全球大型央行陷入的政策困局

作者：乔纳森·莱文英国、美国和日本的政策制定者正试图走钢丝。他们一边对通胀问题态度强硬，一边却试图压制不断攀升的长期政府债券收益率。这无异于同时踩下油门和刹车。在这些讨论中，一个显著缺失的环节是：没有任何严肃的尝试去做出那些政治上艰难但必要的决策，以遏制不可持续的国债规模，并为经济构建更健康的政策组合。相反，他们提供的只是债券市场的权宜之计，充其量只能争取时间，却使得赢得抗通胀之战变得更加困难。

伯纳姆首次首相质询中面临经济压力，英国借贷成本上升

保守党领袖凯米·巴德诺克在安迪·伯纳姆的首次首相质询中，就英国借贷和支出问题向其施压。 在英国借贷成本上升并于周三达到18年新高后，巴德诺克呼吁首相说明将在哪些方面削减支出，以及他将如何应对英国不断增加的债务。 首相将责任归咎于上届保守党政府，称“全球市场的动荡正是因为他们留下的那种风险敞口”。 伯纳姆于7月成为首相，在议会夏季休会前接替基尔·斯塔默爵士，这是他首次在下议院会议上面对保守党领袖。

全球货币解构（一）｜美联储能挡住「疫情金融」的溃坝风险吗？

前言：当西方主流舆论将近年来的高通胀与金融动荡简单归咎于地缘冲突或能源短缺时，这种叙事掩盖了更为深刻的宏观真相。从美国联储局疫情期间的天量货币超发推高实体与资产通胀，到中美两大经济体同时陷入历史性的政策周期失步，再到全球北方金融资本霸权与南方实体制造体系的激烈对撞，一场围绕货币主导权、债务可持续性与未来全球定价权底座的深层重构正在上演。西方叙事对自身货币政策原罪的选择性忽视，掩盖不了货币秩序从纸面

伯纳姆坚持认为英国受制于债券市场的言论

汤姆·里斯报道，英国首相安迪·伯纳姆表示，英国已让自己在面对全球债券市场时处于“过度暴露”的状态，并重申了他去年发表的引发投资者担忧的争议性言论。 伯纳姆表示，他坚持自己在担任首相前所说的英国不应“受制于”债券市场的观点，这些言论曾引发外界对其新政府将采取更宽松财政政策的担忧。 尽管他此后为安抚市场担忧而承诺遵守财政纪律，但伯纳姆在周三发表的《新政治家》杂志采访中表示，他依然坚持最初的言论。 他说

全球最大债券管理公司如何在动荡市场中投资

今年债券市场的动荡之旅让先锋集团高级债券基金经理阿尔温德·纳拉扬传达了一个明确的信息：“现在不是逞英雄的时候。”

公寓房东面临2万亿美元债务问题，且情况只会越来越糟

房地产投资者以历史低利率借入了创纪录的债务。如今，随着账单到期和利率上升，“报应来了”。

债券市场正酝酿一场大风暴

全球经济中的“板块结构”已经发生了变化。全球范围内，长期政府债券的收益率（作为整个金融体系的基石）已升至几十年来的最高水平。这一趋势在疫情后的短暂繁荣期就已初现端倪，随后随着通货膨胀的加剧和利率的上升而进一步加速。 在日本，10年期政府债券的收益率已经达到了三十多年来的最高水平；在其他主要市场，政府借贷成本也达到了19年前全球金融危机前夕以来的最高水平，并且其上升速度是自那以后罕见的。 从金融角度

能源价格上涨引发通胀担忧，债券抛售加剧

分析师称债券市场波动是股票和信贷面临的最大宏观风险

分析师表示，债券市场波动是股票和信贷面临的最大宏观风险。 Vantage Point Asset Management 的尼克·费雷斯（Nick Ferres）表示，收益率变动幅度显著，主要与实际收益率和经济增长有关，目前尚未反映潜在的通胀冲击。 他警告称，债券市场波动是股票和信贷面临的最大宏观风险。 33分钟前

债券市场濒临触发经济警号

债券市场即将到达临界点发出警号，显示联储局一连串加息措施，将使市场舆论转向美国经济可能停滞的风险。 警号之一，是10年期美国国债相对于2年期国债的息差，收窄至2025年初以来最小差距。当孳息曲线趋平，10年期债息有可能很快就会低于短期国债息，出现孳息曲线倒挂。 历史上，孳息曲线倒挂曾是一个强有力的讯号，自1960年代以来，过去八次经济衰退都出现了孳息曲线倒挂，尽管在本世纪初，其预测能力被证明存在偏

欧洲债券市场正遭受假期后的冲击

欧洲的收益率尚未完全达到美国和英国的水平。然而，欧洲大陆的政府发行人面临一些特殊的挑战。收益率上升的原因与美国有所不同，但问题同样严重。

安迪·伯纳姆和他的财政大臣正面临一场硬仗。

需要强调的是，经济问题是安迪·伯纳姆面临的最大挑战。距离约翰·希利提交首份预算案只剩下42天了，政府各级部门以及工党内部都越来越担心：这份预算案究竟能否兑现伯纳姆关于“将带来英国40年来最重大政治变革”的承诺。 当前复杂的经济形势在很大程度上是由全球因素造成的，例如中东和乌克兰冲突的持续存在（甚至在某些方面还在恶化）；此外，人工智能技术的快速发展也推高了借贷成本，这对许多国家都产生了影响。 不过，

“没有计划”：随着全球债券市场不稳定性上升，会带来哪些连锁反应？

从抵押贷款到通货膨胀，对主要经济体公共财政的担忧具有广泛的影响。 当唐纳德·特朗普最近被问及美国政府债务利率上升的威胁时，他困惑地表示：“最终的干预手段是我们的军队。如果我们必须使用它，我们就会使用。” 也许并不令人意外，他的好战言论并未安抚动荡的债券市场，而他恢复对伊朗的轰炸行动只会让情况更糟。

BBC面临资金危机与数字化转型，特许状更新面临关键时刻

BBC目前正处于一项秘密的多年期特许状（Royal Charter）更新谈判中，该特许状将于2027年12月31日到期。 文化大臣利萨·南迪（Lisa Nandy）已启动一项磋商过程，旨在解决一个“失效”的资金模型，因为自2017年以来，BBC的执照费收入在实际价值上已下降了13亿英镑。 目前的讨论焦点集中在是否维持执照费制度, 转向订阅制或广告模式，以及如何应对观众人数下降和美国科技巨头主导的市

备忘录：债券市场动荡加剧特朗普和共和党的中期选举风险

债券市场的动荡，主要源于对政府债务担忧的加剧，正在为特朗普总统和共和党在面临挑战性的中期选举前制造又一个阻力。 周二债券收益率再次上升，美国10年期国债收益率触及2025年1月以来的最高点。……

六位投资专家对收益率飙升的看法及交易策略

债券市场的动荡正迫使投资者预判经济及其投资组合的走向。10年期美国国债收益率近期突破5%，创下19年新高。美国债务已突破创纪录的40万亿美元。与伊朗的战争正推高油价。市场预计美联储将继续加息以抑制通胀，这意味着抵押贷款和其他借贷成本短期内不会明显缓解。

长期利率为何不愿下跌？

财政部持续扩大国债发行规模，美联储则通过缩表逐步退出主要买家角色；在长期国债供给持续增加的背景下，究竟由谁来吸收这些新增债务？ 过去一年，全球金融市场最值得关注的现象，并不是主要央行是否已经进入降息周期，而是长期利率为何在降息背景下依然保持高位。按照过去数十年的经验，政策利率下降通常会带动整条收益率曲线同步下移。然而这一轮周期却出现了不同景象。自2024年9月以来，美联储累计降息175个基点，美国

全球面临2兆美元债务利息压力 影响与解方一次看懂

（中央社伦敦9日综合外电报导）全球政府正面临日益沉重的债务危机。随著借贷成本升至近20年高点，各国政府背负创纪录债务，光是2025年，经济合作暨发展组织（OECD）成员国债务利息支出就超过2兆美元，美英法等国甚至已花费更多资金支付公债利息，而非国防。市场忧心，若经济成长无法有效提振，持续攀升的利息负担可能迫使各国政府在加税与削减支出之间做出艰难抉择，甚至陷入「债务死亡循环」。 「金融时报」（Fin

【华尔街原声】Thoma Bravo创始人：AI建设高度依赖利率和股市支撑

【CNBC】美国私募股权公司Thoma Bravo创始人兼管理合伙人奥兰多·布拉沃（Orlando Bravo）近期接受CNBC采访，就利率、赤字与AI建设发表看法。面对10年期美债收益率可能升至5%甚至更高的情况，布拉沃认为，这不会击垮经济或软件行业。其旗下80家软件公司过去一年半完成了总计200亿美元的债务再融资，融资成本上升150至200个基点，但企业可通过削减成本或创新提高盈利来适应。 布

放贷人混乱阻碍澳大利亚开发商巴特拉筹集资金

上周四，在澳大利亚住宅建筑商巴特拉集团（Bathla Group）陷入无力偿债状态一周多之后，确保紧急资金的24小时期限已过，该公司处于清算的边缘。 在绝望的举动中，该公司管理人澳大利亚天同（Teneo Australia）注入了部分自有资金来帮助支付员工工资。又过了几天，巴特拉40多家私人放贷人中只有5家拼凑出了400万澳元（合290万美元）的临时资金。这远远低于天同向有担保债权人要求的2000

债券市场下跌的最大风险是美联储按兵不动

全球债券市场陷入动荡，本周可能面临美联储加息，这将推高借贷成本并拖慢经济。 但许多投资者警告，如果美联储反而按兵不动，更大的问题可能还在后头。

“新债王”：清算时刻必将到来，未来6到9月应全面进入防御姿态

市场的好日子已经结束？ 被称为“新债王”的Jeffrey Gundlach近日在接受The Julia La Roche Show采访时明确表示，市场已经“跨入了艰难的一侧”。他预计未来6至9个月将是高风险阶段，建议投资者全面转向防御，并已将自身投资组合中的AI敞口清零。 他建议股票敞口配置于等权重指数，以收入最高的约440家公司等权重持有，“这样你在AI上的敞口几乎为零，尽可能远离那个区域”。他

世界正被暴徒和独裁者推向边缘，但通往更光明未来的道路依然存在 | 西蒙·蒂斯德尔

难怪一些分析人士说我们已经身处第三次世界大战之中，但普通人的力量比我们想象的要大。别抬头看！世界一团糟。天可能随时塌下来。 无休止的战争、不断扩大的人道主义危机、日益抬头的威权主义、功能失调的民主制度、猖獗的种族和宗教极端主义，以及无法无天的行为，在西方新的政治年度开始之际投下了一片乌云。 将这些置于惊人的全球贫富差距、企业和个人的贪婪、不负责任的政府债务、危险的人工智能赌博、气候崩溃和核武器扩散

英美据报加强审查银行对交易公司风险敞口

英国《金融时报》报道，在对冲基金Situational Awareness引发的动荡导致美国交易商简街资本蒙受巨额损失后，英伦银行和美国联储局正向全球各大银行询问其对大型交易机构的风险敞口情况。 据报，各央行目前正寻求了解这些交易公司的风险偏好、银行对其敞口在交易日全天的变化情况，以及风险控制机制的运作情况。 由OpenAI前研究员、被誉为少年AI股神的阿申布雷纳创立的SA，在AI与晶片股遭到大幅