美国股市周一（11月2日）上演剧烈逆转。受国际油价大跌以及美国与伊朗可能恢复外交谈判的消息推动，三大股指早盘一度普遍上涨，但科技股随后遭遇新一轮抛售，纳斯达克综合指数和标普500指数双双收跌。市场资金继续撤离大型科技股，转向工业、医疗保健等传统行业。
纳斯达克综合指数收跌1.07%，报25164.32点，创1月2日以来最大单日盘中逆转。标普500指数下跌0.51%，创近一年来最大涨幅回吐。两项指数盘中曾分别上涨1.4%和1.1%。道琼斯工业平均指数表现相对强劲，收涨约215点，涨幅0.42%，但也明显低于盘中最高水平。
科技股是当天抛售的主要对象。标普500信息技术板块较不到一个月前创下的高点下跌超过10%，正式进入技术性调整区间。
英伟达下跌0.5%，Meta下跌0.7%，苹果在收盘后公布财报前下跌2%。甲骨文重挫8%，此前公司宣布计划发行100亿美元普通股和100亿美元债券，为人工智能基础设施扩张筹集资金。投资者担心，持续增加的资本支出不仅可能带来更高的融资成本，还会造成股权稀释，并进一步压制自由现金流。
芯片制造商Marvell Technology宣布以1150亿美元收购光通信企业Lumentum，两家公司股价分别下跌约12%和18%。即使是与人工智能数据中心建设直接相关的企业，也未能摆脱投资者对估值和巨额投资的担忧。
科技股的疲弱延续了上周的市场趋势。10月，纳斯达克指数累计下跌5.3%，创2025年3月以来最差月度表现，标普500指数也以月度下跌收官。相比之下，道指10月上涨近2%，反映出投资者在科技股持续调整时，已经开始增加对其他行业的配置。
周一的市场表现进一步强化了这种分化。标普500指数多数非科技板块上涨，宣伟公司涨5.6%，家得宝涨3.3%，霍尼韦尔、3M和波音的涨幅均超过2%。科技股的下跌拖累主要指数，但市场内部并未出现全面抛售。
国际油价当天大幅下跌，为工业和消费类股票提供了一定支持。布伦特原油期货下跌7.63%，收于每桶104.77美元；美国西得克萨斯中质原油期货下跌7.36%，收于每桶96.46美元。
油价下跌主要受到美伊外交前景改善的推动。美国国务卿卢比奥周末表示，特朗普尚未决定是否对伊朗发动军事打击，华盛顿更希望通过和平方式解决冲突。伊朗官方媒体也报道，伊朗外长表示，如果美国表现出善意，双方仍有可能达成协议。
不过，能源价格大跌缓解了部分通胀和地缘政治担忧，却未能阻止科技股的抛售。
Cetera首席投资官吉恩·戈德曼认为，本周经济和政治事件密集，使投资者不愿积极买入。他指出，企业财报、美国中期选举和10月就业报告是本周令市场紧张的三大因素，周一的盘中逆转正是这种谨慎情绪的表现。
E-Trade交易与投资业务董事总经理克里斯·拉金认为，美股长期看涨的基本逻辑虽然在过去几周受到冲击，但尚未遭到根本破坏。真正的困难是短期上涨动能不足，市场很难连续上涨几天而不受到油价飙升、人工智能支出、通胀或者地缘政治事件的干扰。
拉金认为，市场仍需面对中期选举和就业数据等可能引发波动的事件，但过去一段时间，美股虽然承受压力，却始终没有出现全面崩溃，这仍然是一个积极信号。
华尔街分歧：科技股调整接近尾声，还是需要继续回避？
对于科技股是否已经接近底部，华尔街主要投资银行的判断出现明显分歧。摩根士丹利认为市场调整可能进入最后阶段，德意志银行开始重新看好科技股，花旗却撤回了对大型云计算企业和成长股的积极判断。
摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊在11月1日接受彭博社采访以及11月2日发布的策略报告中表示，美股调整已进入最后阶段，但大型科技股仍可能面临进一步抛售。
他认为，本轮调整的最后阶段，可能表现为主要股指进一步下跌，逐渐接近此前市场内部已经出现的疲弱程度。虽然大型科技股承压，但普通股票的表现实际上正在改善。
这一判断与周一的市场表现相吻合。尽管纳斯达克和标普500指数收跌，多数非科技板块却保持上涨。主要指数的下跌更多反映了少数权重股的影响，而不是所有股票都在同步走弱。
摩根士丹利预计，标普500指数短期可能下探7100至7300点，随后恢复上涨，维持年底达到8000点的目标。
在增加风险资产配置之前，摩根士丹利希望看到市场情绪出现明确转机，或者标普500指数跌入7100至7300点区间。威尔逊认为，中期选举结束后，政治不确定性下降，可能为投资者增加优质周期股配置创造机会。不过，市场流动性变化、美国与伊朗军事冲突重新升级，以及新的关税政策，仍是影响调整何时结束的重要因素。
德意志银行的判断更加积极。
德意志银行在10月30日收盘后至周末期间发布的新策略中，将美国科技股的配置评级从中性上调至积极，撤销三周前下调评级的决定。
策略师宾基·查达和帕拉格·塔特指出，过去三周，美国大型科技及成长股累计下跌约11%，同期标普500指数其他成分股却上涨约6%。这种强烈分化使科技板块的相对表现降至历史波动区间底部。
根据德意志银行的研究，历史上出现类似情况后，科技板块的反弹幅度平均达到约32%。德银认为，只要企业盈利保持稳定，目前的投资者持仓结构仍为科技股反弹留下空间。
不过，德意志银行也承认，监管政策变化、地缘政治冲击和企业盈利恶化，都可能使科技股继续承压。这次上调评级并不代表所有人工智能相关股票都已经具有吸引力。
花旗则选择了不同方向。
花旗股票交易策略主管斯图尔特·凯泽在周末发布的报告中，撤回此前对大型云计算企业和成长股的积极判断。
花旗原本预计，强劲的企业财报以及相对较低的投资者持仓水平，将推动人工智能相关股票继续上涨，但实际情况与预期相反。过去一个月，花旗构建的成长股组合表现落后价值股组合32个百分点。
凯泽目前更加看好资产负债表稳健的大型企业。他仍认为人工智能在医疗领域的应用具有投资价值，但对发电企业的前景保持谨慎。
这种调整反映出花旗并非全面否定人工智能的长期发展前景，而是更加重视企业的财务实力、盈利能力和具体应用价值，不再认为人工智能产业链中的所有企业都会持续受益。
巴克莱研究主管阿杰·拉贾德亚克沙则认为，随着财报季接近尾声，股票估值从高位回落，投资者可以开始谨慎增加股票等风险资产的配置。
这一判断与摩根士丹利认为中期调整接近结束的观点相近，但巴克莱并未认定市场已经见底。持续反弹仍需要企业盈利、资金流向和投资者风险偏好进一步改善。
由此可见，华尔街当前的分歧不只是科技股是否值得买入，还包括市场调整究竟走到了哪个阶段。摩根士丹利倾向于等待最后一轮下跌，德意志银行已经开始增加科技股配置，花旗则认为成长股面临的风险尚未充分消退，巴克莱选择逐步增加风险资产，但不急于判断底部。
高估值与中期选举，使历史上涨规律面临考验
市场前景的不确定性还来自股票估值。
《金融时报》11月2日报道，自1946年以来，标普500指数在美国中期选举结束后六个月和十二个月的表现一直为正值。但今年的市场环境与历史平均水平存在明显差异，投资者不能简单依赖这一规律。
标普500指数的周期调整市盈率已达到40.7倍，创中期选举年份的最高纪录。今年前九个月，超过一半的指数涨幅由五只股票贡献，显示美股上涨高度依赖少数大型企业。
Nuveen宏观信贷主管劳拉·库珀认为，美股此前已经积累了相当大的涨幅，明年仍将面临多重阻力。
杰富瑞经济学家莫希特·库马尔则特别警告，中期选举结束后，美国可能重新升级针对伊朗的军事行动。他因此对近期风险资产保持谨慎。
美国周二将举行中期选举，市场普遍预计民主党有望重新控制众议院，但参议院控制权仍存在不确定性。
《巴伦周刊》援引研究机构Carrick Lane的数据指出，过去20年，美国中期选举所在一周，标普500指数平均波动幅度约为2.4%。截至上周五，期权市场预计本周波动幅度约为2%，但没有显示明确的上涨或下跌方向。
选举结果还可能影响债券市场对美国财政政策的预期。
渣打银行策略师史蒂夫·英格兰德认为，如果共和党意外保住国会两院控制权，市场可能重新评估未来财政扩张的规模，推动美国国债收益率和美元上涨。
不过，巴克莱的研究显示，过去三次中期选举结束后，10年期美国国债收益率变化有限。历史经验并不支持将选举结果与债券市场的单一走势直接联系起来。
投资者还将关注美国财政部本周公布的季度再融资计划，以判断中长期国债供应是否增加，以及未来可能面临多大的利率压力。财政赤字、国债发行规模和债券收益率的变化，也会影响股票估值，特别是对未来盈利增长预期较高的科技企业。
除选举外，本周科技公司财报和美国就业数据也可能决定市场方向。
苹果和Palantir计划周一收盘后公布业绩，AMD周二公布，高通等重要科技企业也将在本周发布财报。
市场关注的重点已经不只是营收和盈利是否超过预期，而是企业巨额人工智能资本支出能否真正带来收入增长、改善自由现金流，以及支持当前的股票估值。
周五公布的美国10月就业报告，将进一步影响市场对美联储12月利率决定的判断。如果就业数据表现强劲，同时能源价格和其他成本压力持续偏高，投资者可能重新评估美联储降息的空间。
个股评级分化：看好网络安全和云服务，警惕加密货币及人工智能融资风险
除了整体市场判断，华尔街周一还公布了多项重要个股评级调整。分析师对企业未来收入增长、融资需求及盈利能力的评估，正成为决定股价前景的重要因素。
摩根士丹利大幅下调美国加密货币交易平台Coinbase的评级和目标价。
分析师迈克尔·赛普里斯将Coinbase评级从平配下调至低配，目标价从258美元削减至120美元，降幅超过53%。
他认为，加密货币交易活动疲软、未来收入前景转弱，以及币安遭黑客攻击后行业面临的不确定性，削弱了Coinbase盈利恢复的基础。
摩根士丹利同时将Coinbase在2027年和2028年的收入预测分别下调28%和18%。即使公司继续推动业务多元化，未来盈利和估值仍存在下行风险。
德意志银行则看好人工智能发展对网络安全行业的推动作用。
分析师布拉德·泽尔尼克将CrowdStrike评级从持有上调至买入，目标价从240美元提高至300美元。
他认为，随着人工智能代理和自动化系统在企业内部普及，网络攻击方式和安全风险将更加复杂，企业对网络安全产品和服务的需求可能显著增长。
CrowdStrike此前预计，到2034年，公司面对的潜在市场规模可能达到5650亿美元。泽尔尼克认为，这一预测甚至可能过于保守。
他还预计，CrowdStrike有望提前达到2030财年年度经常性收入100亿美元的目标。
辉立证券上调亚马逊评级，认为云计算和人工智能业务仍具备长期增长潜力。
分析师海伦娜·王将亚马逊评级从增持上调至买入，目标价由320美元提高至330美元。
辉立证券认为，亚马逊云服务业务具有较高的需求可见度，公司自研人工智能芯片、与模型开发商的合作，以及现有云计算基础设施优势，为未来收入增长提供了支持。
辉立证券同时上调亚马逊2027财年的收入和利润预测，但也提醒投资者，人工智能基础设施建设需要持续投入大量资金，资本支出增加可能压制自由现金流。
瑞银则看好美国电动汽车制造商Rivian的新车型前景。
分析师乔·斯帕克将Rivian评级从中性上调至买入，维持17美元目标价。
斯帕克认为，近期股价下跌提供了投资机会，而即将推出的R2系列车型有望扩大Rivian的客户群体，使公司不再主要依赖从特斯拉转购汽车的消费者。
瑞银预计，随着R2产量增加，以及软件和服务收入增长，Rivian汽车业务毛利率有望在2027年第一季度转正。
不过，Rivian目前仍未实现整体盈利，新车型量产进度、未来资金需求以及生产成本控制，仍将影响公司能否实现盈利目标。
甲骨文则呈现出分析师评级改善与市场抛售并存的局面。
据券商评级记录及相关媒体报道，Stephens分析师布雷特·赫夫将甲骨文评级从等权上调至超配，目标价由185美元提高至213美元。
上调评级的主要理由是，甲骨文近期披露的云基础设施融资安排缓解了部分资金需求疑虑，并可能改善未来自由现金流预期。
但甲骨文周一宣布计划通过发行普通股和债券筹集总计200亿美元，令投资者再次关注人工智能基础设施建设的资金压力。
市场担心，持续扩大融资不仅会增加利息负担，还可能稀释现有股东权益。如果未来人工智能云计算业务产生的收入和利润无法跟上资本支出增长，甲骨文的财务状况和股票估值都可能面临进一步压力。
这种分歧也反映出人工智能投资正在进入一个新阶段。投资者不再仅仅关注企业是否参与人工智能建设，而是更加重视融资成本、收入增长速度、利润率和自由现金流等具体财务指标。
科技股能否恢复领涨，取决于财报和市场风险能否改善
周一美股的剧烈逆转表明，投资者对人工智能长期发展的信心尚未完全动摇，但对科技企业的高估值和巨额资本支出已明显更加谨慎。
市场内部正在出现两种不同的变化。一方面，大型科技股持续调整，拖累主要指数；另一方面，多数传统行业股票表现改善，说明资金并未全面撤离股票市场，而是在重新寻找估值更合理、盈利前景更稳定的投资对象。
摩根士丹利和德意志银行认为，近期调整正在为市场创造新的投资机会；花旗则更倾向于价值股和财务实力较强的企业。巴克莱虽然开始谨慎增加风险资产配置，但仍在等待更多证据确认持续反弹的条件已经成熟。
本周的中期选举、科技企业财报、美国就业数据以及美伊关系变化，将检验这轮科技股调整是否接近尾声。特别是苹果、AMD等企业的最新业绩，以及甲骨文等公司不断增加的融资需求，将帮助投资者判断人工智能投资是否能够产生与巨额支出相匹配的回报。
如果企业盈利和现金流能够支持当前估值，科技股仍有机会恢复市场领导地位。但如果人工智能投入继续扩大，而盈利改善未能同步出现，资金从科技股转向传统行业的趋势就可能延续。