发布时间：2025.07.18
源地址：https://www.bloomberg.com/news/features/2025-07-17/jane-street-trading-secrets-exposed-as-risk-taking-fuels-record-profit
一项监管调查和债券文件揭示了 420 亿美元战争基金及其风险承担如何推动利润增长
简·街集团办公室内长期悬挂着一张印有二战口号“Loose Lips Sink Ships”（泄露风声，沉没军舰）的海报，直白地提醒员工保守机密，这也是华尔街最赚钱的公司之一所极为重视的原则。
如今，这家拥有 25 年历史的交易巨头正处于全球聚光灯下。
这是一家私营控股公司，神秘到连最高领导人都不公开露面。一位曾试图寻找管理合伙人电子邮件名单的员工回忆说，最终放弃了，因为他了解到 Jane Street 不希望这样的信息流传，甚至不希望公司内部员工知道。
随后——出人意料地——本月印度一监管机构公布了一项重磅消息，查封了价值 5.64 亿美元的资金，这笔资金来自 Jane Street 曾称之为其最赚钱的交易策略。该监管机构不仅详细说明了股票和衍生品的买卖操作，还发布了可下载的图表，清晰度高到可投影至大屏幕。顿时，全球得以逐步解析这场盈利交易的细节，比如 2024 年 1 月一次六小时的交易就创造了超过 8000 万美元的利润。
竞争对手和其他金融专业人士在过去几天里仔细研究了印度证券交易委员会长达 105 页的裁定和相关数据。通过交换 Jane Street 私下流传的债券招股说明书中的见解和数据，这些调查人员正在分析印度事件对该公司 205 亿美元年交易收入的影响——这一数字现已超过美国银行和花旗集团的收入。竞争对手表示，他们一直在试图弄清楚 Jane Street 是如何如此迅速地开始超越他们的。
纽约 Jane Street 的交易大厅。来源：Jane Street
其中一个重要结论是——无论是交易方式、领导架构，还是对一种晦涩编程语言的痴迷，Jane Street 的运作方式都与大多数华尔街巨头截然不同。
“人们坐在那里，逆向解析整个操作过程，”较小交易公司 Select Vantage 的首席执行官 Daniel Schlaepfer 表示，“这几乎就像是在接受关于 Jane Street 操作方式的专业辅导。”
纽约总部的 Jane Street 代表拒绝就本报道发表评论。
该公司活跃于高风险的做市业务领域，协助机构及其他投资者买卖证券。知情人士表示，Jane Street 与其他已成长为市场主力的高频交易公司以及曾经主导该业务的投资银行有所不同。自 2008 年金融危机以来，大型银行为了满足监管要求，纷纷增加对冲措施以中和风险敞口。银行在出售大宗股票时，通常会将任务分配给一个辛迪加，以限制自身承担的风险。
据前员工及公司内部人士透露，Jane Street 的风险偏好通常较高。公司愿意逐步处理头寸，包括大宗股票交易，甚至涉及新兴市场交易所交易基金等小众领域。尽管这可能在价格波动时带来风险，但公司依靠其系统和全球团队迅速应对。针对最坏情况，公司还会进行市场崩盘的对冲。
“施拉普弗表示，‘如果你每年赚取 200 亿美元，那肯定是冒了风险才做到的。’”
根据一份债券招股说明书，Jane Street 能够承受风险，部分原因是其近年来迅速积累了 416 亿美元的资本及其他支持资金。截至去年 12 月底，其中 219 亿美元用于满足保证金要求，剩余的 197 亿美元则被视为超额资本。
实际上，我们并未动用全部交易资金，Jane Street 在招股说明书中写道。该公司表示，不仅持有超过满足主经纪商要求的现金，还在去年年底保持了约占总交易资金 15%的“流动性缓冲”。据一位不愿透露姓名的知情人士称，这一比例现已升至 20%以上。
去年，凭借强大的火力，交易收入激增了 94%，净利润创下 130 亿美元的历史新高——是肯·格里芬旗下 Citadel Securities 创造的 42 亿美元利润的三倍多。
但“他们承担的风险远远超过 Citadel Securities，”专注于波动率的对冲基金 QVR Advisors 的管理合伙人 Benn Eifert 表示。
根据研究监管机构命令的市场参与者表示，SEBI 所列出的交易也不寻常。
市场做市商通常根据客户需求进行期权交易，旨在通过价格差异获利，随后通过买入或卖空相关股票来对冲风险。印度证券交易委员会（SEBI）的命令显示，Jane Street 的交易是同时进行的，并且用印度监管机构的话说，“规模明显且具有攻击性”。
Jane Street 在短短两年多时间里从印度赚取了超过 40 亿美元，该公司称监管机构的结论“根本错误”，并誓言抗争这些指控。“我们以最强烈的措辞拒绝该命令的前提和实质内容，”公司在给员工的备忘录中表示。
有一点毋庸置疑，那就是这家公司创造的财富。
纽约韦西街 250 号，简街公司的办公地点。摄影师：Jackie Molloy／彭博社
“你工资多少？”
谷歌搜索“Jane Street”时，页面顶部的“人们还会问”问题反映了华尔街对这家公司的浓厚兴趣。这些问题大多围绕“在 Jane Street 的薪资是多少？”展开。
该公司去年在薪酬和福利上的总支出达 41 亿美元，根据一份债券招股说明书计算，平均每名员工约为 140 万美元。尽管实际支付金额取决于员工的职位和表现，但这一数字几乎是高盛集团的四倍。
此外，招股说明书显示，Jane Street 去年向股权持有人支付了 42 亿美元的资本。该公司表示，截至 3 月 31 日，拥有 38 名股权单位持有人。
该公司从相对平凡的起点迈向了那些高峰。
Jane Street 由 Marc Gerstein、Rob Granieri、Michael Jenkins 和 Tim Reynolds 于 2000 年创立，他们均来自另一家神秘的交易公司 Susquehanna International Group。最初，他们交易美国存托凭证，随后扩展到美国证券交易所的交易所交易基金（ETF）。如今，Jane Street 是少数能够与发行公司合作，创造新 ETF 股份的公司之一。
最终，该公司扩展到了零售市场做市，并利用不断积累的经验进行非流动性工具的交易和定价。随着投资银行在 2008 年危机后逐渐减少风险承担，Jane Street 的增长呈几何级数。其做市和其他交易业务现已非常庞大，其在债券文件中列出的竞争对手几乎涵盖了业内知名机构：包括 Citadel Securities、Susquehanna、Virtu Financial Inc. 和 DRW Holdings，以及各大银行、经纪交易商和对冲基金。
他们几乎是在七八年前从无到有，现已成为零售市场前三或四大做市商之一，彭博情报的拉里·塔布表示。“这说明他们在评估这些流动性差的工具方面有一套有效的方法论，”他补充道，“并且具备良好的风险管理能力。”
信用评级机构标普全球评级的分析师则对 Jane Street 的快速崛起持谨慎态度。他们本周在一份报告中指出，该公司“广泛扩展的交易活动”使其增长重点带来了更快的风险提升。
Jane Street 公司每位员工的平均年薪大约为 140 万美元。图片由 Jackie Molloy/Bloomberg 拍摄。
简街并非由首席执行官领导的传统层级结构，而是由几十位高管共同管理，他们通常避免接受采访和公开演讲，以免给人一种某人权力更大的印象。与许多华尔街公司通过招募应届毕业生参加入门培训项目或挖角竞争对手的顶尖人才来吸引人才不同，简街还以招募热爱解谜的数学家闻名。
该公司在技术开发上的投入巨大，技术部门员工数量占总人数的三分之一以上。其技术基础主要依赖一种鲜为人知的编程语言 OCaml，这也使得大量程序员跳槽到竞争对手变得更加困难。公司截至去年 12 月底共有 2960 名员工，过去两年的员工流失率保持在约 6%的低水平。
资深交易员表示，他们通常只专注于自己部门的工作，几乎没有与其他团队的联系，也无法每天了解其他团队的动态。在团队内部，协作是常态，战略决策通常通过共识达成。
但在整个公司范围内，该公司将交易视为一个整体账户，统一管理和调整全球范围内的综合风险。这种做法比让各个团队在本地分别对冲风险更为经济。同时，这也不同于许多多策略对冲基金，它们通常将交易员分成若干“组”，并分别统计各组的盈亏。
资助政变
几年前，Jane Street 的神秘面纱开始出现裂痕，一群由 Sam Bankman-Fried 领导的年轻校友离开公司，创立了 FTX——一家市值数十亿美元的加密货币交易帝国，最终在 2022 年轰然倒塌，冲击了其他数字资产企业，甚至波及了一些为该行业服务的银行。关于这支多彩团队如何在 Jane Street 崭露头角的故事，很快引发了公众的广泛关注。
与此同时，Jane Street 日益依赖债券市场进行融资，不得不向贷款方发送私密的季度收益快照，将其快速增长的收入和资产负债表信息散布于市场。
随后在六月中旬，唯一仍在职的创始人格拉涅里（Granieri）的课外活动引发了华尔街论坛的热议。他公开承认，自己曾向一些人道主义活动人士提供了数百万美元，而这些人据称在他不知情的情况下，试图将资金用于购买 AK-47 步枪和导弹，以策划南苏丹政变。
但对其保密性的最大打击始于去年，当时 Jane Street 起诉了两名罕见的叛逃者，声称他们将一套“极具价值”的交易策略带到了 Millennium Management。听证会上透露，该策略涉及印度期权，仅 2023 年就为 Jane Street 创造了 10 亿美元的利润。SEBI 的命令显示，这一披露促使其对该公司的交易行为展开调查。
据一位知情人士透露，随着印度期权交易量的减少，Jane Street 今年在该市场的期权交易利润也随之下降。
尽管如此，资深市场参与者表示，其他司法管辖区的监管机构几乎肯定会调查该公司及其竞争对手是否在当地交易所进行类似交易。Select Vantage 的施拉普弗回忆道，在其公司被无预警暂时禁止进入某个市场后，其他方面的询问也随之增多。
“毫无疑问，他们将在印度以外面临质询，”他说。“监管机构最不希望的就是让人觉得他们在关键时刻掉以轻心。”