【财新网】黄金跌跌不休两个多月，终于迎来反弹。11月4日，国际金价显著反弹。截至11月4日晚间，伦敦现货黄金价格回升至4045美元/盎司附近，纽约期货黄金价格回升至4055美元/盎司附近，两者单日反弹幅度均超过2.8%，为2026年8月以来最强反弹力度。

反弹主要来自两大短期利好。一是中东局势再现缓和迹象。据伊朗伊斯兰共和国通讯社报道，伊朗总统马苏德·佩泽希齐扬11月2日表示，伊方正努力通过对话解决问题。随后美国总统特朗普也表示，白宫愿意推进谈判，并称“双方达成协议是有可能的”。

美伊冲突缓和信号很快体现在国际原油价格上。截至11月4日晚间，布伦特原油价格已经连续三日跳水，回到“百元关口”102美元/桶，较10月末跌幅近12%。

二是北京时间11月4日中午美国中期选情出炉，美国总统特朗普所在的共和党在各州几乎全线溃败，民主党将美国国会两院控制权重新收入囊中。这让市场对于美国财政政策和美国执政路线产生了新的预期，帮助金价反弹。

在此之前，美联储收紧的货币政策、变数不断的中东局势和持续上行的全球通胀预期，持续利空金价。以伦敦现货黄金价格为例，8月末以来的两个多月累计跌幅接近15%。特别是10月以来全球科技股集体大幅回调，形成流动性“虹吸”效应，不少黄金仓位被动平仓，盘中伦敦现货金价一度跌至3876美元/盎司，逼近一年来低位。此次金价的强力反弹，是昙花一现还是新行情的开端？

申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，短期随着美国中期选举、美股三季报、财政再融资会议等陆续落地，前期对黄金形成压制的因素或边际缓和，市场波动率或趋于回落。

但中期而言，赵伟提示投资者仍需警惕黄金的波动。他解释道，美联储加息路径的不确定性、股金高度正相关带来的潜在风险依然存在。“股票和黄金的高相关性或导致权益的波动外溢至黄金，也易影响黄金在组合中的对冲价值。”

不过世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅在11月3日举行的线上研讨会上指出，美股回调实际上没有直接导致黄金ETF的大量抛售，对于黄金资产的配置仍然受到对于全球地缘政治风险和主权债务风险的支撑。“真正流出的主要是期货仓位，一些之前加杠杆的投资者（在这轮股价回调中）大量去杠杆、抛售黄金期货合约。”

11月3日世界黄金协会发布的2026年三季度《全球黄金需求趋势》（下称《报告》）指出，全球黄金ETF扭转二季度的流出态势，三季度净流入约211吨；这一流入或主要源于市场对财政可持续性、通胀等方面的担忧加剧。

《报告》预计，全球央行仍将是重要的黄金买家，而全球黄金ETF买盘强劲，且实物黄金投资具备韧性，将对黄金投资需求形成支撑。“即便债券收益率大幅上行、美元走强，且地缘政治风险指数有所回落，三季度黄金ETF依然迎来大规模资金流入。这表明，市场对财政层面的担忧以及更广泛的不确定性，在一定程度上抵消了持有黄金的机会成本上升所带来的不利影响。”

国金证券首席经济学家宋雪涛认为，黄金对冲的风险主要是市场对美元体系信用的担忧，近期则体现在市场对于人工智能（AI）的分歧上：如果AI能够持续提高生产率，那么美国的潜在增长和税基可能获得支撑，削弱黄金的相对吸引力；而如果AI收入增长不足以覆盖资本开支、折旧和融资成本，市场就可能重新评估此前投入的经济回报。

“一旦这种担忧从企业盈利扩展至金融稳定、财政负担和未来政策应对，黄金对冲美元信用风险的价值便可能上升。”宋雪涛指出。■