日本债券暴跌如何扭转全球资本流向

尽管目前尚无迹象表明日本会抛售其持有的2.4万亿美元海外债务，但全球基金经理和越来越多的数据表明，一场更为稳定的资金撤出正在进行中。

主权债息创2008年新高！美日国债相继破位，全球债市为何全线溃败？

全球债券市场正经历近二十年来最猛烈的一轮抛售。彭博全球政府债券指数收益率已连续四个交易日走高，报3.72%，为2008年中期以来最高水平——这不是单一市场的局部波动，而是一场席卷美国、日本、澳大利亚乃至整个G10的系统性重定价。 周二（9月1日），美国10年期国债收益率一度升至4.78%，为2025年1月以来最高；日本10年期国债收益率时隔30年首度触及3%，澳大利亚同期限国债收益率亦升至2011

日本5万亿美元海外资产或回流本土 日元“超级巨轮”正调转航向

日本投资者目前持有的海外资产规高达约5万亿美元，其中一半投资于美国——日本投资者持有约2.5万亿美元的美国股票、债券及其他金融资产。 而伴随日本本土利率节节走高，国内更具吸引力的收益前景很可能诱使部分资金回流本土。 这一转变或将放缓甚至逆转长期以来支撑美欧等全球资产价格的稳定现金流。 伦敦研究机构GlobalData TS Lombard亚洲与新兴市场主管Rory “日元这艘超级巨轮，正在调转航向

评论：交易日结束与溃败

全球债券溃败在周二加速，日本收益率攀升至30多年来未曾触及的关键水平，因投资者押注全球政策制定者将不得不加息以应对顽固的通胀和宽松的财政政策。 受美国-以色列对伊朗战争持续推动的油价再次稳健上涨，也令债券和股市承压。

【周刊提前读】美债回购救得了一时 没有彻底改革或致全球危机

二十国集团（G20）财长会议于8月31日—9月1日在美国北卡罗来纳州阿什维尔举行。原本在2008年全球金融危机中诞生、以各国共商应对危机之策为宗旨的G20，如今其财长会议却在内讧和争吵中落幕。 美国财长斯科特·贝森特在会议上提出，要用经济增长化解债务。此前不久，他出人意料地提高了美国财政部回购美债的规模，美国联邦政府债务也刚刚跨过了40万亿美元大关。 贝森特强调，与G7其他国家相比，美国的债券市场

日本狂卖美债拯救日圆 8月外汇储备创单月最大跌幅

为挽救持续贬值的日圆，日本和美国近期联手大规模入市干预汇市。日本财务省9月7日公布据显示，8月外汇储备单月减少795.75亿美元、暴跌6.18%，创有统计以来最大单月降幅，且外储证券规模已连续四个月下滑，月内减少877.73亿美元。 资料显示，日本外汇储备已连续4个月下降，截至8月末，日本外汇储备中证券资产为8395.59亿美元，较7月末减少877.73亿美元，已连续四个月下滑。新华社报道指，美国

日本正在把全球“拖下水”

日本国债收益率30年来首次突破3%，野村研究所警告，这一轮全球长端利率上行的源头正是日本，而非外部输入。日本财政风险与货币政策正常化预期的叠加，正通过债券市场向全球蔓延，对科技股、AI投资乃至实体经济构成系统性威胁。 10年期日本国债（JGB）收益率在东京市场盘中一度突破3.0%，为1996年9月以来首次。据追风交易台，野村研究所执行经济学家Takahide Kiuchi在最新报告中指出，过去一年

全球债市遭遇"完美风暴"！10年期美债收益率破5%创2007年来新高，日韩股市集体下跌，布油价再涨近2%

美国10年期国债收益率突破5%关口，创下近二十年来最高水平，全球债市正面临油价飙升、政府债务扩张与人工智能融资热潮三重压力的集中冲击。这一里程碑式的突破，不仅令亚洲股债市场同步走低，更将市场目光聚焦于美联储周三的利率决议——这或将成为决定债市走向的关键节点。 美国10年期国债收益率周二最高上涨4个基点至5.02%，超越2023年高点，为2007年以来首次触及这一水平。此轮上涨的直接导火索是全球油价

无视华盛顿警告：日本正上演金融版「珍珠港2.0」

在华盛顿与东京之间，金融外交的默契正面临近年来最严峻的考验。 日本财务省公布的最新数据显示，在7月30日至8月26日的近一个月内，日本政府与日本央行累计动用了高达15.3993万亿日元进行「买入日元、抛售美元」的汇率干预。这一规模一举打破了此前的月度纪录，成为日本外汇干预史上最大规模的单月抛售。 与之相对应的，是日本外汇储备的剧烈缩水。截至8月底，日本持有的外国证券资产按月减少了878亿美元。尽管

需要重视的全球“资金失衡”

当地时间2026年8月19日，美国国债正接近创纪录的40万亿美元。 全球低利率范式正被打破，储蓄供给收缩叠加政府与AI同时加杠杆，资金失衡推动长端利率易上难下。储蓄端，中日欧老龄化、地缘阻碍美元回流、高通胀约束央行扩表、风险偏好压低储蓄率，四重变化使储蓄从充裕走向干涸；需求端，美国高利率高赤字高杠杆陷入债务膨胀循环，科技巨头发债已与国债净发行进入同一数量级，AI融资对美债的挤出开始显现。 美债利率

全球债券市场走低，但与2022年的暴跌不可同日而语

席卷全球债券市场的抛售看似痛苦，但与四年前那场因通胀飙升迫使各国央行接连快速加息而引发的溃败相比，根本不值一提。 区别在于规模。虽然最新回调已将全球最大市场的收益率推至多年高位，但这一走势仅为2022年末的一小部分。数据显示，全球政府债券收益率在滚动20日累计基础上上升了17个基点，而当时为62个基点。从峰谷来看，债券今年已下跌4.2%，远不及2022年23%的跌幅。 尽管当前抛售几乎没有显示出任

分析师回应全球债券抛售

周二，在全球债券普遍抛售的背景下，日本基准债券收益率自1996年以来首次触及3%水平，凸显出通胀、财政担忧和加息正在重塑那些曾锚定全球借贷成本的市场。

美银Hartnett：“民主党中选横扫”将打崩美股，戳破AI泡沫

美银证券首席投资策略师Michael Hartnett警告，全球债券收益率飙升至二十年高位正成为AI资本支出热潮的最大威胁，而即将到来的美国中期选举或将成为引爆市场的导火索。 Hartnett在最新一期《Flow Show》周报中指出，民主党若在中期选举中横扫两院，美股将面临逾10%的跌幅，美元走软，债券收益率下行，同时AI泡沫将面临破裂风险。他将"民主党横扫"定性为当前市场最大的尾部风险之一，而

日本债券“落刀”令资金回流潮停滞

日本资金回流的浪潮已经开始，但由于日本债券收益率将在何处见顶以及央行还需加息多少的不确定性，更大规模的海外资产回流正受到抑制。

如果日本是债券市场动荡的幕后推手，那倒也好

关于全球主权债券动荡的一种新解释是，也许市场和经济体只是在回归正常。毕竟，此前的岁月难道不是以极其异常的经济环境、政策应对和借贷成本组合为标志吗？目前缺少的是一种认识，即一种正常化——日本正在进行的这种——比其他正常化重要得多，因为这个4.3万亿美元经济体的运行偏离常态实在太远了。如今钟摆正在回摆，溢出效应无处不在，但结果可能完全不像悲观者所描述的那样。 在经历了四分之一世纪的通货紧缩斗争和近十年

高盛合伙人：夏季结束了，市场焦点都在“债市风暴”，而美股恐慌指数已跌至特朗普任期低点

美国债市与股市正在讲述两个截然不同的故事。劳工节长假期间，全球债市持续承压——日本10年期国债收益率升至1996年以来最高，英国30年期国债收益率触及1998年高点，发达市场久期资产整个夏季遭到持续抛售。与此同时，衡量美股市场恐慌情绪的VIX指数却跌至特朗普第二任期以来的最低水平（圣诞假期除外），MSCI全球指数年内涨幅达13%，距历史高点不足1%。 这一背离正是高盛合伙人Mark Wilson在

全球债券抛售加剧，日本收益率触及关键关口

日本基准10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%的关键关口，全球债务抛售加剧，交易员担忧石油驱动的通胀、货币紧缩以及不断恶化的财政状况。

全球债券大抛售

全球债券抛售潮中的意外赢家

全球债券收益率已攀升至近二十年来的最高水平，推高了抵押贷款还款和企业融资成本。但有一个角落却异常平静——新兴市场。 近期的大部分抛售集中在发达国家发行的长期主权债券上。交易员正在对冲美国国债的进一步损失，而日本30年期国债收益率创下历史新高。在欧洲，法国相对于德国的借贷溢价接近自2012年欧洲主权债务危机以来的最高水平。 这场动荡尚未波及新兴市场。事实上，高收益主权债券的融资成本现在低于伊朗战争爆

陆挺：全球债券市场正经历一场深刻的范式重构

【财新网】8月底受能源价格上涨、通胀预期升温以及主要央行货币政策预期变化影响，全球债券市场经历新一轮猛烈抛售。美国10年期国债收益率一度升至4.816%，为2025年1月以来最高。日本10年期国债收益率时隔30年首度触及3%，30年日债收益率升至4.18%的历史高位。英国30年期国债收益率再创1998年以来最高，德国、澳大利亚10年期国债收益率均创2011年以来新高。 对于全球发达市场国债收益率上

【市场动态】全球债券收益率升至2008年来最高 对美联储升息的预期增强

【彭博9月1日电】随着油价上涨加剧了通胀疑虑，投资人对美联储升息的预期也增强，全球债券收益率周二攀升至近20年的最高水平。 这轮走势始于上周五，当时美联储主席凯文·沃什重申将最终遏制通胀的承诺。本周随着中东冲突再起、能源价格上涨，债券抛售进一步延续。 日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%；英国30年期国债收益率升至1998年以来最高；美国10年期国债收益率则升至去年1月以来未见的水平

贝森特期待日银加息推动日元升值

| 8月31日，主持G20财长和央行行长会议的美国财政部长贝森特（中间左）与美联储主席沃什（中间右）（） |贝森特在接受美国CNBC采访时做上述表态。正在出席8月31日在美国南部北卡罗来纳州阿什维尔开幕的二十国集团（G20）财长和央行行长会议。“无序的日元波动，推高美国借贷成本”美国政府于7月底采取了买入日元的联合干预措施。贝森特在8月27日回应民主党参议员沃伦的质询时，表示联合干预是因为“无序的

日本收益率上升引发对资本回流风险日益加剧的讨论

日本政府债券收益率接近三十年来的最高点，这使得一个长期讨论的全球风险重新凸显出来——即日本庞大的海外资本池有回流国内的可能。 尽管目前几乎没有出现大规模资金涌回的迹象，但一些基金经理表示，随着日本国债吸引力不断增加，市场低估了这种转变可能发生的速度，以及哪怕是温和的变动也可能在日元和全球债券市场产生多大涟漪。 先锋资产管理公司主动基金国际利率主管阿莱斯·库特尼（Ales Koutny）表示：“如果

全球货币政策收紧在即

这不仅仅是美联储全球货币政策正骤然转向紧缩模式，一些央行面临信誉考验。正如我们上文所述，欧洲央行上周加息，美联储可能跟进。 市场普遍预计日本央行将于周五加息，从而加快2024年启动的紧缩行动。 预计英国央行周四将维持利率不变，但焦点将是行长贝利就进一步加息发出何种信号，因为通胀压力正在积聚。 由于持续的通胀增强了加息的理由，日本央行正被推向相反的方向。美国财长贝森特敦促日本加息，此前美国今年夏季出