如果明天CPI符合预期（Core环比在0.

油价还在走高，继续推高美国长债收益率，以及推高9月加息概率，9月加息概率来到66%了。 今天PPI基本符合预期，主要看明天CPI了，9月FOMC决定性的一击

国际早班车丨特朗普:美利率应降至1厘甚至更低

美利率应降至1厘甚至更低 联储局议息后宣布加息0.25厘，联邦基金利率目标区间上调至3.75厘至4厘，点阵图显示鹰派倾向增强。特朗普随后敦促联储局减息，利率应降至1%甚至更低，而且行动要快，因为美国拥有世界最佳的信用评级。 联储局议息丨调高利率0.25厘 暗示今年还将加息1次 联储局议息后宣布加息0.25厘，符合预期，会后声明暗示今年还将加息1次、加幅0.25厘。不过，后续年份的预测中并未包含加息

美联储与日银加息的对照

当地时间2026年9月22日，日本东京港区，一块电子显示屏展示日元对美元的汇率行情。图：视觉中国　　美联储和日本央行今年9月先后加息，分别在16日及18日加息25个基点。但在加息后，美元指数升值破百，日元却不升反贬，颠覆许多人对“加息即升值”的刻板印象。这次美日加息最主要的差别，在于其给予市场不同的讯息，也因此对未来是否持续加息，以及加息的速度幅度，形成不同的想象空间。9月的美日加息事件，凸显的正

沃什有充分的理由推迟加息

凯文·沃什（Kevin Warsh）下周有理由加息——尽管唐纳德·特朗普总统挑选这位新的美联储主席正是为了保持低利率——而且永远采取观望态度的借口也层出不穷。 首先，周五的就业报告强于预期，但并未显示出可能引发工资螺旋式上升的过热劳动力市场（尽管Buc-ee's的薪酬标准值得关注）。餐馆、医院和地方政府教育部门（美国大部分地区正值开学季）增加了员工，但容易受到人工智能冲击的白领工作岗位流失数量超过

加息的理由一目了然

当书写2026年的货币政策史时，对美联储主席凯文·沃什而言，最贴切的格言或许是查尔斯·狄更斯那句著名开场白——“这是最好的时代，也是最坏的时代”。说它是最坏的时代，是因为收紧货币政策不会受到总统唐纳德·特朗普或共和党的欢迎，而共和党在11月要想保住其在众议院和参议院本已微弱的多数地位，本就面临一场硬仗。民主党人也有自己的说辞。一场被误导且执行不力的对伊战争导致能源价格大幅飙升，加之抵押贷款利率上升

9月FOMC不加息的话，10Y美债利率只会更高，加息落地反而还可能利于长债企稳

美联储加息：为何华尔街预期进一步加息及其对股市的影响

华尔街目前预计美联储将于周三加息。根据CME Group的FedWatch工具，交易员认为美联储加息0.25个百分点的可能性超过90%。如果加息，联邦基金目标范围将移至3.75%-4%。市场预期在短短一个月内发生了重大变化。大约一个月前，交易员认为加息的可能性只有36%。当时，投资者预计通胀数据将趋于疲软，而美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）并未承诺走更鹰派的道路，以控制对收紧政策的预

凯文·沃什应当加息

美国的通胀或许会自行回落。但在物价涨幅连续五年超过美联储目标之后，不能想当然地认为它会如此。鉴于这样的记录，与其担忧不足，不如担忧过度。美联储的下一次会议将是他担任主席后的首个重大考验

美联储观察（47）：9月沃什必须加息

美债市场对沃什的考验》提示至今的1个多月间，美债市场波动仍在持续加剧——美债收益率持续上行。截至9月11日美盘收市，2年期、5年期、10年期和30年期的美债收益率分别为4.63%、4.78%、4.96%和5.35%，且较去年同期水平的上行幅度分别为107BPS、115BPs、90BPs和67BPs。 各期限美债收益率2023年以来，存量美债的平均到期时间均为65个月（约5年半），即理论上美债的年化

联储局加息丨宏利资管:沃什偏鹰言论反映央行独立性

市场关注联储局能否维持央行决策的独立性，宏利资管认为，沃什偏鹰派的言论已在一定程度上回应相关忧虑。(路透资料图片) 美国联储局上调息率25个基点，为逾3年以来首次加息。宏利投资管理环球首席经济师Alex Grassino认为，今次加息符合市场普遍预期，而联储局公布的经济预测，亦大致符合未来进一步温和收紧政策的预期。 Grassino指出，议息声明及新闻发布会的内容均较以往精简。在联储局主席沃什领导

美联储周四加息几成共识，渣打为何拒绝“投降”？

美联储9月会议进入倒计时，市场正屏息等待政策风向。渣打银行9月14日发布的报告明确判断，美联储将在9月15-16日FOMC会议上维持利率不变（北京时间周四凌晨公布利率决议）。在该行看来，当前加息仍是“错误的政策选择”，更合理的做法是等待关税冲击和近期数据修订消退，再判断通胀是否形成趋势。问题在于，市场已经押注得相当激进。 联邦基金期货目前定价9月加息25个基点的概率高达88%，一旦美联储按兵不动，

美联储加息万事俱备，沃什任内首次

美联储主席凯文·沃什不喜欢就美国利率的可能路径提供任何指引，但高企的通胀、每桶100美元的油价，以及他本人对实现价格稳定的强调，似乎让下一步行动几乎没有悬念。

以史为鉴：单次加息不足以终结牛市，完整紧缩周期才是真正威胁

美联储加息预期升温之际，华尔街策略师并未因此转向看空美股。摩根士丹利、摩根大通和高盛认为，当前市场已经对政策转向有所定价，企业盈利和经济增长仍是支撑股市的主要因素，单次加息未必会改变本轮行情的中期方向。 市场目前预计，美联储本周加息的概率已升至87%，若落地将成为三年来首次加息。与此同时，标普500指数距离历史高点不足2%，企业盈利依然强劲。相比加息本身，策略师更关注的是货币政策收紧是否会进一步压

昨天发布会的“三个字”和“一句回答”--整个华尔街都在琢磨“沃什的路数”

昨天加息后的新闻发布会上，美联储主席沃什用三个字撤回"dose of accommodation"（一剂宽松）定义了本次加息的性质，被追问利率相对于中性利率的位置时，这一概念"在学术上有用"，但"对我们今天的决策没有任何操作层面的效果"。 三个词加一句回答，正在迫使华尔街重新理解这届美联储的加息路径和政策框架。 在沃什的框架里，目标区间升至3.75%-4%之后，政策立场依然具有刺激性——加息只是撤

美联储的巴尔表示，未来可能需要加息以抑制通胀

联邦储备委员会理事迈克尔·巴尔周三表示，在美联储三年多来首次加息后，该央行“很可能”会再次加息以应对持续的通货膨胀。 作为负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）的成员，巴尔表示，鉴于通胀“高于我们2%的目标，且没有明显及时地向目标靠拢”，一致投票决定将基准利率上调25个基点是“正确”的决定。这位美联储理事在芝加哥联邦储备银行主办的一次关于住房可负担性的峰会上补充道：“在我的基本预测中，可能需

加息落地，美债利率还有多少上行空间

综合来看，本轮加息后的10年美债利率仍缺乏明显下行条件。图：IC photo　　9月美联储重启加息，10年美债收益率一度突破5%。历史上首次加息之后，长端利率什么情况下继续上涨，回落的条件是什么，本轮加息又有哪些关键差异？加息周期的历史画像：16轮加息，阶段性暂停是常态，加息后长端多数继续上行　　美联储时隔三年重启加息，市场的分歧已从加不加转向加多久。9月16日，美联储加息25bp至3.75%—4

美联储官员巴尔称随着经济增长回升，可能需要进一步加息

恩达·柯兰报道，美联储理事迈克尔·巴尔周二再次发出警告，称可能需要进一步加息以抑制通胀。 巴尔的观点呼应了他在上周发表的言论，当时这位美联储官员明确表示，强劲的经济意味着放缓通胀是政策制定者更大的工作重点。 巴尔在为底特律的一次活动准备的演讲稿中表示：“在我的基准情景下，可能需要进一步的政策调整，以确保通胀及时回落至目标水平。我们希望支持可持续、持久的增长以促进最大就业，而价格稳定对此至关重要。”

沃什表现出色。但美联储接下来该何去何从？

美联储主席凯文·沃什周三有需要弥补的地方——而且大体上做了必要之事。 美联储政策制定者一致投票决定将联邦基金利率上调25个基点，至3.75%至4%的区间，更重要的是，沃什给出了清晰易懂的解释。这位新主席此前表态所造成的困惑消退了。这是进步。 然而，说挑战依然存在，都算是轻描淡写。经济前景极不确定，货币政策仍处于变动之中。 沃什5月获任命后曾以通胀鹰派的口吻讲话，7月却投票反对提高政策利率，这让投资

美联储加息之际，美元创6月以来最强的一周

美元本周大幅走强，录得6月以来最佳单周涨幅，美联储释放的持续加息信号成为核心驱动力。 据彭博报道，彭博美元即期指数本周累计上涨1.1%，强劲的美国经济增长数据与美联储抗通胀立场形成共振。美联储本周宣布逾三年来首次加息，并明确暗示后续仍有更多加息举措。这一表态直接扫清了美元进一步走强的最大障碍。 摩根大通、渣打银行及Brown Brothers Harriman均认为，此次加息决定消除了压制美元的关

美联储重启加息，如何影响香港股市、楼市与汇市

本轮利率周期回顾　　2022年3月，美联储为应对持续高企的通胀开启加息周期。2022年全年累计加息425个基点，2023年7月末次加息后，联邦基金目标利率区间升至5.25%-5.50%，并维持至2024年9月。此后美联储进入降息周期：2024年9月至12月累计降息100个基点，2025年9月至12月再降75个基点，截至2026年8月利率区间为3.50%-3.75%。　　2026年9月16日，美联储

美银料欧洲央行12月加息四分一厘

美国银行全球研究(BofA Global Research)预计，欧洲央行将于12月加息25个基点，理由是新一轮能源冲击将使欧罗区通胀在更长时间内高于欧洲央行目标水平。 欧洲天然气和油价上涨正在加剧通胀担忧。持续的地缘政治紧张局势，以及伊朗冲突迟迟未见突破迹象，可能令能源市场在冬季需求高峰期持续维持紧张状态。 欧洲央行是本月多家加息的主要央行之一，联储局和日本央行也相继上调利率，以遏制通胀风险。

美联储三年来首次加息，或引发特朗普不满

美联储周三将全球最大经济体的利率上调了四分之一个百分点，以应对居高不下的通胀。此举势必会激怒一直要求降低利率的美国总统特朗普。 美联储联邦公开市场委员会一致投票决定将利率上调至3.75%至4.00%之间，理由是通胀“高企”，并补充称此次加息将支持该指标“更及时地回归”至2%的目标。 根据周三发布的经济预测摘要，大多数美联储决策者预计在年底前至少还需要再加息一次。美联储主席凯文·沃什将在公告发布后举

即将冲击美国经济并让你的钱包大幅缩水的双重打击

如果你询问大多数经济学家、市场专家，甚至是美联储，他们都会认为2026年剩余时间的美国经济将保持强劲且稳定的增长态势。然而，有充分的理由让人对这种乐观的预测产生怀疑。美联储周三发布的最新经济预测报告就是一个典型的例子：该报告反映了市场普遍持有的乐观观点。根据美联储的政策制定委员会（FOMC）的评估，所有参与讨论的专家都认为GDP增长面临的风险偏向下行。 不过，在本周首次加息（这是三年来的首次加息）

费城联储的安娜·保尔森表示，未来可能采取“适度”加息以抑制通胀

费城联邦储备银行行长安娜·保尔森周四表示，她和她的同事可能需要进一步加息，以使通胀回到目标水平。 在联邦公开市场委员会将基准借款利率上调25个基点一周后，保尔森表示，通胀趋势仍令人担忧。 此次加息将关键基金利率目标区间提升至3.75%-4%，"使政策更接近我认为需要的水平，以在平衡通胀与劳动力市场风险的速度下，将通胀率恢复到2%。展望未来，如果情况如我预期般发展，可能有必要进行一些适度的进一步收紧