潘功胜在《求是》发文，继续强化以后金融数据的“新常态”，再次提到“没有必要”让信贷回到过去的增速，信贷增速在低位将会是“新常态”。

中国7月有效贷款需求依然低迷，企业和居民新增中长贷，双双为负，贴着过去十年最弱的下限。当然，贷款需求弱，这将会是以后的常态。 潘功胜在6月陆家嘴论坛也已经定调，宣告中国进入“直接融资”时代（债券和股票等融资比例首次超过贷款），并明确说“没有必要”再让贷款保持过去增速，说“降速提质”或将成为宏观运行的新常态之一” 贷款弱点就弱点吧，无所谓的...

9月FOMC不加息的话，10Y美债利率只会更高，加息落地反而还可能利于长债企稳

中国8月经济分化加剧：工业增长加快，消费近乎停滞，投资和房地产继续下滑

工业生产在高技术制造业和强劲出口推动下明显加速，但居民消费几乎停滞，投资继续收缩，房地产开发投资前8个月更下降近20%。 最新数据表明，中国经济目前仍主要依靠制造业和外部需求支撑，国内需求尚未出现与生产端相匹配的复苏。 国家统计局9月15日公布，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，比7月的4.5%加快0.7个百分点，也高于市场此前约4.8%的预期；环比增长0.54%。 其中制造业增加值增长6.

财新调查｜8月新增信贷与社融预计环比回升 但低于去年同期

经济结构转型叠加融资结构调整对新增信贷的影响或仍将持续；8月政府债券净融资低于去年同期在7月的季节性“洼地”之后，8月的融资需求是否有所回暖？新增信贷和社会融资规模表现如何？ 近日财新对14家境内外机构的调查显示，受访经济学家对2026年8月新增人民币贷款的预测均值约为3820亿元，预计较2025年同期少增2080亿元，但环比7月的-3400亿元将明显好转；预测区间为100亿元至6000亿元。 8

赌定：特朗普家族与预测市场的关联将成为国税局的难题

美国国税局对此类交易相关的税务影响一反常态地缄默。

债券抛售可能被一个晦涩的经济利率放大

近期美国国债收益率上升，部分反映出投资者日益押注一个与稳定增长和通胀相一致的晦涩理论利率正在走高。

存储涨价拖累面板需求 京东方和TCL科技面板业务小幅承压

【财新网】存储芯片价格持续上涨，拖累终端市场表现，抑制面板需求。2026年上半年，国内面板龙头京东方（000725.SZ）的显示器件业务收入同比减少3.20%，收缩至817.55亿元，占该公司总营收约八成。8月28日晚间，京东方发布半年报，披露上述数据。 另一国内面板大厂TCL科技（000100.SZ）亦于近日披露半年报。该公司旗下半导体显示业务同期实现营收约565亿元，同比下降1.83%。TCL

特朗普承诺财政克制，但债务却突破40万亿美元，借贷成本上升

唐纳德·特朗普重返白宫时承诺，将通过削减联邦政府规模、结束代价高昂的“永久战争”并刺激经济增长来控制不断膨胀的赤字，从而让美国的财政状况恢复有序。

美国和日本的糟糕货币决策正在自食其果

美国国债市场陷入了困境，油价持续飙升，日元可能再次贬值。无论财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）说了什么，美国政府都不足以成为在稳定全球市场方面总是“占据主导地位”的力量。 上周，10年期美国国债的收益率短暂升至5.04%，达到了2007年全球金融危机之前的最高水平。9月10日，贝森特将国债回购计划规模扩大到了60亿美元，试图通过此举来影响市场走势。但他显然低估了市场的复杂性：鉴于

中国8月经济数据主要指标一览，

三驾马车中，依然只有出口这架马车还在狂奔，一骑绝尘。一个躺平（消费增速，依然在0附近），一个拖累（投资增速，继续深度为负）8月通胀略超预期，也主要因为油价和金价的影响，而非需求的复苏

阿波罗的斯洛克称，伊朗战争和关税将推动美国国债收益率上升

阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克表示，受伊朗战争和关税推动，美国国债收益率可能走高，但这种上行压力与财政状况关系不大。 斯洛克周三在接受电视采访时表示：“实际上，人们对美国政策制定的担忧少于对日本和德国的担忧。” 随着投资者要求获得更多补偿以持有较长期限的债务，全球政府借贷成本持续飙升。尽管美国财政部长斯科特·贝森特宣布回购以遏制长端收益率，美国国债收益率仍出现反弹。根据汇编的数据，

个人贷款不良率普升 多家银行加大减值计提和批量转让

【财新网】近期披露的半年报显示，2026年上半年多数上市银行的个人贷款不良率攀升，部分银行加大减值计提力度，导致盈利表现分化。 截至6月末，六家国有大行个人贷款不良率均较2025年末上升。其中，交通银行个人贷款不良率走高0.44个个百分点至2.02%，资产质量恶化幅度和不良率均在六大行中最为突出。从不良率水平来看，工商银行（1.77%）紧随其后，不良率上升0.19个百分点；其他四家大行不良率在1.

大规模债券抛售对你的钱包意味着什么

债券收益率影响消费者和企业借贷成本，对股票、抵押贷款和企业都有影响。

中国1～8月住宅销售面积降13%

中国国家统计局9月15日公布的数据显示，1～8月新建住宅销售面积同比下降13%，降幅较1～7月的12.7%进一步扩大。尽管政府已推出新的应对措施，但房地产市场持续恶化，政策效果仍难以判断。 新建住宅销售面积持续低于上年同期。1～8月房地产开发投资同比下降19.9%，降幅为有统计以来、即1995年以来最大。住宅销售低迷持续，使房地产企业越来越难以获得新的开发资金。 销售低迷也在压低住宅价格。8月，7

伊朗战争余波重创疲软楼市，抵押贷款利率飙升至7%

美国30年期抵押贷款平均利率跃升至7.03%，给住房可负担性带来压力。

利润回来了，K型分化也在加深：2026年A股中报观察

截至8月底，A股半年报披露基本收官。5557家境内上市公司合计实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%；归属于上市公司股东的净利润达到3.58万亿元，同比增长19.5%，利润增速比2025年全年提高16.7%。二季度收入和利润增速又明显快于一季度。从总量看，这是一份近年来相当亮眼的成绩单。 但如果把镜头从“全部上市公司”推近到一家典型企业，全市场营业收入增速中位数为5.7%，净利润增速中位数

为什么CPI超预期，9月加息几成定局，美股股指期货上涨、金银涨、美长债利率下跌.

反而当做利好？此前也提到，只要不是新一轮持续性加息，那么9月加息落地反而是好事（落地1-2次加息无碍），反而利于长端美债利率，进而对整体市场并不一定构成利空，反而可能利多我其实认为9月加息落地反而是好事。 反而有利于长端美债利率，如果长端利率企稳对股市也不构成利空 甚至利多，如果这样，9月加息落地后，甚至有可能美股先跌后涨..

特朗普上任时承诺修复经济并控制赤字。他的议程助推了通胀和利率上升。

特朗普第二任期初期，其经济顾问提出了一个简单的理论：向债券市场展示华盛顿认真对待缩减巨额赤字，长期利率便会自行下降。特朗普可以不干预美联储。事与愿违。 通胀上升，美联储加息，10年期美债收益率远高于就职日水平，当时新团队将高利率归咎于拜登时代的失控支出。上周，该收益率升至2007年以来最高水平，因投资者权衡经济韧性、长期能源中断加剧价格压力的威胁，以及央行等待通胀消退耐心耗尽。 白宫理论建立在从未

全球收益率上升将成为明年的阻力，美国经济动能依然强劲：首席投资官

K2资产管理公司的乔治·布布拉表示，较高的实际收益率将成为进入明年的拖累和担忧，如果在美国当前CPI条件下收益率超过5%，明年将难以维持。他还表示，市场将积极看待美联储的预防性加息。

就业增长，但柴油价格飙升——特朗普中期选举喜忧参半

劳动力市场表现出强劲增长，但创纪录的柴油价格可能会进一步加剧通胀。

交易日：起飞！

佛罗里达州奥兰多，9月16日：美联储周三三年多来首次加息，并暗示未来将实施更多紧缩政策，引发美元大幅上涨，道琼斯指数和标准普尔500指数暴跌，国债收益率曲线显着拉平。 在今天的专栏中，我关注的是美国家庭财富。美国人从未如此富有，这在很大程度上要归功于股市的飙升。但这极其集中在财富金字塔的最顶层。随着富人推动整体支出，华尔街的低迷可能会产生更深层次的经济后果。今日关键读物·美联储（Federal R

共和党人曾称减税能自我买单。如今他们正面对现实。

共和党议员曾承诺其2025年减税政策能自我买单。但该法律颁布一年多后，联邦赤字仍在增长——每年约2万亿美元——官方预测显示该立法将使国家债务再增加数万亿美元。 如今，面对40万亿美元的联邦债务和远低于经济增长预期的法案，这些共和党人正在找出一系列借口。 政府停摆拖累了经济增长，众议院预算委员会主席、得克萨斯州共和党人乔迪·阿灵顿告诉MS NOW。（阿灵顿说：“多次政府停摆损害了我们的增长前景。”）

国家统计局：8月份，社会消费品零售总额327569亿元，同比增长0.

1%。商品零售额35280亿元，同比增长0.3%；餐饮收入4544亿元，增长1.1%。 1—8月，全国网上商品和服务零售额134766亿元，同比增长4.6%（1-7月增4.8%）。网上商品零售额84195亿元，增长4.3%；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.9%、4.9%、1.1%(前值16.9%、5.8%、1.1%) 。 1—8月汽车类零售销售总额降18.5%（此前降17%）

股市下跌，收益率创数十年新高，中东局势升级导致油价飙升

亚洲市场普遍下跌，依赖低借贷利率推动投资的技术公司拖累了东京和首尔股市。