债券市场给这个世界的领导人打出了不及格的分数。

@oxpsats 那中债是不是给领导人打出了💯

受创的债券市场准备迎接利率新时代

全球最大的主权债券市场正走向多年来最糟糕的一个月，能源成本飙升加剧了通胀，而人工智能热潮提振了经济增长，使投资者为利率在更长时间内保持较高水平的时代做好准备。

贝莱德与摩根大通押注新兴市场，全球债券市场动荡中寻得优势

随着主要经济体的政府债券市场动荡，摩根大通资产管理公司和贝莱德等基金在新兴市场中找到了意想不到的优势。 从美国到日本的政府债务因能源驱动的通胀和财政担忧而下跌，但发展中世界大部分地区因通胀相对受控、货币政策已具限制性以及部分国家财政状况较强而避免了最严重的抛售。 发展中世界的高实际利率和较强财政状况为投资者提供了收入和避风港。 摩根大通资产管理公司新兴市场债务首席投资官表示，近期全球债券抛售使新兴

长期利率为何不愿下跌？

财政部持续扩大国债发行规模，美联储则通过缩表逐步退出主要买家角色；在长期国债供给持续增加的背景下，究竟由谁来吸收这些新增债务？ 过去一年，全球金融市场最值得关注的现象，并不是主要央行是否已经进入降息周期，而是长期利率为何在降息背景下依然保持高位。按照过去数十年的经验，政策利率下降通常会带动整条收益率曲线同步下移。然而这一轮周期却出现了不同景象。自2024年9月以来，美联储累计降息175个基点，美国

东方汇理买入两年期

欧洲最大的资产管理公司东方汇理（Amundi SA）正在全球债券市场寻找近期抛售潮带来的投资机会，并正买入两年期美国国债，以防范油价高企导致经济增长放缓的风险。 这家总部位于巴黎、管理着2.8万亿美元资产的机构的全球债券和货币高级投资组合经理尼古拉斯·达汉（Nicolas Dahan）表示，由于交易员加大了对美联储加息的押注，上周美国两年期国债收益率自2024年以来首次升破4.50%。但不断上升的

波动性限制美国劳动节后美债热潮降至六年低点

由于新的市场波动让一些借款人保持观望，美国投资级债务市场迎来了六年来最安静的劳动节后发行热潮。 周二有18家公司在推销债券，范围从海外贷款机构瑞银集团和蒙特利尔银行到阿瑞斯管理公司的私人信贷基金。其他公司还包括制药商葛兰素史克公司，该公司正在为其最近收购Nuvalent公司进行债务再 refinancing。 根据汇编的数据，这是自2020年（当时有14家公司定价优质交易）以来劳动节假期后第二天发

债券市场下跌的最大风险是美联储按兵不动

全球债券市场陷入动荡，本周可能面临美联储加息，这将推高借贷成本并拖慢经济。 但许多投资者警告，如果美联储反而按兵不动，更大的问题可能还在后头。

美银Hartnett：“民主党中选横扫”将打崩美股，戳破AI泡沫

美银证券首席投资策略师Michael Hartnett警告，全球债券收益率飙升至二十年高位正成为AI资本支出热潮的最大威胁，而即将到来的美国中期选举或将成为引爆市场的导火索。 Hartnett在最新一期《Flow Show》周报中指出，民主党若在中期选举中横扫两院，美股将面临逾10%的跌幅，美元走软，债券收益率下行，同时AI泡沫将面临破裂风险。他将"民主党横扫"定性为当前市场最大的尾部风险之一，而

“新债王”：清算时刻必将到来，未来6到9月应全面进入防御姿态

市场的好日子已经结束？ 被称为“新债王”的Jeffrey Gundlach近日在接受The Julia La Roche Show采访时明确表示，市场已经“跨入了艰难的一侧”。他预计未来6至9个月将是高风险阶段，建议投资者全面转向防御，并已将自身投资组合中的AI敞口清零。 他建议股票敞口配置于等权重指数，以收入最高的约440家公司等权重持有，“这样你在AI上的敞口几乎为零，尽可能远离那个区域”。他

新兴市场投资者回避风险最高的债券，因美国收益率飙升

根据玛丽亚·埃莱娜·维斯卡伊诺（Maria Elena Vizcaino）和卡罗莱纳·威尔逊（Carolina Wilson）的报道，来自Aegon USA Investment Management和JPMorgan Asset Management等机构的新兴市场投资者正在减少他们对高风险债券的投资。全球信贷市场的持续抛售趋势正在威胁到发展中国家债券市场的良好表现。 尽管近期市场动荡导致美国国

高收益率重塑全球债券市场

近期全球债券市场历经波折，但相比收益率的绝对攀升，更值得关注的是引发本轮收益率上行的核心驱动因素。 此前，美国、英国、德国、日本收益率近期均创出较高水平，日本10年期国债收益率更是30年来首次突破3%大关。 回看8月，债市逻辑主要由货币政策主导。起初，美债收益率曲线呈现平坦化特征（2年期美债收益率上升约6个基点，而30年期则略有下滑），这反映出市场在重新评估美联储的“反应函数”。 随后的杰克逊霍尔

谁在回购市场大举借款？

谁在回购市场大举借款？ 全球回购市场的总规模已达到22万亿美元。谁在使用回购市场？最大的贷款方和借款方分别是谁？是什么推动了该市场在过去十年的大幅增长？ 有些人把时间花在思考神性本质、奇点、地缘政治碎片化或癌症疗法上，而另一些人把时间花在琢磨回购市场上。FT Alphaville属于后者。 如果你错过了，这里有一篇9月早些时候刊登于英国《金融时报》杂志(FT Magazine)的4000词深度

政府债务上升为何令债券市场恐慌

评论：为何全球最火热的股市成了国家负担

今年全球表现最好的股市是韩国市场，但从新闻报道中却很难看出这一点——因为这些报道主要集中在韩国股市的剧烈价格波动以及那些狂热的本地投资者身上。这种极端的市场波动已经成为了韩国的一个“国家性负担”。几十年来，韩国股市一直波动异常剧烈，其中一个重要原因是散户投资者在日常交易中占据了很大比例。 如今，由人工智能（AI）公司主导的股市走势更加难以预测。今年韩国股市的波动率已超过60%，夏季时甚至达到了接近

大摩:债券孳息率远未达冲击股市程度

摩根士丹利称，债券孳息率上升对股市而言远未达到令人担忧的水平。(路透资料图片) 美国国债再度遭到抛售，全球债券平均孳息率目前处于数十年来高位，摩根士丹利首席欧洲股票策略师Marina Zavolock接受外电采访时表示，债券孳息率上升对股市而言远未达到令人担忧的水平，即使美国国债再度遭到抛售，股市仍有望保持韧性。 Zavolock表示，从市场情绪来看，当美国10年期国债孳息率触及5%时，大家都有些

【市场动态】DoubleLine的Gundlach警告称下一次美国经济衰退可能引发财政危机

DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach。图：视觉中国　　【彭博9月18日电】DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach警告称，下一次美国经济衰退可能会引发债务危机，导致长期国债收益率大幅上升 —— 这将与数十年来的传统观念相悖，即所谓债券在经济困境时期可以充当避风港。　　这种情况可能会促使美联储和财政部采取非常规政策，例如

美联储加息周期下，该如何做全球资产配置？

美联储加息周期下，该如何做全球资产配置？ 黄凡：美联储加息并非直接决定所有资产的走势方向。国内投资人当前最合理的基准策略不是全面保守防御，而是应以“内守外攻”为大方向。 美联储在2026年9月宣布加息0.25%，这是自2023年7月以来的首次加息。根据议息会议的点阵指引，年内大概率还将再加一次息，10月或12月议息会议都存在可能性。显然，美联储已经进入加息周期，市场人士在热议2026年在美联储

“180度大转弯”：全球投资者转向中国寻求多元化配置——Pimco总裁

全球投资者正再次转向中国，以寻找拥挤的美国资产市场的替代方案。 Pimco认为，在对世界第二大经济体的情绪“180度大转弯”之后，中国债券是多元化投资组合最安全的方式之一。 这家总部位于美国的资产管理公司截至6月底管理的资产规模超过2万亿美元，据其总裁透露，该公司一直建议其客户，特别是美国以外的客户，关注中国离岸债券……

长债利率飙升，市场为何不担心“硅谷银行”重演

全球主要经济体的长期债券收益率迭创新高，但与2023年的硅谷银行危机不同，投资者眼下反而对银行业保持乐观展望。 全球主要经济体的长期债券收益率迭创新高，但与2023年的硅谷银行危机不同，投资者眼下反而对银行业保持乐观展望。同样面对国债收益率快速上行，为什么2023年市场首先想到的是硅谷银行、存款挤兑和全球金融风险，而到了今天，投资者谈得更多的却是银行息差、盈利和分红？是市场变得健忘了，还是这一次的

法伊萨尔·伊斯兰：为何债券市场的野火让世界领导人夜不能寐

不仅仅是债券市场的野火在燃烧，许多国家面临数十年高位的利率。借钱给政府的市场似乎也在发生更根本的变化。 整个夏天，市场传递出的信息是，各国将不得不为借入现金支付更多。 直接原因是霍尔木兹海峡持续关闭以及美国与伊朗之间重新爆发的敌对行动，这推高了通胀，进而提高了世界主要经济体利率上升的预期。 市场曾假设紧张局势会缓和，石油和天然气价格也会在美国11月中期选举前回落。 这是基于美国总统唐纳德·特朗普希

桑坦德银行：日本养老金管理基金（GPIF）或将抛售620亿美元美债

据桑坦德银行分析师称，日本政府养老金投资基金可能会抛售高达620亿美元的美国国债，且无需对其资产配置政策进行正式的大幅修改。 此前，该基金管理团队上月召开了一场不同寻常的会议，引发了外界的猜测，即这家资产规模达2万亿美元的投资机构正在重新考虑其对外债的配置，转而青睐本土债券。主管该基金的日本厚生劳动大臣上野贤一郎周二表示，官员们仍在考虑是否有必要对资产配置进行审查。 不过，由该行全球固定收益、外汇

企业回避出售投资者渴望的债券

根据艾米丽·格拉菲奥（Emily Graffeo）、卡莱布·穆图阿（Caleb Mutua）、芬巴尔·弗林（Finbarr Flynn）和罗南·马丁（Ronan Martin）的报道：投资者们迫切希望购买那些企业本身并不愿意出售的长期债券。 当保险经纪公司Aon Inc.在周一出售了20亿美元的30年期债券时，投资者们提交的订单总额达到了100亿美元；而当制药公司GSK Plc本月早些时候出售5亿

美客多在加大支出之际重返全球债务市场

美客多公司（MercadoLibre Inc.）正在加码对拉丁美洲的投资，这是其历史上第三次重返全球债务市场。 知情人士透露，这家在18个国家开展业务的区域电商与金融科技巨头正在发行2036年到期的美元债券，初始利差约为美国国债收益率加160个基点。因信息尚未公开，知情人士要求匿名并表示，筹集资金将用于一般公司用途。 这将是美客多自去年12月以来的首次债券发行，也是其自2021年首次全球发行以来的

Scope Ratings称，当央行介入时，就是债券危机

Scope Ratings的Eiko Sievert表示，当央行被迫介入时，投资者才能确定债券市场出现了危机。这位公司首席美国主权分析师曾在英国金融行为监管局和欧洲央行任职，他表示，对他而言，一个关键的警报指标是货币当局无法再对市场动荡袖手旁观。 “每个人都有自己的定义，”Sievert周三接受采访时表示。“我出身于金融稳定领域，所以我的危机观源于此。”这一动荡测试隐含地承认了当前市场状况虽令人不