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有效汇率怎么看？别用一个货币对判断整体强弱
区分双边汇率、名义有效汇率和实际有效汇率，用贸易权重判断货币整体强弱与竞争力。 EUR/USD上涨，只能说明欧元相对美元走强；它不能自动证明欧元对全部贸易伙伴都在升值。若同期欧元对英镑、瑞郎和中东欧货币下跌，企业面对的进口成本、出口竞争力和央行观察到的金融条件，可能与EUR/USD给出的印象完全不同。有效汇率的价值，就是把多个双边汇率按经济联系重新组合，回答“这门货币是否在广泛走强”这一更有用的问
如果利率黏滞，汇率会成为“关键先生”么
进入高债务时代后，货币主导框架开始出现裂缝。当前主要发达经济体公共债务占GDP比重均处于历史高位，美国已经超过120%，法国、英国和日本同样远高于危机前水平。图：IC photo 过去两年，市场讨论全球宏观格局时，最核心的问题始终围绕着利率展开。从美联储是否降息，到日本央行何时退出负利率，再到欧洲央行的宽松路径，投资者习惯于将利率视为决定全球资产价格的第一变量。然而，如果未来几年发达经济体普遍维
内需与汇率：从收入增长机制到预期修复
全球主要央行正进入一个较为罕见的同步紧缩窗口。利率期货市场显示，市场对美联储9月议息会议加息的定价已接近九成；日本央行货币政策正常化的进程大概率延续；欧洲央行此前已先行收紧。这将是2006年以来美、欧、日三大央行货币政策同向共振程度最高的组合之一。在这一背景下，本轮海外紧缩对国内的影响"相对温和"，货币政策仍需"以我为主"。 中国当前的核心矛盾是内需不足，而非通胀过热。国家统计局数据显示，2026
慎言人民币汇率新周期
当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在。短期利多人民币的因素相对占优，但升值的宏观紧缩效应可能会对市场情绪形成扰动。拉长时间看，影响汇率走势的不确定性与不稳定性依然较多，汇率测不准是必然，双向波动是常态。应审慎使用人民币升值推动中国资产重估的宏大叙事。人民币汇率涨跌有利有弊，不宜对其做过多的价值判断。 2026年以来，美元指数从上年下跌9.4%转为总体上涨，美联储紧缩预期升温推动中美负利差进一步扩大
黄金和美元为什么有时同涨？从计价换算到相关性窗口看懂跨市场联动
美元指数上涨并不要求美元金价下跌。用人民币与欧元计价的可复算例子，拆解汇率换算、实际利率、避险需求和相关性窗口，并区分现货、期货与基金的回报来源。 美元指数上涨，美元计价的黄金也上涨，并不构成定价矛盾。美元指数回答的是“美元相对一篮子货币是否升值”，金价回答的是“一盎司黄金值多少美元”。只要黄金相对其他货币的升幅更大，两者完全可以同时走高。真正需要辨认的，是计价换算带来的变化、独立的黄金需求，以及
交叉货币基差怎么读？先算美元融资成本，再看报价符号
用1000万美元、90天融资的完整现金流，拆解交叉货币基差的正负号、利差与美元溢价，并说明期限错配、锁定成本和实际融资额度如何影响判断。 屏幕上的交叉货币基差从负20个基点降到负50个基点，美元融资究竟是便宜了，还是更贵了？只看负号，得不出答案。需要先确认基差加在哪一种货币的利息上，再把即期、远期和融资利率还原成到期要付的钱。 基差首先回答的是“通过两种货币之间的转换取得资金，比直接借款多付多少成
央行：防范外汇市场“羊群效应”和非理性预期自我强化
【财新网】2026年三季度，中国经济面临复杂的内外部环境，如何影响货币政策专家对于当前经济形势和政策的看法？ 9月24日，中国人民银行官网发布公告称，央行货币政策委员会于9月19日召开2026年第三季度例会（下称“会议”）。在谈到外汇市场时，会议强调要防范外汇市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化。这一提法首次出现在货币政策委员会季度例会上。 此前在9月10日国家新闻办公室举行的新闻发布会上，
人民币汇率，重要突破
作者 | 杜川9月18日，人民币汇率迎来重要突破，离岸、在岸人民币对美元汇率双双升破6.70关口。其中，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率率先突破该点位，截至当日上午10时40分，盘中最高升至6.6953。人民币对美元在岸即期汇率同样升破6.70，盘中最高触及6.6975。东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，两大因素驱动人民币走强，一是美联储加息效应释放之后，隔夜美元指数冲高回落；
摩根士丹利承认对美元的看法错了，改变了预期
最近，美国国债收益率大幅攀升，不仅成为股票投资者关注的焦点，也对外汇市场产生了明显影响，推动美元走强。 衡量美元兑一篮子货币表现的美元指数本周升至约101.40，创下八周新高。 美元走强对于准备出国旅行的美国人来说可能是好消息，但对美国企业却可能构成压力，因为美元升值会让美国商品对海外买家变得更加昂贵。就在本周，特朗普还曾向日本首相高市早苗提出日元兑美元疲软的问题。 美元这一轮上涨也让华尔街不少人
简评中国央行Q3货币政策例会：
1、汇率表述变化最多，也最重要，主要强调“市场的决定性作用”。这个提法这有个非常重要的背景，主要是三个：①前不久的G20财长和央行行长会议上，多国就“全球贸易失衡”与“人民币汇率被低估”问题向中国发起“围剿”施压②近期中欧贸易摩擦加剧；③中美元首会晤节点。 这样提也是表明中国央行的态度，不可能接受针对中国的所谓“广场协议”。 如果市场趋势决定人民币升值，那么央行也不会逆势干预升值，但为了防范市场“
中国央行副行长陆磊表示，中国没有必要也无意通过汇率贬值来获取贸易竞争优势。
随着出口结构转型升级，企业的议价能力和汇率风险管理能力不断增强，中国贸易对汇率的敏感性大幅度下降，同时外贸企业也更多使用汇率避险工具，人民币在贸易结算中的占比不断提升，也进一步降低了贸易对汇率的敏感性。
升值以比值变化来衡量有什么意义
@8BvqoTi5NWzYBm9 名义 GDP 超美是一个长期政治目标
一个关键观察：近期央行对人民币升值的容忍度下降，而之前对升值容忍度相对较高。
而现在人民币越来越接近6.7关口，央行对汇率升值的容忍态度有所降低。 除了防止担心突破关口后的“无序升值”积累汇率风险外，还有个关键原因可能是，下半年出口压力将会显现，增速很可能回落，为了稳出口，也需要放缓汇率升值步伐（图2）。 如果9月美联储不加息，那四季度人民币汇率大概率要下探到6.6了，就还是希望美联储加下息吧，刺破一些资产泡沫的同时也让人民币汇率走的更稳健些。
当汇率不随利率
近两年来，美国利率高企、美元却显著贬值，而中国利率走低、人民币却趋势升值。 作为影响内外均衡的变量，利率和汇率牵一发而动全身。对大国而言，利率更是决定汇率同步波动的关键。然而近两年来，美国利率高企、美元却显著贬值，而中国利率走低、人民币却趋势升值。美中利差已创近20年新高，这是新常态，还是新挑战？一、美利率高企，为何美元贬值？ 利率抬升往往引致本币升值。而美利率高企、美元贬值的组合在历史上并不多见
中国的外循环经济需要怎样的金融服务
2026年之后，中国每年都将有万亿美元的贸易顺差，且顺差有扩大趋势，换言之，海外各国进口商总体上每年要向中国企业净支付万亿美元甚至更多的资金来购买中国商品与服务。这些资金从何而来？在美元是国际本位币的情景下，大体上可以用美元支付。这些美元基本上是美国或其他贸易逆差国所支付的美元资金。这是过去多年来国际贸易的大格局。 一是像中国这样的顺差国的国际贸易扩大，特别是顺差扩大受制于逆差国所能支付的美元资金
央行降息为什么本币反而上涨？算清预期差、利率路径与两国利差
降息相对昨天是宽松，相对市场预期却可能偏紧。通过概率加权、月平均隔夜利率和两国预期利差的算例，解释汇率为何逆着决议标题走，以及何时应放弃这种解释。 央行宣布降息，本币却上涨，最常见的解释不是“利率规律失效”，而是市场拿新决定与原先的预期作比较。降息25个基点相对昨天是宽松；如果价格此前已经反映降息50个基点，那么新消息相对预期反而偏紧。再加上未来降息次数、对手货币政策和风险溢价，汇率方向便可能与标
日元独步升值，套利交易出现逆转
在9月8日的外汇市场，日元兑美元汇率一度升至1美元兑152日元左右。突破了在4月底～5月以及7月买入日元实施干预时也未能逾越的“155日元大关”，推动了日元买入，呈现出日元兑多种货币独自走强的态势。 “山高则谷深。日元升值看来还会持续一段时间”，9月8日上午，一家日本大型银行的外汇交易员在观察到日元升值时如此表示。9月2日日元汇率达到160日元左右，但数个交易日里日元兑美元已升至7日元以上。 日元
高盛：人民币料每年升值3%至5% 五年后或升至5.5兑1美元
（香港综合讯）美国投资银行高盛预计，人民币未来将持续有序升值，每年升幅约3%至5%，五年后或升至5.5元人民币兑1美元。 综合《香港经济日报》和星岛头条报道，人民币今年以来累升约4%，是表现最佳的亚洲货币之一。高盛发表报告称，人民币升值并非昙花一现，相信中国决策者将继续倾向让人民币逐步升值。 目前人民币汇率约为6.72元兑1美元。高盛称，中国对汇率具备强大的管控能力，例如可通过每日中间价引导，以及
【市场动态】人民币陷入低波动循环 回报平平促部分投机套利交易离场
由于波动率低，许多外汇交易员无论押注其升值还是贬值，都难获得足够回报，只好减少参与、退场观望。投机套利力量随之减少，反过来令人民币波动率进一步下降。 彭博整理的数据显示，年中以来，部分期限隐含波动率甚至降至不到2%的十余年来低位，随着人民币波动率一再走低，美元/离岸人民币期权的交易量显著下降，今年前八月平均名义本金成交额仅约580亿美元，较去年月均水平明显下降，更不到2024年月均水平的一半。 来
沈泽玮：针对人民币的“新广场协议”呼声再起
围绕中国贸易顺差和人民币汇率的国际讨论近期升温，西方舆论场中，要求针对人民币达成“新广场协议”的呼声再起。 美国《华尔街日报》刊文提出“世界需要另一份广场协议”；但与1985年旨在压低美元汇率不同，这次讨论的核心是推动人民币升值。文章认为，中国庞大且不断扩大的贸易顺差，正在威胁贸易伙伴的产业基础；尽管多国多年来要求中国转向依赖内需、减少出口依赖，但收效甚微。 “一项以加征关税为强制执行手段的货币协
日本最高货币外交官：警惕汇率波动
日元跌势不止，一度跌至159日元区间
日元兑美元汇率跌至159日元区间，为9月2日以来首次。 9月24日的外汇市场上，日元汇率一度跌至1美元兑159日元上方。由于市场预计美国联邦储备委员会（FRB）最快将于10月再次加息，美元买盘扩大。随着美国长期利率上升，美元对主要货币全面走强。 美国东部时间24日上午11时30分左右，日元汇率时隔约3周再次一度跌至159日元区间，此前一次触及该水平是在9月2日。日本央行在日本大型
汇率稳、政策足 人民币资产能否争取更多国际投资者青睐？
【财新网】近日人民币汇率小幅博弈6.7关口，汇率稳定和政策信号正在吸引人民币国际化的参与者。 前一日盘中人民币兑美元汇率一度出现6.69的交易价格，当天官方收盘价报6.7079。9月10日，人民币兑美元汇率中间价报6.7766，与前一日收盘价向贬值方向“贴水”687点。但早上开盘后，市场仍然围绕6.70点位博弈。截至16点30分，官方收盘价报6.7062。 2025年4月以来，人民币启动了本轮升值