最近几周，市场对人工智能股票的情绪明显偏向悲观。美国中期选举的结果可能让一些投资者认为，这个行业最担心的局面已经成为现实。

但高盛一名策略师有不同看法。他认为，人工智能股票的估值已经下降，做空者现在需要兑现利润，而选举结果不仅未必会阻碍资本支出，反而可能促使企业加快投资。

高盛欧洲股票交易主管里奇·普里沃罗茨基认为，人工智能股票已经被抛售得过于严重。他建议基金经理重新审视这个板块，因为企业基本面依然强劲，选举带来的不确定性已经减弱，市场持仓结构也比之前健康得多。

周二选举前，投资者最关心的问题之一，是民主党获胜是否会限制美国各地数据中心的扩张。

其中，德克萨斯州州长选举尤其受到关注，因为美国计划建设的数据中心约有四分之一位于这个州。民主党候选人吉娜·伊诺霍萨击败连任的共和党州长格雷格·阿博特，意味着当地未来可能面临更加严格的监管环境。

但普里沃罗茨基认为，企业可能采取与市场预期相反的行动。

为了赶在项目审批制度调整之前完成审批和战略交易，企业决策者可能会把原本计划在未来实施的资本投资提前至2027年。

此外，2029年美国新总统上任后，税收政策可能调整，政府对企业经营的监督和对并购交易的审查也可能加强。面对这些潜在变化，亚马逊、微软和Alphabet等超大规模云计算企业可能选择加快投资，而不是推迟建设。

普里沃罗茨基还提出另一个判断：如果未来计算能力的扩张受到限制，已经建成、接通电力并投入使用的计算设施反而会变得更加值钱。

从理论上说，这将有利于亚马逊、微软和Alphabet等已经拥有大量计算基础设施的企业。

不过，他在周三发给客户的交易报告中承认，一些数据中心项目如果被推迟或取消，确实可能拖累人工智能基础设施供应链。

这类被投资者称为“卖铲子”的企业，包括半导体芯片制造商、冷却设备和电力设备供应商，以及能源生产企业。

但这些行业的股票已经经历了明显调整。例如，费城半导体指数在过去一个月下跌了约20%。

普里沃罗茨基认为，当前人工智能资本支出周期依然强劲，AMD最新公布的第三季度业绩就是一个重要证据。

AMD第三季度表现出色，第四季度业绩指引也非常强劲，意味着相关业务可能在上一季度基础上再增长27%。

他认为，即使数据中心建设受到限制，需求也未必会消失。供应扩张放缓反而可能使相关产品和服务的价格在更长时间内维持高位。

当然，如果数据中心项目推迟，超大规模云计算企业此前订购的设备可能超过实际需要。

但普里沃罗茨基认为，这种风险已经反映在相关股票下调后的估值中。

对于Nebius和CoreWeave等新兴云计算服务商，投资判断则更加复杂。

这些企业的前景很大程度上取决于计算能力是否已经建成，以及是否已经签订客户合同。拥有现成计算资源和确定收入来源的企业，与仍然依赖未来建设项目的企业，面临的风险并不相同。

普里沃罗茨基最后指出，随着中期选举结束，政治不确定性下降，市场目前的高波动状态可能难以持续。

他认为，以市场恐慌指数VIX衡量的波动率可能迅速回落。

由于市场波动率通常与股价呈反向关系，如果波动率如他预期般快速下降，美国主要股指就可能进一步上涨。

而人工智能及相关行业股票在主要股指中的权重接近一半，因此，这些股票也可能成为市场反弹的重要受益者。（市场观察）