【财新网】三季度，受中国市场销售疲软的影响，奢侈品公司的业绩继续承压。此前业绩一直保持坚挺的爱马仕（Hermès，OTCMKTS：HESAY），三季度营收增速迎来疫情后新低。公司当季实现营收40.96亿欧元，同比增长4.3%（固定汇率，下同），该增速是爱马仕自2020年以来最低的单季增速；前三个季度，公司营收122.6亿欧元，同比增长5.5%。

三季度，爱马仕在除日本以外的亚洲市场实现营收16.5亿欧元，同比持平，是全球主要市场中惟一零增长的市场；除此之外，欧洲市场营收11.04亿欧元，同比增长7.2%；日本市场营收4.02亿欧元，同比增长9.6%；美洲市场营收7.91亿欧元，同比增长8.8%。

分品类而言，三季度爱马仕皮具与马具、丝绸与纺织品、香水与美妆销售分别增长10.8%、1.4%、7.5%；成衣及配饰、腕表，以及珠宝和家居产品的营收分别下滑2%、6%、1.1%。

爱马仕财务执行副总裁Eric du Halgouët在财报会上表示，中国市场的宏观环境仍不乐观，除了房地产下行、消费信心偏弱之外，过去几个月金融市场小幅走弱进一步加大了压力；此外，国内出台的离岸信托征税政策，也在一定程度上影响了爱马仕在中国的销售。“截至6月末，大中华区的业绩仍实现小幅增长，三季度增速有所放缓，该区域整体和去年同期基本持平。”

他表示，在大中华区，由于到店客流的下滑，销售承压的主要是配饰、腕表、鞋履这些走量品类；爱马仕依靠珠宝、皮具等其他高客单价品类拉高了客单价，对冲上述品类下滑的压力。Eric du Halgouët补充，就中长期而言，爱马仕依然看好中国市场的潜力，公司在中国的渠道布局“重质不重量”，门店数量不多但选址优质。

爱马仕在国内的门店数不到40家，今年仅在北京三里屯开了一家新店，公司还在对现有门店进行翻新升级。

中国消费需求的不足，是当下所有奢侈品公司共同面临的问题。在10月中旬发布财报的路威酩轩（LVMH，OTCMKTS:LVMUY），其业绩同样受到中国市场的显著影响。三季度，该公司在除日本以外的亚太区销售同比下滑5%，亚太区也是惟一销售下滑的大区；同期，美国地区销售增长5%，日本、欧洲销售分别增长6%、4%。

LVMH认为，宏观环境是中国市场消费疲软的主因。此外，集团旗下核心品牌路易威登（下称“LV”），也因与奶茶品牌茉莉奶白的商标诉讼纠纷，在中国面临口碑逆风。公司首席财务官Cecile Cabanis在财报会上提及，“茉莉奶白”事件对公司业绩的影响难以精确测算，但该事件确实在三季度初期产生了负面影响；但她进一步表示，公司不会因为茉莉奶白事件就停止在中国的投资。

（详见财新网报道《“茉莉奶白”事件对LVMH业绩产生负面影响 亚太区销售受中国拖累下滑5%》）另一大奢侈品集团开云（Kering，OTCMKTS:PPRUY），也在财报中提及中国销售疲软持续拖累集团整体业绩。三季度，开云在除日本以外的亚太区销售下滑8%，降幅与前两个季度相比进一步扩大，中国大陆的销售疲软仍是该地区面临的主要不利因素；除此之外，三季度开云在北美、日本的销售分别增长1%、4%，在西欧的销售同比持平。整体而言，开云集团三季度实现营收33.45亿欧元，同比下滑1%。

开云集团首席财务官Armelle Poulou在财报会上表示，公司正在优化大中华区的运营模式，赋予中国团队更多权限，方便其能够从本土视角做出更加迅速的决策；在门店产品组合上，公司也会更多采纳一线团队所反馈的意见，还计划对中国的门店进行大规模的翻新和调整；此外，开云还计划在中国设立内容创作中心，试图让品牌营销更加贴合中国文化。

除了宏观环境的压力，大多数奢侈品集团的高管都在财报会上提及，中国7月出台的离岸信托征税政策，影响了奢侈品客户的消费信心。7月24日，财政部、国家税务总局发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》，明确对个人将财产装入离岸信托，以及信托存续期间产生的收益，分别按照相关规定适用20%的个人所得税税率；截至10月22日，离岸信托个人所得税申报的90天过渡期届满，历史未缴税款在此之后再申报，税务部门将会加收滞纳金。

即便是超级富豪，一次性拿出9位数的现金用于补税也同样存在压力，一位不愿具名的税务律师告诉财新，由于此次离岸信托个人所得税的追缴年限长达5年甚至更长，他有个别客户的补税金额高达数十亿元，客户只能变卖股权等资产以筹集资金；一名香港私人银行人士亦告诉财新，近期有不少客户提取现金，并表示资金将用于缴纳境外信托相关税款。

（详见财新网报道《离岸信托补税过渡期结束 富豪企业家都完税了吗？》）美银证券在报告中指出，整体消费偏弱、楼市与股市难以形成正向财富效应，财税政策调整冲击高净值群体信心等，构成中国奢侈品消费的持续性压力。该机构预测，2026年下半年至2027年，中国奢侈品市场将继续疲软，固定汇率下，2027年中国奢侈品需求将仅增长1%。■