汇价走强拖累，现货金价周三显著滑落，现时下挫1.85%，每盎斯报4278.16美元。投资者持续忧虑美国通胀高企，以及联储局进一步加息的预期。 美元连续第四日走高，触及7月以来最高水平，衡量美元兑一篮子全球货币汇率的美汇指数突破101关口，一度涨至101.23，升幅达到0.63%。 Trade Nation高级分析员David Morrison在一份报告中表示，在不确定时期，美元已成为投资者的

美元上涨，中东冲突推高油价，美联储加息在即

纽约9月14日电：周一，美元全线走高，因中东冲突推高油价，促使投资者转向避险货币，同时投资者正准备迎接美联储两年多来首次加息。 最大人工智能公司的领导人就人工智能可能带来的危险发出警告，打击了整体风险情绪，支撑了美元。 追踪美元兑六种主要货币走势的美元指数最新上涨近0.6%，此前一度触及99.648，为9月2日以来最高。 欧元跌至1.153美元的一个月低点，最新下跌0.5%；英镑下跌0.5%，至1

美联储加息落地 人民币兑美元汇率不贬反升破6.7

当地时间2026年9月16日，美国纽约，纽约证券交易所内的屏幕显示美联储主席凯文·沃什举行的新闻发布会。图：视觉中国　　【财新网】美联储加息靴子最终落地，非美元货币理应承压，人民币却逆势升值。　　2026年9月18日，在岸人民币兑美元汇率开盘即破6.70关口，随后盘中一度升破6.69，触及6.6853，为2022年6月以来最低。截至16点30分收盘，人民币兑美元官方即期收盘价报6.6973，为三年

央行降息为什么本币反而上涨？算清预期差、利率路径与两国利差

降息相对昨天是宽松，相对市场预期却可能偏紧。通过概率加权、月平均隔夜利率和两国预期利差的算例，解释汇率为何逆着决议标题走，以及何时应放弃这种解释。 央行宣布降息，本币却上涨，最常见的解释不是“利率规律失效”，而是市场拿新决定与原先的预期作比较。降息25个基点相对昨天是宽松；如果价格此前已经反映降息50个基点，那么新消息相对预期反而偏紧。再加上未来降息次数、对手货币政策和风险溢价，汇率方向便可能与标

全球货币解构（二）｜高息高热与降息低温：中美背后的博弈牌局

统一前言：当西方主流舆论将近年来的高通胀与金融动荡简单归咎于地缘冲突或能源短缺时，这种叙事掩盖了更为深刻的宏观真相。从美国联储局（Federal Reserve）天量货币超发推高实体与资产通胀，到中美两大经济体同时陷入历史性的政策周期失步，再到全球北方金融资本霸权与南方实体制造体系的激烈对撞，一场围绕货币主导权、债务可持续性与未来全球定价权底座的深层重构正在上演。西方叙事对自身货币政策原罪的选择性

资金涌入创新高的铜，资源巨头转向并购

铜的国际价格约时隔约7个月刷新历史高点。铜是数据中心不可或缺的材料，大量资本涌入铜市场，而新铜矿矿床发现不断减少，铜的稀缺性持续上升。铜还被称作“新石油”，资本追逐的浪潮直接体现在并购（M&A）交易的激增上。 成为国际指标的伦敦金属交易所（LME）3个月铜期货9月7日上涨至每吨1万4533美元，突破1月29日创下的前历史高点（1万4527.5美元）。9月8日涨势延续，盘中一度冲高至1万47

美元因加息预期走高，日元跌破160

美元有望录得周线涨幅，因美债收益率飙升且美联储加息押注升温

美元周五有望录得三个多月来首次连续两周上涨，因美国国债收益率飙升以及对美联储进一步加息的押注增加，使美元保持在数月高点附近。

简评中国央行Q3货币政策例会：

1、汇率表述变化最多，也最重要，主要强调“市场的决定性作用”。这个提法这有个非常重要的背景，主要是三个：①前不久的G20财长和央行行长会议上，多国就“全球贸易失衡”与“人民币汇率被低估”问题向中国发起“围剿”施压②近期中欧贸易摩擦加剧；③中美元首会晤节点。 这样提也是表明中国央行的态度，不可能接受针对中国的所谓“广场协议”。 如果市场趋势决定人民币升值，那么央行也不会逆势干预升值，但为了防范市场“

如果利率黏滞，汇率会成为“关键先生”么

进入高债务时代后，货币主导框架开始出现裂缝。当前主要发达经济体公共债务占GDP比重均处于历史高位，美国已经超过120%，法国、英国和日本同样远高于危机前水平。图：IC photo　　过去两年，市场讨论全球宏观格局时，最核心的问题始终围绕着利率展开。从美联储是否降息，到日本央行何时退出负利率，再到欧洲央行的宽松路径，投资者习惯于将利率视为决定全球资产价格的第一变量。然而，如果未来几年发达经济体普遍维

全球货币解构（三）｜中美货币权力重构：「金融新时代」如何演进

前言：当西方主流舆论将近年来的高通胀与金融动荡简单归咎于地缘冲突或能源短缺时，这种叙事掩盖了更为深刻的宏观真相。从美国联储局（Federal Reserve）天量货币超发推高实体与资产通胀，到中美两大经济体同时陷入历史性的政策周期失步，再到全球北方金融资本霸权与南方实体制造体系的激烈对撞，一场围绕货币主导权、债务可持续性与未来全球定价权底座的深层重构正在上演。西方叙事对自身货币政策原罪的选择性忽视

美联储有连续加息的基础吗？

杰克逊霍尔年会落幕后，全球市场进入一个政策预期与资产定价高度博弈的阶段。首先联储似乎对加息“跃跃欲试”，而且经济数据也开始恰逢其时的“走强”，为美联储政策转向提供了现实土壤——就业市场一改前期偏弱态势，8月新增非农高达16.2万人，核心通胀环比也突破市场的心理阈值0.25%。因此，联储“顺水推舟”加息似乎已经是“板上钉钉”的事情，通胀数据落地后，CME利率期货定价显示9月加息概率一度上行至约90%

算力时代“铜博士”身价暴涨 短期波动还是长期趋势？

【财新网】经济不确定性反复震荡的背景下，此前领涨有色金属的黄金价格已较年初高位回落，铜价却逆势创新高。 短期来看，美国即将对进口铜加征关税的预期，对全球铜库存和流动性带来扰动，导致此轮国际铜价上涨。按照美国商务部此前发布的报告要求，应在2026年6月30日之前向美国总统提供美国铜市场的最新情况，以确定是否自2027年分阶段对精炼铜征收关税。尽管报告目前尚未发布，但市场已有逐步为此定价的迹象，7月至

美联储新框架与我们所处的“模糊”时代

无论是不是沃什在任，美联储的长期政策压力依然会是降息。当然，沃什宣布放弃前瞻指引，等于是推动政策体系本身也进入了模糊状态。 第一，随着大规模的资本投资到人工智能领域，算力加速远超摩尔定律，这一加速状态何时能够达到顶峰？第二，这些投资所对应的预期资本回报能否真的落地成为财务现实？第三，人工智能技术会否真的可以将经济的生产力大幅提升？第四，生产力提升之后带来的资本回报在社会群体间会如何分配？Token

全球异常高企的美元敞口风险加剧抛售

梳理全球养老基金和保险公司的申报文件，一个现象引人注目：一些最大的美国资产持有者对美元走弱的保护措施寥寥无几，一旦市场情绪突然转变，美元可能面临更剧烈的下跌。 根据对六个可获取数据市场的计算，截至6月30日，包括日本、加拿大和台湾在内的这些投资者仅对冲了其外币敞口的41%——这是至少自2015年以来的最低水平。虽然这并非全貌，但它让我们得以一窥，去年因特朗普总统全球关税政策引发的美元损失对冲潮，随

美联储与日银加息的对照

当地时间2026年9月22日，日本东京港区，一块电子显示屏展示日元对美元的汇率行情。图：视觉中国　　美联储和日本央行今年9月先后加息，分别在16日及18日加息25个基点。但在加息后，美元指数升值破百，日元却不升反贬，颠覆许多人对“加息即升值”的刻板印象。这次美日加息最主要的差别，在于其给予市场不同的讯息，也因此对未来是否持续加息，以及加息的速度幅度，形成不同的想象空间。9月的美日加息事件，凸显的正

美联储加息之际，美元创6月以来最强的一周

美元本周大幅走强，录得6月以来最佳单周涨幅，美联储释放的持续加息信号成为核心驱动力。 据彭博报道，彭博美元即期指数本周累计上涨1.1%，强劲的美国经济增长数据与美联储抗通胀立场形成共振。美联储本周宣布逾三年来首次加息，并明确暗示后续仍有更多加息举措。这一表态直接扫清了美元进一步走强的最大障碍。 摩根大通、渣打银行及Brown Brothers Harriman均认为，此次加息决定消除了压制美元的关

卢锋：大国追赶与实际汇率

实际汇率不同于名义汇率，其变动不仅取决于国际收支与名义汇率走势，而且要反映由宏观基本面决定的国内外通胀水平比较，因而本质上属于内生经济变量，并非可直接利用的政策工具。图：IC photo　　全球失衡问题看似是涉及国际经贸关系的外部现象，但是在宏观经济学中存在一个基本恒等式：储蓄-投资=经常账户余额，意味着外部与国内经济的均衡或失衡在定义上紧密相连。从经济学常识与现实经验看，一国经济外部与内部不平衡

均线怎么看才不被金叉、死叉误导？SMA、EMA与趋势过滤实战指南

同样的金叉，为什么在外汇、黄金、股票和期货中会出现不同结果？本文从SMA与EMA的权重、半衰期和ATR标准化讲起，结合消息行情、区间震荡、多周期冲突与连续合约，拆解确认、失效和回测陷阱。 均线最危险的时候，往往不是它失效，而是它看起来最清楚的时候。一根消息K线把价格推过短中期均线，随后金叉出现，图表仿佛在说“趋势刚刚开始”；但交易者追进去后，迎来的可能是消息冲击后的第一段回撤。另一张图上，同样的金

全球货币解构（一）｜美联储能挡住「疫情金融」的溃坝风险吗？

前言：当西方主流舆论将近年来的高通胀与金融动荡简单归咎于地缘冲突或能源短缺时，这种叙事掩盖了更为深刻的宏观真相。从美国联储局疫情期间的天量货币超发推高实体与资产通胀，到中美两大经济体同时陷入历史性的政策周期失步，再到全球北方金融资本霸权与南方实体制造体系的激烈对撞，一场围绕货币主导权、债务可持续性与未来全球定价权底座的深层重构正在上演。西方叙事对自身货币政策原罪的选择性忽视，掩盖不了货币秩序从纸面

美元创两周来最佳表现，PPI与油价推升美联储加息预期

由于美国生产者价格报告显示通货膨胀压力正在增加，加之油价上涨，这两大因素共同增强了市场对美联储今年将加息的预期，导致美元大幅飙升。 彭博美元指数周四盘中一度上涨0.4%，创下8月28日以来的最大盘中涨幅。 美国劳工统计局周四公布的数据显示，上月剔除食品和能源的核心生产者价格指数（PPI）在7月份修正后上涨0.3%的基础上又上涨了0.2%。整体PPI较去年同期上涨5.4%。在不断上涨且毫无缓和迹象的

美元汇率飙升，创下自6月以来最佳表现；市场预计利率将进一步提高

作者：乔治·雷（George Lei）美元在美国央行暗示将继续加息后，准备迎来三个月来的最佳周度表现。 美元现货指数本周上涨约1.1%，这得益于美国经济的强劲增长以及美联储在三年多来首次加息后发出的抗通胀信息。根据摩根大通、渣打银行和布朗兄弟哈里曼的说法，这一决定消除了美元走强的最大障碍。 周三和周四，美元指数在其200日移动平均线附近盘整，随后在周五略微突破该关键水平。历史上，美元每日收盘价高于

全球市场上涨，油价下跌，债券收益率也同步下降。

全球市场交易情绪向好，随着美联储未来政策路径的不确定性缓解，加之原油价格和债券收益率下行，市场风险偏好有所回升。 11月交割的布伦特原油价格下跌1.3%，至每桶103.40美元，这增强了市场对通胀能够受到控制的乐观预期。 尽管市场持续担忧沙特阿拉伯与也门胡塞武装（伊朗支持）之间的冲突，但人们预期中东至全球市场的石油运输可能找到替代路线，这一因素推动了油价下跌。 据阿克西奥斯媒体公司（Axios）近