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巨头的AI账本（二）：阿里和腾讯谁能先看到AI回报？
同样重金投入AI，阿里希望把算力和模型卖出去，腾讯则更想用AI改造原有业务。两家公司花的是同一种钱，算的却不是同一本账。 【编者按】 两三年前，资本市场还在担心科技巨头错过AI。到了今天，数以千亿计的资金已经变成数据中心里的芯片、服务器和机房，这些钱花得值不值，又要多久才能赚回来？ 最新一季财报让这笔账变得越来越具体。资本开支快速增长，自由现金流开始承压，随后而来的还有折旧和投资回报问题。我们由此
腾讯为何将B站股权置换为债务，以及AI在其中扮演的角色
腾讯控股从B站的核心股东转变为主要债权人，清晰展示了中国大型科技企业如何在为昂贵的人工智能项目融资的同时，重新平衡投资组合风险。 分析师称，这一转变通过B站上周五宣布的拟议7亿美元可转换债券方案完成，使腾讯能够在不断绝与中国最大在线视频平台之一联系的情况下锁定资本灵活性。以下是腾讯这一战略举措的解读。 根据提交给香港交易所的文件，B站计划发行7亿美元、2031年到期的可转换优先票据。 根据协议，腾
AI基建泡沫的边界：不只是GDP的25%
据中心建设。历史上铁路、电气化和互联网三轮投资接近GDP的25%时，美国政府均在减债，为私人部门让出长期资本空间；今天，美国财政部与AI建设却在同时大规模融资，六家大型科技企业的合计自由现金流预计2026年转负，2027年缺口进一步扩大。仅凭GDP的四分之一判断这一轮周期的空间，恐怕还不够；市场流动性可能是这一轮周期中比过去更突出的约束因素。 《巴伦周刊》最近回顾美国250年的资本开支周期，铁路、
人工智能的金融叠叠高塔开始摇摇欲坠
莉兹的观点：专家们正在争论人工智能带来的生存性风险，但金融风险已然浮现。那些依赖建设工期的金融“叠叠乐”高塔，如今正被当地反对建设数据中心的势力搅得摇摇欲坠。 彭博社今晨报道、Semafor随后证实，最新的一次动荡来自甲骨文。该公司试图推迟一座新墨西哥州数据中心的租金支付。这座数据中心是唐纳德·特朗普总统去年公布的大规模“星际之门”人工智能建设计划的一部分。州政府官员已多次拒绝为该项目所需的天然气
从被AI颠覆到成为AI收费站，SNOW的两份财报如何带飞软件业
过去一年多，占据科技新闻头条的是英伟达的芯片，是OpenAI和Anthropic的大模型，而对于传统软件行业来说，这段日子极为难熬——市场一度被“AI吞噬软件”的悲观情绪笼罩，代表整个软件板块的IGV指数大幅回调，投资者普遍担忧AI Agent和大模型会直接替代现有的各类软件应用。 作为数据仓巨头，Snowflake曾是这场阵痛中最典型的受害者。股价从高点一路下探、近乎腰斩，市场上充斥着“被大模型
“新债王”：清算时刻必将到来，未来6到9月应全面进入防御姿态
市场的好日子已经结束？ 被称为“新债王”的Jeffrey Gundlach近日在接受The Julia La Roche Show采访时明确表示，市场已经“跨入了艰难的一侧”。他预计未来6至9个月将是高风险阶段，建议投资者全面转向防御，并已将自身投资组合中的AI敞口清零。 他建议股票敞口配置于等权重指数，以收入最高的约440家公司等权重持有，“这样你在AI上的敞口几乎为零，尽可能远离那个区域”。他
"赛博菩萨"开始收费 搜索引擎白嫖的日子结束了
今年7月，一家叫Cloudflare的公司发布了一则公告，让X直接炸了锅。这则公告意味着什么？“那个所有网站都在用的验证码公司，要屏蔽所有人都在用的搜索引擎。” 新规则，新费用，是时候对AI收费了｜Cloudflare公告中最引人关注的部分｜Cloudflare旧金山著名科技作家兼编辑Charles Petersen认为，这是互联网的末日，他在X发推文说“RIP万维网（1993-2026）。” @
井英科技吴高明：AI视频，终局是编剧中心制
AI替代了导演、演员和后期，但替代不了编剧。这是井英科技联合创始人吴高明的判断。 今年一季度，中国新上线了12.8万部微短剧，AI生成的占比超过95%。月活7.18亿，人均每天刷129分钟，首次超过长视频。全球短剧应用内购收入去年达到29.8亿美元，同比翻了一倍还多。 内容制作端，整条生产链都在被AI接管，但吴高明认为，编剧是这条链上最后一个、也最难被替代的环节。 因为创意的源头、对人心的直觉、对
面对AI威胁 软件公司高价展期债务
在AI模型快速发展的背景下，投资者对软件公司的长期竞争力持怀疑态度，尤其是那些现在需要以高得多的利率进行再融资的私募股权所有企业。 私募股权集团支持的软件公司正竞相滚转将在未来两年到期的大量债务，向担心AI颠覆软件行业的贷款方提供更高的收益率以及各种优惠条件。 今年迄今，已有超过六家软件公司完成了所谓的“修订及展期”交易，将临近的到期日推迟两到三年，而不是进行通常期限长达七年的全面再融资。 这种更
AI能读财报，谁来做判断？经济学家讨论AI投资决策
由腾讯新闻与WorkBuddy联合主办的「AI·智见」闭门思享会暨「创作者计划」颁奖礼在腾讯北京总部举行李稻葵、夏春、李大霄三位经济学家与财经创作者、WorkBuddy产品团队围绕经济研究、财报解读、投资决策和AI辅助内容生产展开交流。 腾讯新闻副总编辑王舒怀在致辞中介绍，腾讯新闻与WorkBuddy发起的“寻找100位财报价值捕手”创作活动历时近一个月，吸引近千名财经领域创作者参与，累计产出作品
AI牛市造就财富神话 也点燃Z世代“赌徒式”炒股热
（台北2日法新电）随着科技公司加大对人工智能（AI）数据中心、硬件和软件的投入，全球股市今年大幅上涨，屡创历史新高。AI热潮造就了财富神话，也点燃了年轻人“以股致富”的野心——从首尔到台北，从矽谷到墨尔本，Z世代正以前所未有的热情涌入股市，借贷、杠杆、当冲成为他们的关键词。然而，当市场在7月遭遇剧烈回调时，这场年轻投资者的狂欢也付出了惨痛代价。 然而，这轮涨势在7月遇到阻力，全球科技板块受到重创，
字节错过千亿盛宴
43岁的张一鸣，刚刚成为亚洲首富。最新的彭博全球富豪榜显示，字节跳动创始人张一鸣以1050亿美元身家，超越印度首富阿达尼，首次登顶亚洲首富，全球排名第18位。但与此同时，在席卷全球的AI造富浪潮中，字节没能成为赢家。 在资本热钱的托举下，AI明星企业的估值飞速攀升，背后的投资方赚得盆满钵丰。今年以来，字节的两大对手都拿到了可观的账面浮盈。 据“镜相工作室”统计，截至9月初，阿里依靠投资获得的总浮盈
决战在即：马化腾定调，梁汝波督战
9 月 15 日上午，北京国家会议中心二期，人声窸窣的飞书发布会突然安静了下来，伴随着一阵欢呼，字节跳动 CEO 梁汝波踱步上台。这是豆包、飞书、火山引擎完成架构整合后，字节首次对外摊开 AI 企业服务的完整底牌，也是梁汝波以集团 CEO 身份，首次现场为 AI 业务站台。 47 天前的那场架构调整，被字节内部视作向企业级 AI 市场合兵冲锋的信号。 梁汝波此次亲自来撑场子，很容易让人联想到马化腾
甲骨文180亿AI贷款折价滞销，AI融资链压力浮现
甲骨文新墨西哥州Project Jupiter数据中心约180亿美元银团贷款的分销陷入停滞，银行报价已降至面值的89至91美分，对应贷款市值约160亿至164亿美元。甲骨文股价隔夜逆势下跌2%，近期走势显著弱于AI板块整体。 这笔贷款去年底由银行联贷团提供，用于启动Project Jupiter的建设。该项目隶属"星际之门"计划——由OpenAI、软银和甲骨文共同主导的5000亿美元AI基础设施项
字节跳动获得300亿美元贷款，为今年亚洲第二大贷款
据知情人士透露，TikTok的开发商字节跳动有限公司已获得一笔296亿美元的贷款，这是今年亚洲第二大美元计价借款。 这家处于人工智能技术开发前沿的中国科技巨头最初寻求200亿美元的融资，但在获得银行的强劲承诺后扩大了规模，上述知情人士要求匿名讨论私人事务。所得资金将主要用于一般公司用途。 其中一位知情人士补充说，该交易尚未签署，银行仍在确认各自配额的流程中。 总部位于北京的字节跳动一直在加紧建设其
中信证券：数据中心的“政治化”或是短期AI叙事的最大障碍
本周美国国债收益率再度飙升，同时美国B级及以下的企业债信用利差也开始反弹，无风险利率和信用利差的同步上行再度导致部分投资者担忧美国AI融资的可持续性。但我们认为美国AI企业的融资较为多元化，除债权融资以外可以通过股权融资、产业资本和减少股票回购等方式支持未来的CAPEX资金。相对来看，本周美国德州叫停数据中心建设，甲骨文公司也向Project Jupiter开发商发出不可抗力通知，两个事态的发展显
《三个兄弟如何通过收购正规新闻网站，将其转变为“僵尸内容农场”，从而建立起一个人工智能内容帝国——这些网站每月的页面浏览量高达5000万次》
2024年9月，一位名叫贾斯汀·布朗的企业家上传了一段YouTube视频，他在视频中认为作家们现在应该“感到害怕”，因为人工智能的崛起。 “我认为最大的危险之一是人工智能将夺走许多人的工作，”布朗在澳大利亚国家公园徒步时对着摄像机沉思道。“顺便说一句，这其中也包括作家。”贾斯汀在视频中没有提到的是，他与兄弟拉克兰·布朗和布伦丹·布朗一起经营一家名为布朗兄弟传媒（Brown Brothers Med
美国银行人工智能推进放缓，冲击该行交易部门
作者：Katherine Doherty美国银行的信贷交易员们目前正感受到公司此前决定不参与部分最热门人工智能（AI）市场交易的后续影响。 今年，各公司已向债券市场注入了超过4000亿美元与人工智能基础设施建设相关的债务。随着固定收益投资者争相消化这些新供应，此次发行极大地促进了交易量。 然而，据知情人士透露，美国银行的高管们在公司债领域仍处于追赶竞争对手的状态，尽管该行正寻求兑现其在人工智能热潮
渴望债务的AI公司面临风险加剧，因债券收益率飙升
随着本周美国国债收益率攀升至2007年以来的最高水平，依赖债务融资的企业将面临更高的借贷成本。这意味着本已达到历史高位的AI基础设施建设，成本将进一步上升。 摩根大通在6月估计，到2030年将发行约4.1万亿美元的AI相关债务，因为数据中心公司及其他与人工智能繁荣相关的企业正竞相扩充产能，以满足业内专家普遍认为“永无止境”的AI服务需求。 随着借款人重返市场，他们面临的10年期美债收益率徘徊在5.
AI正在改写自建与购买的权衡逻辑，但亚洲的交易撮合尚未跟上
AI的飞速发展正让速度本身成为收购目标。
美债才是AI泡沫的“终极杀手”？机构警告：10年期收益率破5%或成引爆点
本轮美国债务过剩的主体是政府而非企业，这一结构性差异使传统的“企业去杠杆”叙事失效，并把10年期美债收益率推到了决定AI繁荣命运的关键位置。 洛克菲勒国际董事长Ruchir Sharma在英国《金融时报》撰文指出，美国联邦债务已突破40万亿美元，10年期美债收益率升至约4.8%；一旦“决定性突破5%”——互联网泡沫时代以来的区间上沿——AI泡沫可能破裂。 政府高息发债产生的挤出效应正在推高AI企业
AI学会了用西班牙语唱歌。拉丁艺术家需要得到报酬。
当 Bad Bunny 首次听到《Demo Nostalgia》——一首在 TikTok 上流传的雷鬼顿歌曲，由他声音的逼真人工智能克隆演唱，并伴有 Daddy Yankee 和 Justin Bieber 的伪造段落——他并没有一笑置之。他去到自己的 WhatsApp 频道，告诉任何喜欢这首歌的粉丝退出群组。从那时起，问题只会变得更大。 考虑到第 27 届拉丁格莱美奖的提名名单刚于本周公布，正值
微软瓦解了利用AI辅助平台入侵12000个账户的犯罪网络
微软周二表示，其主导了一次全行业范围的行动，瓦解了一个基于订阅制的诈骗平台。 该平台利用AI聊天机器人在数月内入侵了12000个微软账户。 该平台名为EvilTokens，于2月通过Telegram频道推出，收取1500美元的初始费用，此后每月收取500美元。 EvilTokens提供了一项服务，旨在简化大规模入侵电子邮件账户所需的大部分步骤。 随后，该平台帮助客户分析收件箱，选择潜在收益最大的目
腾讯字节阿里激战AI办公，但这个问题谁也没解决｜对话清华教授李宁
360发布了纳米Work、金山办公发布了AI办公智能体“灵犀专业版”、百度搭子增速明显……久违的硝烟味，弥漫在大厂共同争夺的新入口前。但跳出大厂的叙事逻辑，用上“AI办公”的企业真的就能拥有更高的效率、获得更强劲的增长吗？ 2024年，全球企业在生成式AI上投入了300-400亿美元，MIT的研究者在2025年追踪这些投资的回报，发现大约95%的企业没有获得任何可衡量的财务收益。波士顿咨询（BCG