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缪延亮：美元信任基础被侵蚀，人民币国际化历史条件“不一样”
在美元霸权动摇的同时，人民币国际化正在走向一个新阶段。图：IC photo 【财新网】从1971年美元与黄金脱钩，到2007年美国次贷危机，历史上曾多次出现“去美元化”的可能性，但美元体系最终都经受住了冲击。2010年欧债危机导致欧元走弱，美元的国际地位甚至得以巩固。但在当前的时间节点，中金公司资深董事总经理、首席经济学家缪延亮断言“这次不一样”，人民币国际化所面临的历史条件也与过去十多年来有所
彭博：中国拟允许5680 亿美元基金投资南向债券通。
这是央行加速推进人民币国际化的又一举措，要抓住美元出现信用裂痕的关键机遇窗口期，“趁着美元病”，赶紧薅一部分。 之前潘功胜7月份在香港的讲话，耳提面命说要做大香港离岸人民币市场。 “人民币的国际需求正在从贸易结算向投资、融资、计价、储备等更广泛的领域延伸”人民币国际化重点是要从贸易结算，转向夯实在国际上的“投资、融资、计价、储备”等功能。最新的这一举措，也正是这一思路的体现。 去年上半年一期周报专
沈泽玮：针对人民币的“新广场协议”呼声再起
围绕中国贸易顺差和人民币汇率的国际讨论近期升温，西方舆论场中，要求针对人民币达成“新广场协议”的呼声再起。 美国《华尔街日报》刊文提出“世界需要另一份广场协议”；但与1985年旨在压低美元汇率不同，这次讨论的核心是推动人民币升值。文章认为，中国庞大且不断扩大的贸易顺差，正在威胁贸易伙伴的产业基础；尽管多国多年来要求中国转向依赖内需、减少出口依赖，但收效甚微。 “一项以加征关税为强制执行手段的货币协
汇率稳、政策足 人民币资产能否争取更多国际投资者青睐？
【财新网】近日人民币汇率小幅博弈6.7关口，汇率稳定和政策信号正在吸引人民币国际化的参与者。 前一日盘中人民币兑美元汇率一度出现6.69的交易价格，当天官方收盘价报6.7079。9月10日，人民币兑美元汇率中间价报6.7766，与前一日收盘价向贬值方向“贴水”687点。但早上开盘后，市场仍然围绕6.70点位博弈。截至16点30分，官方收盘价报6.7062。 2025年4月以来，人民币启动了本轮升值
去美元化进程也许尚未结束
近期美元在全球外汇储备中的份额有所回升，这并不意味着国际储备资产多元化的趋势逆转。 作者为中金公司(CICC)首席经济学家。本文仅代表个人观点。 全球经济摆脱美元主导地位的过程不太可能一帆风顺。其间完全可能出现盘整甚至局部逆转，美元的主导地位可能持续相当长一段时间。 一个迹象就是美元在全球外汇储备中占比的变化。储备货币多元化的长期趋势十分清晰，美元占比已从世纪之交的约72%降至目前的57%。不过，
【市场动态】人民币陷入低波动循环 回报平平促部分投机套利交易离场
由于波动率低，许多外汇交易员无论押注其升值还是贬值，都难获得足够回报，只好减少参与、退场观望。投机套利力量随之减少，反过来令人民币波动率进一步下降。 彭博整理的数据显示，年中以来，部分期限隐含波动率甚至降至不到2%的十余年来低位，随着人民币波动率一再走低，美元/离岸人民币期权的交易量显著下降，今年前八月平均名义本金成交额仅约580亿美元，较去年月均水平明显下降，更不到2024年月均水平的一半。 来
一个关键观察：近期央行对人民币升值的容忍度下降，而之前对升值容忍度相对较高。
而现在人民币越来越接近6.7关口，央行对汇率升值的容忍态度有所降低。 除了防止担心突破关口后的“无序升值”积累汇率风险外，还有个关键原因可能是，下半年出口压力将会显现，增速很可能回落，为了稳出口，也需要放缓汇率升值步伐（图2）。 如果9月美联储不加息，那四季度人民币汇率大概率要下探到6.6了，就还是希望美联储加下息吧，刺破一些资产泡沫的同时也让人民币汇率走的更稳健些。
中国的外循环经济需要怎样的金融服务
2026年之后，中国每年都将有万亿美元的贸易顺差，且顺差有扩大趋势，换言之，海外各国进口商总体上每年要向中国企业净支付万亿美元甚至更多的资金来购买中国商品与服务。这些资金从何而来？在美元是国际本位币的情景下，大体上可以用美元支付。这些美元基本上是美国或其他贸易逆差国所支付的美元资金。这是过去多年来国际贸易的大格局。 一是像中国这样的顺差国的国际贸易扩大，特别是顺差扩大受制于逆差国所能支付的美元资金
当汇率不随利率
近两年来，美国利率高企、美元却显著贬值，而中国利率走低、人民币却趋势升值。 作为影响内外均衡的变量，利率和汇率牵一发而动全身。对大国而言，利率更是决定汇率同步波动的关键。然而近两年来，美国利率高企、美元却显著贬值，而中国利率走低、人民币却趋势升值。美中利差已创近20年新高，这是新常态，还是新挑战？一、美利率高企，为何美元贬值？ 利率抬升往往引致本币升值。而美利率高企、美元贬值的组合在历史上并不多见
全球货币解构（二）｜高息高热与降息低温：中美背后的博弈牌局
统一前言：当西方主流舆论将近年来的高通胀与金融动荡简单归咎于地缘冲突或能源短缺时，这种叙事掩盖了更为深刻的宏观真相。从美国联储局（Federal Reserve）天量货币超发推高实体与资产通胀，到中美两大经济体同时陷入历史性的政策周期失步，再到全球北方金融资本霸权与南方实体制造体系的激烈对撞，一场围绕货币主导权、债务可持续性与未来全球定价权底座的深层重构正在上演。西方叙事对自身货币政策原罪的选择性
内需与汇率：从收入增长机制到预期修复
全球主要央行正进入一个较为罕见的同步紧缩窗口。利率期货市场显示，市场对美联储9月议息会议加息的定价已接近九成；日本央行货币政策正常化的进程大概率延续；欧洲央行此前已先行收紧。这将是2006年以来美、欧、日三大央行货币政策同向共振程度最高的组合之一。在这一背景下，本轮海外紧缩对国内的影响"相对温和"，货币政策仍需"以我为主"。 中国当前的核心矛盾是内需不足，而非通胀过热。国家统计局数据显示，2026
全球货币解构（三）｜中美货币权力重构：「金融新时代」如何演进
前言：当西方主流舆论将近年来的高通胀与金融动荡简单归咎于地缘冲突或能源短缺时，这种叙事掩盖了更为深刻的宏观真相。从美国联储局（Federal Reserve）天量货币超发推高实体与资产通胀，到中美两大经济体同时陷入历史性的政策周期失步，再到全球北方金融资本霸权与南方实体制造体系的激烈对撞，一场围绕货币主导权、债务可持续性与未来全球定价权底座的深层重构正在上演。西方叙事对自身货币政策原罪的选择性忽视
央行陆磊：境外主体持有境内人民币金融资产已超11万亿元
【财新网】在国际货币体系格局生变的当下，人民币国际化正处于难得的机遇期。凭借着较强的汇率韧性和中国经济基本面的改善，人民币在跨境支付和投融资等领域的活跃度正在提升。在推动人民币国际化方面，央行还有哪些政策考量？ “总体看，人民币国际化是一个持续稳步的发展过程，是不可逆的大势。”2026年9月10日，中国人民银行副行长陆磊在国务院新闻办发布会上指出，近年来，国际货币体系多元化步伐加快，经营主体主动使
慎言人民币汇率新周期
当前影响人民币汇率涨跌的因素同时存在。短期利多人民币的因素相对占优，但升值的宏观紧缩效应可能会对市场情绪形成扰动。拉长时间看，影响汇率走势的不确定性与不稳定性依然较多，汇率测不准是必然，双向波动是常态。应审慎使用人民币升值推动中国资产重估的宏大叙事。人民币汇率涨跌有利有弊，不宜对其做过多的价值判断。 2026年以来，美元指数从上年下跌9.4%转为总体上涨，美联储紧缩预期升温推动中美负利差进一步扩大
人民币汇率，重要突破
作者 | 杜川9月18日，人民币汇率迎来重要突破，离岸、在岸人民币对美元汇率双双升破6.70关口。其中，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率率先突破该点位，截至当日上午10时40分，盘中最高升至6.6953。人民币对美元在岸即期汇率同样升破6.70，盘中最高触及6.6975。东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，两大因素驱动人民币走强，一是美联储加息效应释放之后，隔夜美元指数冲高回落；
中美共同体解绑导致了如今的全球动荡
出于众多原因，“中国冲击”2.0版跟2000年代的1.0版毫无共同之处。2000年代构成“中美共同体”格局的那些要素，如今已不复存在。 本文作者是英国《金融时报》特约编辑，图说政经(Chartbook)时事通讯主笔围绕全球失衡（也就是“中国冲击2.0”）的辩论重新出现，以及全球最大金融市场——美国国债市场出现震荡。 这两个问题本身都很重要。然而，这两个问题之间越来越微弱的联系，可能更能说明当下世界
美联储加息落地 人民币兑美元汇率不贬反升破6.7
当地时间2026年9月16日，美国纽约，纽约证券交易所内的屏幕显示美联储主席凯文·沃什举行的新闻发布会。图：视觉中国 【财新网】美联储加息靴子最终落地，非美元货币理应承压，人民币却逆势升值。 2026年9月18日，在岸人民币兑美元汇率开盘即破6.70关口，随后盘中一度升破6.69，触及6.6853，为2022年6月以来最低。截至16点30分收盘，人民币兑美元官方即期收盘价报6.6973，为三年
摩根士丹利承认对美元的看法错了，改变了预期
最近，美国国债收益率大幅攀升，不仅成为股票投资者关注的焦点，也对外汇市场产生了明显影响，推动美元走强。 衡量美元兑一篮子货币表现的美元指数本周升至约101.40，创下八周新高。 美元走强对于准备出国旅行的美国人来说可能是好消息，但对美国企业却可能构成压力，因为美元升值会让美国商品对海外买家变得更加昂贵。就在本周，特朗普还曾向日本首相高市早苗提出日元兑美元疲软的问题。 美元这一轮上涨也让华尔街不少人
美元仍保持主导地位，尽管全球推动减少依赖：埃斯瓦尔·普拉萨德
尽管全球都在努力减少对美元的依赖，尤其是跨境支付方面，但美元依然占据主导地位。 康奈尔大学的埃斯瓦尔·普拉萨德表示，各国正在努力降低对基于美元的金融体系的依赖。 然而，他指出目前没有任何一种货币能够与美元在深度、流动性和制度支持方面相媲美，这使得美元在全球金融领域依然占据绝对优势。
现货金失守4300美元 下挫逾1.8%
受美元汇价走强拖累，现货金价周三显著滑落，现时下挫1.85%，每盎斯报4278.16美元。投资者持续忧虑美国通胀高企，以及联储局进一步加息的预期。 美元连续第四日走高，触及7月以来最高水平，衡量美元兑一篮子全球货币汇率的美汇指数突破101关口，一度涨至101.23，升幅达到0.63%。 Trade Nation高级分析员David Morrison在一份报告中表示，在不确定时期，美元已成为投资者的
债券市场压力加剧，新兴市场货币延续跌势
新兴市场货币连续第四天下跌，因全球债券收益率上升令世界各地的风险资产紧张情绪蔓延。 MSCI Inc. 衡量发展中国家货币回报的基准指数在伦敦时间上午4:47下跌0.3%，势将创下自6月以来最长连跌。相应的股票指标下跌0.9%。 因能源价格飙升加剧通胀担忧，10年期美国国债收益率升至近二十年来最高水平。这在美国联邦储备委员会周三利率决定前给风险较高的市场增添压力；投资者预计官员们将自2023年7月
日元跌势不止，一度跌至159日元区间
日元兑美元汇率跌至159日元区间，为9月2日以来首次。 9月24日的外汇市场上，日元汇率一度跌至1美元兑159日元上方。由于市场预计美国联邦储备委员会（FRB）最快将于10月再次加息，美元买盘扩大。随着美国长期利率上升，美元对主要货币全面走强。 美国东部时间24日上午11时30分左右，日元汇率时隔约3周再次一度跌至159日元区间，此前一次触及该水平是在9月2日。日本央行在日本大型
日元跌至158，主因是美债利率暴涨
日元兑美元汇率贬值至158日元 在9月23日的纽约外汇市场，日元兑美元一度跌至1美元兑158日元左右。已经回落至美国东部时间9月18日上午进行“汇率询价”（Rate Check、日本央行向市场参与者询问汇率水平）之前的水平。与此同时，美国长期利率时隔约18年首次突破5.10%。 日元兑美元汇率在美国东部时间下午1点（北京时间9月24日凌晨1点）前后贬值至约158.40日元，创出约
美联储政策范式转换与中国货币金融的战略应对
沃什讲话之所以值得深入剖析，不仅因其是美联储新掌舵人的政策“首秀”，美国经济呈现“高通胀＋稳就业＋弱增长”的非常规组合，中国经济则面临“低通胀＋稳复苏＋结构分化”的复杂局面，中美货币政策正处于罕见的深度分化之中。目前美国联邦基金利率维持在3.50%—3.75%区间，10年期美债收益率运行在4.7%附近；中国10年期国债收益率已下行至1.7%附近，1年期LPR为3.0%，已连续15个月保持不变，中美