10月加息预期进一步降温，两位美联储副主席同日表态：下一步行动需更多时间

美联储两位副主席周四同日释放了下一步加息需要谨慎的信号。 美联储负责货币政策的理事会副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）警告称，通胀居高不下的时间已经过长，并认为通胀可能持续处于高位的风险依然存在。 不过他也表示，他和同事们正在应对一连串的经济冲击，在决定下一步行动之前，需要仔细评估即将出炉的经济数据。 杰斐逊周四在夏洛茨维尔的弗吉尼亚大学表示： “展望未来，我的观点是，未来

多位美联储官员支持进一步加息，“三把手”称年内还需加息但不急，10月加息降温

美联储多位官员周二密集发声，强化了年内仍需进一步收紧货币政策的预期，但市场对近期加息的押注却有所降温。 纽约联储主席John Williams在纽约布法罗发表讲话时表示，若经济走势与其预期基本一致，年内晚些时候再加息一次或属适宜之举，以推动通胀更及时地回归目标。 与此同时，他强调，美联储9月的加息行动为政策制定者争取到了更多观察时间，"没有必要急于行动"。 "Williams已明确反对美联储在10

美联储3位官员同日放鹰，市场预期10月加息概率升至69%

美联储多位官员近日密集表态，警告通胀持续高企，当前政策立场可能仍不足以将物价压回2%目标，市场对10月加息的预期随之大幅升温。 周四，费城联储主席Anna Paulson明确表示，若经济形势如预期演变，"适度进一步收紧政策或有必要"。纽约联储主席John Williams亦在同日发言表示，年底前再度加息是“合理”的，降低通胀仍需付出更多努力。 两人的表态与美联储上周决策基调高度一致——联邦公开市场

美国息口丨高盛将下次加息时间预测推迟至12月

高盛将下次联储局加息时间预测推迟至12月。(路透资料图片) 高盛将其对美国下次加息时间的预测推迟至12月，此前低于预期的通胀数据使市场对联储局10月再次加息的预期降温。高盛此前预计，联储局将在10月加息0.25厘。 高盛报告中表示，将第二次加息时间的预测推迟至12月，并且认为联邦公开市场委员会(FOMC)最终很可能认定没有必要进一步加息。 联储局9月实施了三年来的首次加息，也是新任主席沃什上任后的

9月PMI超预期之后，市场对美联储十月加息的定价大增。

此前市场对10月加息的可能性确实有所低估，尤其是大部分华尔街机构都不认为10月份会加息，因为紧挨着中期选举，为了避嫌...但这样的理由显然不够充分。 如果期间数据并无太大变化（非农+通胀），10月份依然落地加息，反而在边际上（一定程度上）侧面印证本次加息的考量，主要是为了“微调/校准”，即撤回去年的3份宽松（3次预防式降息），而不是新一轮大幅加息周期（超过3次）。 因为撤回宽松需要行动更快，尽快撤

“美联储最爱通胀指标”低于预期，高盛不再预期10月加息

美国8月PCE通胀低于预期，正在改变华尔街对美联储下一次加息时点的判断。高盛周三将美联储年内第二次加息的预期从10月推迟至12月，同时不排除美联储最终认为无需进一步加息。“新美联储通讯社”Nick Timiraos指出，此前PPI和CPI数据表明通胀改善没有延续，PCE基本没有改变这一趋势，市场价格指标在统计方法调整前后仍运行在约3%的水平，通胀并未继续朝2%的目标取得进展。Capital Eco

🖼 美国PMI数据出炉后，10月继续加息的概率升至70%以上。

美国PMI数据出炉后，10月继续加息的概率升至70%以上。

如期加息和意外的一致

26年9月17日凌晨，美联0的投票支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%–4%，结果符合预期，投票委全票通过略超预美国财政悬崖困境与实质紧缩》）。会议结束后美股三大股指下跌，道琼斯工业指数跌幅明显高于纳指；美债收益率普遍上升，但曲线陡峭化程度有所改善；美元指数向上突破100；黄金白银大幅下跌后略有反弹，表明尽管市场对本次加息已有预期，但鹰派展望仍让市场承压，特别是点阵图显示年内仍有加

联储局丨杰斐逊:或需更多时间决定下一步行动

美国联储局副主席杰斐逊(Philip Jefferson)表示，政策制定者可能需要更多时间，才能判断是否需要进一步加息以抑制通胀。 杰斐逊这番表态，与纽约联储银行总裁威廉斯(John Williams)较早时的表态互相呼应，威廉斯指联储局并不急于收紧货币政策。 杰斐逊亦警告通胀高企时间过长，并认为可能有上行风险，在决定下一步行动前，联储局需要仔细评估未来的数据。 杰斐逊又说，联储局完全致力于将通胀

上周五Warsh的JH讲话后，本周陆续有更多联储官员讲话，从这些讲话来看，9月加不加息，几乎完全取决于近期数据。

因为这决定了中间派或鸽派阵营，是否会部分倒向鹰派，从而改变之前分析的票比格局。 “如果通胀趋势不错，可以继续等待”（Barr是中间派，我推测其6月点图支持今年加息25BP）；“ 如果通胀持续取得进展的证据未能出现，应尽快收紧政策”（Collins也是中间派，我推测其6月点图支持今年加息25BP）Williams，虽然对通胀趋势表现乐观，但也强调”正在收集大量数据”（Williams是鸽派，推测其6

美联储释放鹰派信号后，高盛改口：10月预计再加25基点

美联储9月会议超预期鹰派，迫使高盛迅速修正预测——将原本认为"仅此一次"的加息路径，改写为9月、10月连续加息的基准情景。 美联储9月16日全票通过，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%。会议的鹰派程度超出市场及高盛自身预判：18名委员中16人预计年内至少再加息一次，点阵图中值显示2027年维持利率不变，中性利率预测中值从3.06%跳升至3.25%；主席沃什在新闻发布会上三度使用"

随着油价再次冲击110关口，

10年期美债利率也再次冲击5%关口，市场对9月FOMC加息计价升值90%，加之上周五核心CPI超预期，9月加息是没有争议的。 即使是Powell时期，面对市场如此充分计价的利率押注（90%概率），也从来没让市场失望过。 Warsh作为要先和市场打好关系的新主席，敢让市场大失所望吗？ 况且也不是Warsh说了算，目前足以促成部分中间派官员转向鹰派，从而促成9月加息决议

作为一名自认为还算合格的联储观察人士，曾准确预判FOMC在24年9月降息50BP、25年12月降息25BP后暂停、26年7月继续按兵不动.

..（熟悉联储的应该知道这几次FOMC的预判难度）， 我从上周开始预期9月将加息25BP，但依然不认为会进入新一轮大幅加息周期，基准预期是加息1-2次，不超过3次。并在近两周简报详细阐述了逻辑，鉴于篇幅此处展开。 这里主要推演下9月FOMC残缺的点阵图（缺Warsh），1、偏鹰和中性的情形，中值都指向今年加息2次（50BP），鸽派情形的中值指向今年加息1次（但可能性应该也是最小的） 2、如果只看有

如果美联储进一步加息，那将是一个“重大的政策错误”：经济学家

Ironsides Macroeconomics的经济学家巴里·纳普表示，如果美联储进一步加息，那将是一个“重大的政策错误”。 他说美联储完全有意再次加息，可能会因为中期选举而跳过10月，但在12月加息。他还表示，消费已经触底，并可能在今年剩余时间走弱。

老规矩，对 9 月点阵图各官员立场分布推演。

另外附上这篇文章对 9 月 FOMC 及后续加息幅度的判断，抛砖引玉

高盛维持联储局10月再加息一次预测

高盛维持联储局10月再加息一次预测。(路透资料图片) 美债息最近抽升，高盛亚太首席经济学家迪安竹(Andrew Tilton)认为，现价反映数次加息，而高盛仍维持未来再加息一次的预测，将在今年10月出现，当联储局不再加息，美债息亦欠缺理由再上，估计今年底10年期美债息将和现水平相若，2027年有机会回落。 他提到，美国通胀持续高企，一方面因为油价上扬，关税亦有影响，但由于关税拖高今年CPI基数，意

美联储官员打消市场对10月加息的预期

本周，美联储两位高级决策者表示，在决定货币政策下一步走向之前，需要吸收更多数据。 这使得金融市场参与者纷纷取消了对美联储在10月下旬政策会议上加息的预期。

联储局丨10月加息概率升至69.7%

根据芝商所(CME)的FedWatch工具显示，联储局10月会议加息0.25厘的机会达到69.7%，维持利率在3.75厘至4厘不变的概率则为30.3%。 数据亦显示，联储局到12月维持利率在3.75厘至4厘不变的概率为6.5%，累计加息0.25厘的概率为38.7%，累计加息0.5厘的机会超过一半，达到54.8%。

update，几分钟内隐含加息概率窜到75%了

美联储重启加息：一个低利率时代的终结

周浩：对于投资者而言，这意味着过去十几年最成功的策略之一，即押注长期利率下降和流动性宽松，未来可能不再奏效。 当市场仍沉浸在过去数年“降息终将到来”的叙事之中时，美联储用一次25个基点的加息打破了这种惯性思维。 9月16日，美联储将联邦基金利率上调至3.75%至4.00%区间。这是三年多来的首次加息，也是对2025年宽松周期的一次正式逆转。相比加息本身，更值得关注的是伴随此次决定释放出的信号：在此

Warsh的发布会偏鹰，基本都是标红（偏鹰表述），

不过考虑到Warsh没有前瞻指引，且更多是解释为什么加息，因此尚未明显增加大幅加息（超过3次）的概率。 换做是Powell时期，如此多的鹰派表述，前瞻指引都的指冒烟了....

渣打银行：预计会有一次“可信度加息”，但不会开启加息周期

渣打银行的史蒂夫·布赖斯预计通胀压力将缓和，并指出消费者支出具有韧性，以及油价有望回落，因为美国总统唐纳德·特朗普寻求在中期选举前限制伊朗冲突带来的经济影响。9月14日周一上午10点（美国东部夏令时间）

向早就脱离了一线研究，凡是脱离一线研究的所谓经济学家，都不要看他们针对短期的一线观点，这些没有持续奋斗在一线市场观察的，是很难预判准确的，甚至还不如KOL。

向的这三个理由，一是打破前瞻指引。这不需要靠和市场反着做去打破，这只会增加市场疑惑，降低市场信任，现在联储需要的是，打破前瞻指引后，要和市场建立新的沟通机制，这个沟通机制就是引导市场看数据而不是看联储讲话（前瞻指引），这才能真正打破前瞻指引，而不引发市场反噬。那最合适的动作就是9月落地加息，因为之前引导市场关注数据，而数据超预期了，还不加息，只会徒增不确定性。第二点我同意。 三是Warsh与懂王关

联储局丨10月维持利率不变概率升至75.1%

据芝商所(CME)的FedWatch工具显示，美国联储局到10月维持利率不变的概率为75.1%，累计加息0.25厘的概率为24.9%。 联储局到12月维持利率不变的概率为20.6%，累计加息0.25厘的概率则为61.3%，累计加息0.5厘的概率为18.1%。 美国日前公布的8月核心个人消费支出(Core PCE)物价指数按月升0.3%，按年则涨3.4%，两者升幅都低于预期，令市场对联储局加息的预期