最令全球央行行长担忧的两个词

在世界各地，曾经划分财政政策与货币政策负责人职责的坚实界线，正受到挑战或被重新划定。 如果当选政府成功削弱其央行的独立性——迫使他们压低利率或通过货币化债务来纾解巨额公共债务问题——这将预示着通胀上升和经济波动的世界。 这是上周末在怀俄明州杰克逊霍尔参加堪萨斯城联邦储备银行年度研讨会的央行行长们心头的一大挑战，而近期的新闻也凸显了这一点。 央行行长们最大的担忧是，我们正在进入一个“财政主导”的新时

全球货币政策收紧在即

这不仅仅是美联储全球货币政策正骤然转向紧缩模式，一些央行面临信誉考验。正如我们上文所述，欧洲央行上周加息，美联储可能跟进。 市场普遍预计日本央行将于周五加息，从而加快2024年启动的紧缩行动。 预计英国央行周四将维持利率不变，但焦点将是行长贝利就进一步加息发出何种信号，因为通胀压力正在积聚。 由于持续的通胀增强了加息的理由，日本央行正被推向相反的方向。美国财长贝森特敦促日本加息，此前美国今年夏季出

债券投资者对沃什引发的美联储加息预期持谨慎态度

包括ABN AMRO Investment Solutions和Brandywine Global Investment Management在内的公司债券投资者，对美联储主席凯文·沃什准备加息的日益升温的猜测表示怀疑。 在沃什于周五备受期待的演讲中重申其降低通胀的承诺后，掉期交易商认为央行在9月中旬的下一次决策中加息的可能性大于不加息。 尽管本周的就业数据和随后的通胀数据至关重要，但政策敏感的两

“连电话都不打了”，欧洲抱怨美国金融霸权愈发不讲规矩

美国为了救日元，卖掉了一部分欧元。真正让欧洲央行官员恼火的，不是欧元被卖了，而是美国事前连一声招呼都没有打。 导火索发生在8月1日。当时日元剧烈波动，日本出手干预汇市，美国财政部也罕见加入，通过外汇稳定基金买入日元。美国财政部长贝森特随后证实，在这笔交易中，美国出售了欧元换取日元。问题在于，欧洲事先并不知道自己的货币会被卷入其中。 按照欧美主要央行和财政部门长期形成的工作惯例，如果一国准备采取可能

政府债务上升为何令债券市场恐慌

欧央行管委称再大幅加息可能损害经济增长

欧洲央行管理委员会委员兼爱尔兰央行行长马赫卢夫表示，持续不断的中东冲突可能导致通胀在较长时间内维持高位，但如果欧洲央行进一步大幅升息，也可能对经济增长造成损害。 欧洲央行周四宣布今年第二次加息。消息人士此前向路透表示，决策者预计未来数月将进一步收紧货币政策，最快可能于10月再次采取行动。 「前景仍存在重大不确定性，短期内推高通胀的主要因素仍然是能源。若中东冲突旷日持久，通胀可能在较长时期内维持高位

Breakingviews - 评论：美联储告诉投资者要同时应对两个裁判

在杰克逊霍尔会议上，央行行长凯文·沃什终于阐明了他如何看待对抗仍然高企的通胀这一紧迫任务。 问题是，他那种不干预市场信号、保持沉默的策略，正被财政部长斯科特·贝森特所践踏。

【市场动态】贝森特的日元言论吊足市场胃口 央行加息力度不足恐引发抛售

美国财政部长贝森特公开施压日元走强的做法，正在推高市场对日本央行进行数十年来罕见货币紧缩的预期。 【彭博9月10日电】美国财政部长斯科特·贝森特公开施压日元走强的做法，正在推高市场对日本央行进行数十年来罕见货币紧缩的预期。如果政策制定者的行动未能让预期满足，可能引发市场波动。 贝森特周二罕见对市场喊话称，他已掌握有关日本央行下一步行动的“非对称信息”，而且其宣称自己“就是庄家”。这位前对冲基金交易

【市场动态】花旗调查：家族办公室将通胀视为头号担忧 青睐股票和黄金

超过90%的受访家族办公室表示，今年其投资组合取得正回报，近一半称上半年增加了对上市股票的配置。图：视觉中国　　【彭博9月22日电】家族办公室目前将通胀视为头号担忧，显示商品和服务价格上涨即便对最富有的投资者也构成困扰。　　根据花旗集团发布的全球家族办公室年度报告，通胀取代贸易战和关税，成为这类私人投资机构今年的的头号关切。该报告基于6月和7月对40多个国家350家公司的调查。　　“这些都是非常成

英国央行首席经济学家皮尔担忧央行被迫为赤字融资

英国央行首席经济学家表示，央行独立性面临的最大威胁来自各国政府迫使央行为巨额财政赤字融资。 英国央行货币政策委员会委员休·皮尔周五表示，央行如何应对此类风险是“他们当前面临的决定性挑战”。皮尔在接受Moneyfacts旗下《INTEREST》杂志采访时表示，增长缓慢和一系列供应冲击导致全球赤字扩大、公共债务水平上升。他警告称，通过央行来为这些赤字融资可能会使央行的独立性受到质疑。 近年来，在美国总

贝森特期待日银加息推动日元升值

| 8月31日，主持G20财长和央行行长会议的美国财政部长贝森特（中间左）与美联储主席沃什（中间右）（） |贝森特在接受美国CNBC采访时做上述表态。正在出席8月31日在美国南部北卡罗来纳州阿什维尔开幕的二十国集团（G20）财长和央行行长会议。“无序的日元波动，推高美国借贷成本”美国政府于7月底采取了买入日元的联合干预措施。贝森特在8月27日回应民主党参议员沃伦的质询时，表示联合干预是因为“无序的

债券市场下跌的最大风险是美联储按兵不动

全球债券市场陷入动荡，本周可能面临美联储加息，这将推高借贷成本并拖慢经济。 但许多投资者警告，如果美联储反而按兵不动，更大的问题可能还在后头。

美国要求日本加息，两国有温度差

| 美国财政部长贝森特（左）与日本央行行长植田和男（美国北卡罗来纳州阿什维尔,图片来自贝森特的X账号) |美国政府对日本经济政策的施压不断增强。由于担心日本升至30年来高位的利率波及美国，美方敦促日本实施有纪律的财政运营，日本银行（央行）进行加息。 参加二十国集团（G20）财长和央行行长会议的日本财务相片山皋月与日本央行总裁植田和男，分别与美国财长贝森特举行会谈，就财政政策和货币政策进行了磋商。

为什么债券是世界上最重要的市场

债券市场最近变得越来越有趣——而这令人担忧。为何重要：160万亿美元的全球债券市场就像你家里的管道。你不会去想它，直到它停止工作，你手上就出现了糟糕的情况。 大局：美国和其他七国集团的长期政府债券收益率一直在攀升——徘徊在2007年金融危机前最后一次出现的水平——并引发了对那些已经面临沉重债务负担的国家借贷成本上升的担忧。 与此同时，人工智能的繁荣已经蔓延到公司债券市场，引发了关于泡沫的担忧。 关

“没有计划”：随着全球债券市场不稳定性上升，会带来哪些连锁反应？

从抵押贷款到通货膨胀，对主要经济体公共财政的担忧具有广泛的影响。 当唐纳德·特朗普最近被问及美国政府债务利率上升的威胁时，他困惑地表示：“最终的干预手段是我们的军队。如果我们必须使用它，我们就会使用。” 也许并不令人意外，他的好战言论并未安抚动荡的债券市场，而他恢复对伊朗的轰炸行动只会让情况更糟。

沃什也许能当好美联储主席

沃什在杰克逊霍尔发表的演讲既清楚阐明了政策目标，又明智地讲述了作为央行应如何行事。 凯文•沃什(Kevin Warsh)有没有可能正是美国和世界需要的那个央行行长？他在杰克逊霍尔经济政策研讨会(Jackson Hole Symposium)上发表演讲后，我变得不那么怀疑这种可能性了。未来面临艰难的选择——不管是从认知还是从政治层面来讲都是艰难的。但他那通“我们这个时代”的演讲既清楚又明智——在政策

全球货币解构（一）｜美联储能挡住「疫情金融」的溃坝风险吗？

前言：当西方主流舆论将近年来的高通胀与金融动荡简单归咎于地缘冲突或能源短缺时，这种叙事掩盖了更为深刻的宏观真相。从美国联储局疫情期间的天量货币超发推高实体与资产通胀，到中美两大经济体同时陷入历史性的政策周期失步，再到全球北方金融资本霸权与南方实体制造体系的激烈对撞，一场围绕货币主导权、债务可持续性与未来全球定价权底座的深层重构正在上演。西方叙事对自身货币政策原罪的选择性忽视，掩盖不了货币秩序从纸面

金砖国家吁改革IMF和世银 提升新兴经济体话语权

金砖国家财长和央行行长周五再次呼吁紧急改革国际货币基金组织(IMF)和世界银行，以提高新兴和发展中经济体在这两家机构中的话语权。 他们在一份联合声明中表示，二战后建立的布雷顿森林机构(Bretton Woods Institutions)应更好地反映全球经济格局的变化；呼吁提高新兴和发展中经济体在IMF的占有率和投票权，并支持提升这些经济体在IMF和世界银行领导层中的代表性。 财长和央行行长在声明

奥斯坦·古尔斯比担心经济过热

芝加哥联储主席为何在思考下一次冲击。 通胀仍然高企，2%的目标比去年此时更遥远。 到处都有迹象表明经济过热——劳动力市场奇怪，招聘和裁员率都很低，而GDP却在增长，但主要归功于人工智能和数据中心建设——芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比担心央行官员对于如何冷却经济的不确定性。 他告诉我们，下一次冲击可能就在眼前。 在这次录制于杰克逊霍尔经济研讨会的对话中，古尔斯比解释了他为何对r*等指标持怀疑态度，为

欧洲央行的齐格曼警告称：如果通胀问题得不到解决，经济增长将面临风险。

欧洲央行管理委员会成员齐格曼警告说，欧洲央行必须控制住通胀，否则将危及经济扩张。 克罗地亚央行行长周四对电视台的奥利弗？克鲁克（Oliver Crook）表示，由于第二季度经济增长强于预期，官员们必须把重点放在将目前高于3%的通胀率拉回到2%的目标上。 他在6月上任以来首次接受国际媒体采访时表示，“对增长持乐观态度”。“我们真的需要关心通货膨胀，这最终也会危及经济增长。”在刚刚第二次加息后，欧洲央

杰克逊霍尔大会结束了，除了沃什“放鹰”，还有这些要点

美联储年度杰克逊霍尔经济研讨会落幕，除了联储主席沃什（Kevin Warsh）首秀放鹰之外，多位全球央行官员也释放了关键信号，且政治风波亦未平息。 据华尔街见闻文章写道，沃什在主旨演讲中明确将抑制通胀列为美联储首要任务，并警告通胀尚未出现实质性放缓，若无法确认通胀正以足够速度向目标靠拢，美联储"还有工作要做"。这一表态立即推高市场对近期加息的预期，市场目光迅速转向9月11日公布的消费者通胀数据，以

全球面临2兆美元债务利息压力 影响与解方一次看懂

（中央社伦敦9日综合外电报导）全球政府正面临日益沉重的债务危机。随著借贷成本升至近20年高点，各国政府背负创纪录债务，光是2025年，经济合作暨发展组织（OECD）成员国债务利息支出就超过2兆美元，美英法等国甚至已花费更多资金支付公债利息，而非国防。市场忧心，若经济成长无法有效提振，持续攀升的利息负担可能迫使各国政府在加税与削减支出之间做出艰难抉择，甚至陷入「债务死亡循环」。 「金融时报」（Fin

美联储准备与特朗普发生冲突

正值美联储权衡本周是否加息之际，主席凯文·沃什必须在打破市场信任与引发唐纳德·特朗普总统的怒火之间做出抉择。 副总统万德和财政部长斯科特·贝森特最近与总统一起主张降低利率。但投资者压倒性地预计，沃什将兑现他上个月在杰克逊霍尔发表的鹰派讲话。 令他们失望将损害他的信誉，尤其是此前政府公布的数据显示，8月份剔除食品和能源后的物价涨幅超出了预期。这种损害可能相当严重，以至于即使不加息，也会推高借贷成本。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话缓解了投资者的担忧

美国联邦储备委员会主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔发表的鹰派讲话缓解了投资者对央行行长不会加息以应对通胀的担忧，因为9月加息的几率上升。 尽管沃什“刻意不提供前瞻性指引……但他的言论带有前瞻性指引的味道”，ING分析师写道。 沃什指出，通胀已高于美联储2%的目标长达65个月，并补充说，如果物价继续上涨，美联储将“有工作要做”。 这一明显的转变“大大有助于消除疑虑”，一位金融时报专栏作家指出。 但沃什