美国财政部周三表示，将在扩展回购计划的首次操作中购买最少40亿美元，最多60亿美元的长期政府债务。

美债在公告发布后延续了早前的下跌，反映公告的规模小于一些投资者的预期，毕竟回购操作的最大规模并不意味着财政部一定会购买该数量的国债。

贝森特称“无序日元”将推高美国利率

财政部长斯科特·贝森特为其上月支持日元的举措进行了辩护，称日元汇率的任何极端波动都可能传导至美国利率上升。 “日本是美国国债的主要持有者，”贝森特在8月27日的一封信中回应民主党参议员伊丽莎白·沃伦近期关于日元操作的质询时表示。“无序的日元市场可能引发强制平仓，从而破坏全球市场稳定，并最终提高美国家庭和企业的借贷成本。”贝森特于周五在X平台上发布了这封信，但拒绝透露美国在7月底干预中动用了多少资金

九月份风险正迅速堆积，全球市场承压

哈佛大学罗格夫称美国需要“冲击”来触发债务行动

哈佛大学经济学家肯尼斯·罗格夫警告称，美国政府的财政困境日益恶化，但很可能在重大危机冲击选民并促使他们要求改变之前，这一问题不会得到解决。 罗格夫周五在接受电视采访时表示，由于学术界经济学家普遍持有一种“近乎宗教般的”信念，认为利率将无限期下降，美国债务多年来不受控制地累积。 但他补充说，即使利率从低点反弹并持续攀升，政治领导人也没有做出调整。 罗格夫曾任国际货币基金组织首席经济学家，他在怀俄明州

Ed Yardeni：债券义警因美国财政风险而蓄势待发

Ed Yardeni，Yardeni Research总裁表示，尽管经济并未陷入衰退，但“债券义警”正因当前美国赤字而蠢蠢欲动。他说，对财政政策和油价在更长时间内维持高位的担忧，可能助推更广泛、更持久的通胀。30分钟前

今夜，沃什能否拯救美债？或决定AI牛市命运

美银证券首席策略师Michael Hartnett警告，美债长端收益率走势正成为当前全球资产定价的核心变量——债市在"主导"泡沫，而非跟随泡沫。今夜，美联储主席沃什将在杰克逊霍尔发表演讲，市场将其视为稳住长端利率的关键一搏。 美银在8月28日的《Flow Show》报告中表示，沃什此番演讲的"成功剧本"是实现收益率曲线牛市平坦化——即通过对通胀释放可信的鹰派信号锚定短端，同时对长端债券释放鸽派暗示

美联储新框架与我们所处的“模糊”时代

无论是不是沃什在任，美联储的长期政策压力依然会是降息。当然，沃什宣布放弃前瞻指引，等于是推动政策体系本身也进入了模糊状态。 第一，随着大规模的资本投资到人工智能领域，算力加速远超摩尔定律，这一加速状态何时能够达到顶峰？第二，这些投资所对应的预期资本回报能否真的落地成为财务现实？第三，人工智能技术会否真的可以将经济的生产力大幅提升？第四，生产力提升之后带来的资本回报在社会群体间会如何分配？Token

【周刊提前读】美债回购救得了一时 没有彻底改革或致全球危机

二十国集团（G20）财长会议于8月31日—9月1日在美国北卡罗来纳州阿什维尔举行。原本在2008年全球金融危机中诞生、以各国共商应对危机之策为宗旨的G20，如今其财长会议却在内讧和争吵中落幕。 美国财长斯科特·贝森特在会议上提出，要用经济增长化解债务。此前不久，他出人意料地提高了美国财政部回购美债的规模，美国联邦政府债务也刚刚跨过了40万亿美元大关。 贝森特强调，与G7其他国家相比，美国的债券市场

AI基建泡沫的边界：不只是GDP的25%

据中心建设。历史上铁路、电气化和互联网三轮投资接近GDP的25%时，美国政府均在减债，为私人部门让出长期资本空间；今天，美国财政部与AI建设却在同时大规模融资，六家大型科技企业的合计自由现金流预计2026年转负，2027年缺口进一步扩大。仅凭GDP的四分之一判断这一轮周期的空间，恐怕还不够；市场流动性可能是这一轮周期中比过去更突出的约束因素。 《巴伦周刊》最近回顾美国250年的资本开支周期，铁路、

OECD示警 公债殖利率飙升将成各国公共财政隐患

（中央社巴黎23日综合外电报导）经济合作暨发展组织（OECD）今天表示，随利息偿付占政府支出的比重不断上升，公债殖利率飙升已成为各国公共财政的「重大隐患」，呼吁各国控制支出。 英国「金融时报」报导，OECD首席经济学家史卡佩塔（Stefano Scarpetta）表示，各国政府借贷成本拉高，部分原因出在市场对公共财政稳健度的疑虑。总部位于巴黎的OECD警告，许多成员国正面临「日益迫切的财政挑战」。

油价是特朗普的“大麻烦”，而日元是所有人的

油价在政治压力下剧烈震荡，直接威胁特朗普的中期选举前景；而日元的结构性转向，则可能通过套息交易平仓、资本回流和全球收益率上行，将冲击波传导至每一个主要资产类别。 布伦特原油周四大幅跳涨后周五急速回落，但仍接近110美元/桶，距中期选举仅剩约七周半。自8月油价飙升以来，民主党重夺参议院的概率已从41%升至50%以上。特朗普周二表示，油价将在中期选举后才会大幅回落——此番表态或强化了市场对冲突持续的预

美联储政策范式转换与中国货币金融的战略应对

沃什讲话之所以值得深入剖析，不仅因其是美联储新掌舵人的政策“首秀”，美国经济呈现“高通胀＋稳就业＋弱增长”的非常规组合，中国经济则面临“低通胀＋稳复苏＋结构分化”的复杂局面，中美货币政策正处于罕见的深度分化之中。目前美国联邦基金利率维持在3.50%—3.75%区间，10年期美债收益率运行在4.7%附近；中国10年期国债收益率已下行至1.7%附近，1年期LPR为3.0%，已连续15个月保持不变，中美

一场严重的股市回调即将到来：瑞穗美洲

瑞穗美洲的Farzin Azarm表示，一场严重的股市回调即将到来，他讨论了股市回调风险上升，指出科技股仓位过高、市场广度疲弱以及波动率异常低廉。他还表示，板块轮动有助于防止大盘崩盘。29分钟前